27 октября 2020, 10:30

IPO Mavenir plc (MVNR)

О компании. Основана в 2005 году. Количество сотрудников 4000 человек. Это компания — разработчик облачного программного обеспечения для рынка поставщиков услуг связи (5G).

Mavenir — единственный в отрасли поставщик сквозного облачного сетевого программного обеспечения и решений/системной интеграции для 4G и 5G, ориентированный на ускорение программной трансформации сети для поставщиков услуг связи (CSP). Mavenir предлагает полный комплексный портфель продуктов на всех уровнях сетевой инфраструктуры. От уровней приложений/услуг 5G до ядра пакетной передачи и RAN.

Mavenir является лидером в разработке облачных сетевых решений, обеспечивающих инновационные и безопасные возможности для конечных пользователей. Используя инновации в IMS (VoLTE, VoWiFi, Advanced Messaging), частных сетях, а также в vEPC, 5G Core и OpenRAN vRAN, Mavenir ускоряет преобразование сети для более чем 250+ клиентов CSP в более чем 120 странах, которые обслуживают более 50% подписчиков в мире.

Продукт компании.

Программное обеспечение для Mobile Core. Набор программных приложений, которые позволяют поставщикам беспроводных услуг доставлять и управлять услугами мобильной сети, которые типичный мобильный абонент использует каждый день, такими как голос, видео и обмен мультимедийными сообщениями, а также возможность подключения к Интернету и доступа к приложениям для обработки данных.

Программное обеспечение для мобильного доступа и Edge. Набор программных приложений, который обеспечивает повсеместное беспроводное подключение, мобильность и пограничные службы и позволяет всем мобильным устройствам (от сотовых телефонов до подключенных автомобилей)

Программное обеспечение для мобильных сервисов. Программные сервисы, для монетизации, аналитика на основе искусственного интеллекта («ИИ»), цифровое взаимодействие, мобильные унифицированные коммуникации и сотрудничество («UCC»), которые открывают новые возможности для получения дохода

Ключевые преимущества решений:

- Сетевая совместимость, обеспечивающая плавный переход к 5G. Решения совместимы с поколениями сетей, что позволяет поставщикам беспроводных услуг использовать свои существующие инвестиции в сети 3G и 4G, предлагая при этом беспрепятственный и экономичный путь к 5G.

- Возможность преобразовывать сети с помощью программного обеспечения, а не оборудования. Облачные программные решения обеспечивают беспрецедентную маневренность и гибкость в развертывании мобильных сетей и управлении ими. Возможности автоматизации в подходе к доставке в масштабе Интернета предоставляют поставщикам беспроводных услуг программные инструменты и возможности для экономии и масштабирования.

- Более быстрое время выхода на рынок и гибкость с общей сквозной платформой. Веб-платформа, которая представляет собой общий программный стек для всех продуктов Mavenir, позволяет быть гибкими и быстрыми в предоставлении новых функций или продуктов и внедрении новых технологий.

- Увеличение дохода. Веб-модель ускоряет получение дохода для услуг, которые улучшают качество обслуживания подписчиков и улучшают инициативы клиентов по привлечению и удержанию клиентов, используя возможности аналитики/искусственного интеллекта, усиленной безопасности и цифровых технологий. Решения также позволяют поставщикам беспроводных услуг создавать новые потоки доходов на смежном рынке с помощью UCC и частных сетей для предприятий.

- Более низкая совокупная стоимость владения. Открытая архитектура, веб-масштаб программный подход делает устаревшую дорогостоящую инфраструктуру, основанную на проприетарных технологиях. Это дает поставщикам беспроводных услуг свободу создавать свою инфраструктуру мобильной сети с использованием оборудования COTS. В отчете Senza Fili, было обнаружено, что развертывание облачной RAN в течение пяти лет потенциально снижает капитальные и операционные расходы до 48%.

Менеджмент компании.

Пардип Кохли. Президент и главный исполнительный директор. Ранее занимал должность генерального директора Xura, компанию по разработке решений 5G и Cloud RAN, был соучредителем компании Spatial Wireless. Получил степень бакалавра в инженерном колледже Пенджаба и степень магистра компьютерных наук в Университете Оклахомы в Нормане.

Б.Г. Кумар. Президент бизнес-группы по предоставлению услуг связи и возглавляет стратегию трансформации мобильных сетей для основных поставщиков беспроводных услуг во всем мире. Ранее был президентом компании Mitel Mobile, также ранее занимал несколько руководящих должностей в Genband, включая исполнительного вице-президента, директора по продуктам, был вице-президентом по разработке решений Softswitch. С отличием окончил Флоридский технологический институт со степенью бакалавра наук в области электротехники и степени магистра компьютерных наук. Выпускник Института управленческого лидерства Техасского университета в Остине и программы развития лидерства Университета Дьюка.

Терренс Хангл. Финансовый директор и отвечает за все финансовые операции и процессы в компании. Ранее он был финансовым директором Imagine Communications Corp., у него более 40 лет опыта в бизнесе, в основном в сфере телекоммуникаций. Имеет диплом бухгалтера Саскачеванского политехнического института в Канаде и является дипломированным профессиональным бухгалтером (CPA).

Чарльз Гилберт. Исполнительный вице-президент и главный юридический директор. Получил степень бакалавра наук по физике в Техасском университете и докторскую степень с отличием в юридической школе Техасского университета.

BJ Jalalizadeh. Исполнительный вице-президент по глобальным продажам и стратегическому маркетингу. Получил степень бакалавра наук в области электротехники в Университете Оклахомы и степень магистра делового администрирования в Университете Далласа.

Ашок Хунтия. Исполнительный вице-президент и отвечает за управление основным бизнесом 5G в Mavenir. Ранее был исполнительным вице-президентом и соучредителем Ranzure, занимал должность исполнительного вице-президента по разработке и внедрению новых продуктов в Mitel Mobility, был старшим архитектором в Cisco Systems. Получил степень бакалавра технологий в области машиностроения в Национальном технологическом институте, Руркела в Индии, и степень магистра технологий в Индийском технологическом институте, Канпур, в области управления производством, также имеет степень MBA Университета Далласа.

Обзор рынка.

Индустрия инфраструктуры мобильных сетей претерпевает массовый переход к модели веб-масштаба. По данным Omdia, общий рынок NFV поставщиков беспроводных услуг для закупок оборудования, программного обеспечения и услуг вырастет с 17,2 млрд долларов в 2019 году до 36,5 млрд долларов в 2023 году и 44,7 млрд долларов в 2025 году. А по данным Dell'Oro, совокупный основной рынок мобильных устройств с 2020 по 2024 год оценивается в 35 миллиардов долларов.

Ожидается, что выручка NFV от программного обеспечения вырастет с 9,0 млрд долларов в 2019 году до 28 млрд долларов в 2025 году.

Значительно увеличиваются драйверы спроса — ориентированных на предприятия и отрасли. Процент предприятий, сообщающих об интенсивном использовании облачной инфраструктуры, значительно вырос за последнее десятилетие, поскольку предприятия начали переход на облачные технологии намного раньше, чем поставщики беспроводных услуг. В результате перехода на корпоративный уровень родились новые лидеры корпоративного программного обеспечения. Сейчас мы наблюдаем аналогичный переход в сфере поставщиков услуг беспроводной связи, и лидерство Mavenir с набором программных приложений позволяет извлечь выгоду из этого изменения.

Сетевая технология 5G является важным фактором роста индустрии инфраструктуры мобильных сетей. Обслуживаемый адресный рынок (SAM) в 2020 году оценивается в 4 миллиарда долларов и вырастет примерно до 12 миллиардов долларов в 2024 году, что соответствует более чем 28% среднегодового роста. Mavenir определяет свою SAM следующим образом:

- Размер рынка OpenRAN составит примерно 0,2 миллиарда долларов в 2020 году и вырастет до более чем 3 миллиардов долларов в 2024 году. OpenRAN разрушает большой рынок RAN, который, согласно прогнозам Dell'Oro, составит 201 миллиард долларов с 2019 по 2024 год.

- Согласно Dell'Oro, рынок виртуализированного пакетного ядра оценивается в 2,2 миллиарда долларов в 2020 году и 4,2 миллиарда долларов в 2024 году.

- По данным Dell'Oro, рынок виртуализированной голосовой связи оценивается в 0,6 миллиарда долларов в 2020 году и 1,5 миллиарда в 2024 году.

- По данным Dell'Oro, рынок виртуализированных IMS оценивается в 1,4 миллиарда долларов в 2020 году и 3,0 миллиарда долларов в 2024 году.

Обзор конкурентов.

Основные конкуренты можно разделить на две большие категории:

- Крупные поставщики оборудования для мобильных сетей. К таким конкурентам относятся Ericsson, Nokia и Huawei. Они считают, что эффективно конкурируют с этими традиционными поставщиками благодаря облачному открытому интерфейсу для NFV, полному комплексному предложению, функциям, которые предлагают, гибкости в предоставлении хорошо оптимизированных решений с конкретным набором функций. Считается, что крупные поставщики инфраструктуры обычно сталкиваются со структурными проблемами, чтобы поддерживать свой традиционный бизнес, ориентированный на оборудование, и предлагать инновационные решения следующего поколения.

- Поставщики точечных решений. Эти конкуренты включают Altiostar, Microsoft и Oracle. Каждый из этих поставщиков решений может предоставлять одну или несколько сетевых функций, но не имеет возможности предоставлять комплексные решения и развертывания в масштабе всего сетевого стека.

Риски связанные с бизнесом компании.

- Является участником судебных разбирательств в Израиле, коллективный иск о якобы понесенных убытках от держателей опционов. Имеет иски в Бразилии, связанные с налоговыми претензиями.

- На будущий рост доходов может повлиять задержка в скорости внедрения технологии 5G поставщиками беспроводных услуг.

Сильные стороны компании.

- Клиенты 250 операторов в 140 странах. Самые известные: T-Mobile, Vodafone, Rakuten и Sprint.

- 75% всех крупнейших мировых операторов работают с Movenir

- Комплексные облачные программные решения и подход веб-масштабирования предлагают мобильные сетевые услуги для наших клиентов через сетевой стек с высокой степенью модульности. Это обеспечивает гибкость сети, необходимую нашим клиентам для быстрого и эффективного развертывания, эксплуатации и масштабирования новых услуг, при одновременном снижении общих сетевых затрат.

Возможности.

- Мобильные сети, должны быть достаточно эффективными, чтобы обслуживать десятки миллиардов подключенных устройств в эпоху IoT и, как следствие, увеличения числа новых вариантов использования и приложений. Кроме того, текущая глобальная пандемия, вызванная Covid-19, увеличила трафик мобильной сети и использование всех форм услуги связи, поскольку все больше

- Согласно отчету Ericsson Mobility Report (EMR), к 2025 году на 5G будет приходиться примерно 45% от общего объема мобильных данных, и ожидается, что в период с 2019 по 2025 год среднегодовой темп роста мобильного трафика данных увеличится на 31%.

- По данным Cisco, количество подключенных сетей 5G устройств, как ожидается, увеличится с 11 миллиардов в 2018 году до 21 миллиарда в 2023 году.

- Предстоящие перестройки и новые инвестиции в сетевую инфраструктуру обеспечат доступ к новому и растущему рынку, на котором они занимают хорошие позиции со своим программным обеспечением для мобильных ядер и программным обеспечением для мобильного доступа и периферийных продуктов, включая частные сети.

Слабые стороны.

- Имеется высокая непогашенная задолженность, которая превышает годовую выручку. Часть долга будет погашено после выхода на IPO, но задолженность будет отнимать ресурсы для развития компании.

- Кредитное соглашение от 2018 года содержит ряд ограничений на операционную деятельность, что может лишить гибкости компанию распоряжаться средствами и собственностью.

Угрозы.

- Поставщики беспроводных услуг сталкиваются с растущими требованиями к данным и пропускной способности со стороны своих подписчиков и с новыми вариантами использования, такими как IoT. Эта тенденция оказывает давление на маржу поставщиков услуг беспроводной связи, поскольку им необходимо продолжать инвестировать в свои сети, чтобы оптимизировать ограниченные ресурсы спектра для удовлетворения растущих потребностей в емкости. В результате рентабельное развертывание и эксплуатация сетевой инфраструктуры имеют решающее значение.

- С коммерциализацией потребительских услуг голосовой связи и обмена сообщениями поставщики беспроводных услуг должны дифференцироваться, предлагая новые усовершенствованные услуги, чтобы стимулировать рост доходов. Провайдерам беспроводных услуг нужна гибкость для внедрения инноваций, ускорения вывода на рынок и быстрого масштабирования новых услуг

- Проблемы развертывания сетей 5G. Поставщикам беспроводных услуг необходимо облачное программное обеспечение, которое работает на любой публичной, частной или гибридной облачной платформе. Кроме того, необходим веб-подход для снижения эксплуатационных расходов за счет непрерывной разработки и автоматизации программного обеспечения, а также обеспечения гибкости сети для новых моделей потребления и гибкости развертывания.

- Рынок подобных технологий очень быстро развивается и появление большого количества конкурентов долго ждать не придется.

Выводы и прогноз.

Компания работает на рынке, который обречен расти, ни что не сможет сдерживать развитие и инвестирование средств в сети 5G. Не высокий рост выручки, скорее всего связан с тем, что 5G не внедряется повсеместно, когда сети 5G будут становиться доступнее, рост компании ускорит кратно. Компания по итогам 6 месяцев 2020 года вышла в операционную прибыль, и вероятно очень скоро выйдет положительную чистую прибыль. Компания является не до оцененной на данном этапе своего развития и интересна на долгосрочное инвестирование.

Финансовая отчетность Квартальная за 6 месяцев

Consolidated Balance Sheets (In thousands USD)