19 октября 2020, 16:34

Бюджет РФ, госдолг, рубль. Собираю кашу

7 мес. 2020
доходы бюджета -4,8% (а без продажи сбера -10,3%)
расходы бюджета +23%

прогноз ИНП РАН 2021:
налоговые доходы бюджета +1,5-5,5%.
общие -2% (так как второй раз сбер самим себе продать нельзя)

минфин:
дефицит бюджета 2020 = 4,7 трлн руб ($60 млрд).
план заимствований 2020 = 4,4 трлн руб.
план заимствований 2021 = 2,7 трлн руб.

продали ОФЗ 9 мес 2020 = 2,7 трлн руб.
продали ОФЗ 9 мес 2019 = 2,1 трлн руб.
план заимствований 4 кв. 2020 = 2 трлн руб.

Денег/желания у инвесторов не хватает, чтобы переварить столько ОФЗ по таким низким ставкам.
Поэтому 9 октября ЦБ подстраховывается и повышает лимит 1-мес РЕПО до 1 трлн руб.

07.10.2020 аукцион ОФЗ = 315,7 млрд руб (рекорд). Госбанки взяли 83% объема.
14.10.2020 аукцион ОФЗ = 350,6 млрд руб (рекорд).
Объем в основном приходится на флоутеры (перем.купон). Нерезы почему-то не берут флоутеры, берут только ОФЗ-ПД). (Кстати почему?)

1трлн РЕПО-ЦБ пока не выглядит как QE, потому что размер ставки РЕПО 4,35-4,5% на уровне рынка (ставок овернайт), нет дисконта, чтобы можно было говорить, что банки могут взять в репошку и загрузиться ОФЗ на аукционе. В данном вопросе я не сильно секу, поэтому если у вас есть мнение — является ли РЕПО-ЦБ фактически монетизацией госдолга или не является — буду рад увидеть его в комментариях.

QE опасно тем, что подрывает доверие к рублю.

рубль ОФЗ бюджет

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

8316

861 371

с 21 сентября 2010

46 Комментариев

u-gyn
19 октября 2020, 16:38
математика прошлой недели:
взяли в репо 600 млрд.
купили офз меньше. чем на 400 млрд.
остальное ушло в доллар, который с вечера среды (день размещения офз) рос.
в пятницу продали — получили дополнительный профит.

самое главное — все честно и госкарман конечно же не пострадал
+3
- Тимофей Мартынов
  
  19 октября 2020, 17:08
  u-gyn, логики не понимаю
  зачем брать доллар?
  ведь тут есть риск и потерять бабки
  +1
  - u-gyn
    19 октября 2020, 17:12
    Тимофей Мартынов, как? если основные скупщики валюты это государство?
    понятно же, что одномоментно вбросить «сколько то» миллиардов будет резкий рост спровоцирован, дальше на остаток закрыться о тех, кто не успел.
    это ж классика манипулирования рынком при достаточно большом капитале.
    +1
    - Макс Обухов
      19 октября 2020, 17:33
      u-gyn, Сколько за последний месяц купило валюты государство?
      +1
      - u-gyn
        19 октября 2020, 19:39
        Макс Обухов, не знаю, т.к. госбанки, взявшие рубли в репо это не государство и они не отчитываются.
        0
      - Макс Обухов
        20 октября 2020, 19:01
        Макс Обухов, если вы этого не знаете — то на каком основании вы делаете утверждение что «основные скупщики валюты это государство»?
        0
    - Value
      20 октября 2020, 11:19
      u-gyn, зачем государству манипулировать рынком ослабляя рубль? С таким же успехом можно просто рублей напечатать.
      0
      - u-gyn
        20 октября 2020, 13:12
        Value, а где ты видишь государство? втб и сбер (основные покупатели офз сейчас)? так это кормушки. государству нужно увеличить заимствования, кто то в своих интересах пролоббировал схему с репо. лоббировать, если есть правильные заходы технически просто — пишется фэо страниц на 200 + краткий реферат для «мишустиных» (они больше не читают). Если есть кому положить в правильную папку «на подпись» дальше все по накатанной. Каждой группе товарищей наверху явно нарезан свой кусок на кормление.
        0
  - ровный
    19 октября 2020, 17:52
    Тимофей Мартынов, как можно в долларе потерять)? рубль дефолтная валюта)
    
    +2
    - Value
      20 октября 2020, 11:20
      ровный, краткосрочно можно потерять на всём. =)
      0
- Sergio Fedosoni
  
  19 октября 2020, 19:10
  u-gyn, банки не могут так вот просто брать рубли в РЕПО и покупать на них доллары…
  +4
  - u-gyn
    19 октября 2020, 19:38
    Sergio Fedosoni, ну да, зато рублями, взятыми в репо прекрасно поддерживается достаточность капитала по требованиям ЦБ, а на «свои» рубли покупаются доллары. при закрытии по хорошему курсу рубли меняются местами. профит.
    +2
    - Sergio Fedosoni
      
      19 октября 2020, 21:31
      u-gyn, ну не совсем там, ОВП все равно от капитала расчитывается. На привлеченку валюты напрятую не купить, но можно кредитануть кого нибудь и тот купит, или валютнл/рублевые кредитно/депозитно/залоговые схемы
      Короче придумать то можно
      Мне вот интересно другое, что будет если притащить ярд грина в ГО и скупить 15. 000.000 контрактов Сишки???
      Утрированно и максимализировано — физиком прям, в стиле нефтяного «суперфизика»?
      +2
      - u-gyn
        20 октября 2020, 13:14
        Sergio Fedosoni, я думаю — стакана тупо не хватит. продавцы кончатся. такое бывает в малоликвидных инструментах — 10 миллионами рублей можно легко стакан «положить».
        0
        Sergio Fedosoni
        
        20 октября 2020, 16:52
        u-gyn, надо попробовать)
        +1
        u-gyn
        20 октября 2020, 16:58
        Sergio Fedosoni, не получится на самом деле. я с утра в стакане Si, на сейчас прошло чуть больше 2 600 000 контрактов. За день не наберется и 7 000 000. Даже если сожрать в одно лицо весь дневной объем (что не реально), курс в моменте думаю будет «текущий + 50-70%», вряд ли больше. По нему самому придется покупать, т.к. создастся адский спрос.
        А закрываться будет не в кого, т.к. причин для такого роста то нет ;)
        0
        Sergio Fedosoni
        
        20 октября 2020, 17:02
        u-gyn, маркетмейкеры наставят — вы знаете случаи отрыва сишки от тома, кроме тех — без планок и техсбоя с утра после 19значного квика??
        0
        Sergio Fedosoni
        
        20 октября 2020, 17:04
        u-gyn, как набирается обьем??
        Ставится плита (а теперь уж и айсберг) и аккуратно двигается наверх, не привлекая внимание...
        Копеек 50 на 1 млн лонгов си, полагаю будет движение, потом откат на 20 коп и так далее…
        0
        asfa
        20 октября 2020, 17:12
        Sergio Fedosoni, ))
        там же ограничение есть на кол-во Открытого интереса на 1-го участника. (Раньше было не более 25% от общего.)
        Ну т.е. биржа так просто манипулировать не даст.
        +1
        Sergio Fedosoni
        
        20 октября 2020, 17:38
        asfa, а что мешает раздробить на 100 человек, по нефти 50% у суперфизика было почти
        +1
        asfa
        20 октября 2020, 17:46
        Sergio Fedosoni, кстати да! Не знаю.
        Но перед покупкой 15 млн. к по Си (), я бы у биржи уточнил вопрос про ограничения.
        0
      - asfa
        20 октября 2020, 16:50
        Sergio Fedosoni, а всякие СВОПы разве не позволяют банкам брать больше, нежели «можно»?
        0
        Sergio Fedosoni
        
        20 октября 2020, 16:51
        asfa, своп это механизм управления ОВП, один из, но общий нормативный лимит ограничен
        +1
  - Антон Б
    20 октября 2020, 09:39
    Sergio Fedosoni,
    могут.
    репо поднимает достаточность капитала.
    а капитал позволяет покупать доллары.
    а без репо достаточность низкая и покупать доллары нельзя.
    отчетность будет плохая.
    
    0
    - Sergio Fedosoni
      
      20 октября 2020, 10:07
      Антон Б, репо регулирует ликвидность, а не капитал
      +3
Greeeeezly
19 октября 2020, 17:04
(Мнение дилетанта по этому вопросу)Больше госдолг, меньше госдолг. Какая особо-то разница? У США госдолг космический и ничего, живут пока как-то. Ну, будет доверия к рублю поменьше, ну будет он по 80. Покупая наших экспортёров можно, даже выиграть от этого.
0
- Тимофей Мартынов
  
  19 октября 2020, 17:09
  Greeeeezly, сша печатает валюту сколько хочет и всем пох)
  это уже привело к тому, что все страны мира сокращают свою долю в трежерис сша
  а если цб будет печатать рубль, но никакие иностранцы не будут покупать офз
  будет отток капитала
  +5
- nbvehrfr
  19 октября 2020, 19:51
  Greeeeezly, отношение госдолга к ввп у сша не самое плохое, все относительно
  0
- Антон Б
  20 октября 2020, 09:40
  Greeeeezly, не по 80 а по 800.
  низкое доверие к рублю это гиперок.
  0
Чингачгук (Великий Змей)
19 октября 2020, 17:05
Да кстати, в 2014 цб реповал, а банки секали валюту на эти лимиты
+3
- u-gyn
  19 октября 2020, 17:12
  Центурио́н, они это всегда делают. поэтому им и зажимали лимиты. сейчас с мая опять отпустили для офз
  +2
Валерий Крылов
19 октября 2020, 17:34
А оно было (доверие к рублю)?
+2
- Антон Б
  20 октября 2020, 09:41
  Валерий Крылов, все относительно.
  относительно турецкой лиры например есть доверие.
  0
Buterbrod
19 октября 2020, 17:44
Нерезы почему-то не берут флоутеры, берут только ОФЗ-ПД). (Кстати почему?)
потому что ставку никто поднимать не будет, убьют сразу ипотеку!!!
+1
- Value
  20 октября 2020, 11:24
  Buterbrod, ипотека сама умрет. Спрос не бесконечный.
  +1
Баширов Эдуард
19 октября 2020, 18:06
нерезы не покупают флоатеры исходя из размеров рынка, а это соответственно ликвидность- ОФЗ-ПД занимает более 70% рынка, ОФЗ-ПК менее 20%, это один из факторов плюс общее их опасения ввиду геополитических рисков (риски санкций)
+1
JohnRisker
19 октября 2020, 19:49
Банки покупают флоатеры в таких объемах не потому что это супер выгодно, а потому что, скорее всего, их настойчиво попросили это сделать. И покупает явно ограниченное количество банков ( разброс в цене заявок в пару пипсов при дебютном размещении 13-летней бумаги на 350 млр. явно говорит о том что размещение не совсем рыночное).
Нерезы никогда флоатеры не покупали. Во-первых, они ни в какие индексы не входят, а во-вторых, тупо дорогие. Спред 50-70 бп. к ставке фондирования — очень мало. Лучше тогда уж обычные бумаги купить. Ну и нерезы последнее время просто ОФЗ не особо покупают
При этом РЕПО с ЦБ — это просто операция по управлению ликвидностью, банки и так оставляют в ЦБ триллионы рублей на депозитах и КОБРАХ, поэтому то что ЦБ вернул пару сотен миллиардов в систему вообще никак с монетизацией долга не связано
+4
- Тимофей Мартынов
  
  20 октября 2020, 17:41
  JohnRisker,
  1. я тоже думаю что их попросили.
  2. флоатеры им отдают чтобы не класть на них процентный риск (моя версия)
  0
- Тимофей Мартынов
  
  20 октября 2020, 17:42
  JohnRisker, спасибо за пояснение!
  0
nbvehrfr
19 октября 2020, 19:51
В ситуации высокой волатильности растут как ставки денежного рынка, так и инфляционные ожидания, поэтому имеет смысл не привязываться к фиксированному купону, а использовать инструменты с плавающим купоном.
0
advocat
19 октября 2020, 20:15
Просто нарисовали бы в эксэле пару триллионов и направили бы их на строительство какого-нибудь завода например. Главное только банкам не давать. Тогда бы это на инфляцию не повлияло.
0
- Владимир Иванов
  20 октября 2020, 13:26
  advocat, А завод из чего будет построен? из воздуха? Нужны материалы, раб. сила, проекты и тд и тп. Всё это как раз инфляцию и способно разогнать плюс не забываем, что коррупционную составляющую никто не отменял, а значит половину разворуют перегоня в бакс потом
  +1
sergik99
19 октября 2020, 22:41
Конечно это финансирование госдолга через ЦБ. По закону запрещено, но есть вот такая лазейка.
Американский ФРС наплевал на все условности просто нагло печатает доллары для покупки трежерей. А что делать, если нет других желающих перед дефолтом по этим облигациям?
+2
Pablo Obukhov
20 октября 2020, 00:21
Ну, какая же это каша. Это досье 😁.
0
asfa
20 октября 2020, 17:08
Итого: не понятно, почему рубль не будет падать впредь. Не было понятно и ранее.
Вон, «ровный» выше уже и график нарисовал. Всё чётко.

Можно инвестировать в «антирубль» через долгую покупку коллов на Си (квартальные опционы). Вон в след. году люди уже и 130 ждут…
0

Читайте на SMART-LAB:

⚠️ Как инвестировать безопасно?

В 2026 году мошенники стали чаще обманывать россиян, пользуясь возросшим интересом к современным инвестиционным сервисам. Прежде чем кому-то доверить свои деньги, стоит обратить внимание на...

ВТБ Мои Инвестиции

15:03

Чек честнее инфляции?

В открытой студии ТРЕЙДЕР ТВ на Smart-Lab Conf 2026 — КОТ ФИНАНС. Повод для разговора — статья, которая начинается с обычной покупки робота-пылесоса, но быстро превращается в большой разговор про...

LiveInvestingGroup

17:14

Студия под сдачу или пай ЗПИФа: где недвижимость работает эффективнее

Алиса Марсавина Тезис «куплю студию в Москве и буду сдавать в аренду» пользуется популярностью среди частных инвесторов в недвижимость. Считаем в цифрах, действительно ли это лучший способ...