Сразу скажу, что я чаще скептик по акциям, и если мне хотят продать какое-то IPO, я чаще всего думаю, что мне хотят что-то впарить втридорога. Знаете в чем главное преимущество Баффета?
Это высокий фильтр. Он отсеивает 99% идей и берёт только то, в чем очень уверен. Думаю, Максим Орловский часто выглядит скептиком, именно по той же причине. И я стараюсь прежде всего искать подвох, недостатки, а потом уже думать о потенциале.
Вот возьмём IPO ГК Самолёт, которое запланировано на конец этого месяца. Ещё не зная ничего особо про эту компанию, я нарисовал такую схему:
Как вам? Мне кажется, эта схема покажется вам логичной и вы со мной согласитесь, за одним исключением: если вы недавно купили и держите акции девелоперов и намерены их держать дальше😁
Мы хорошо знаем, что
экономика падает, а доходы россиян не растут. Возможно, следует конечно Москву рассматривать как отдельную страну, тогда все будет получше. Фактически мы наблюдаем монетарный парадокс:
бум на рынке первичного жилья на фоне экономики, прорывающей дно.
Стратегически я не вижу оснований ожидать роста доходов в будущем, роста платежеспособного спроса. Поэтому весь тот спрос, который мы сейчас видим, конечно во многом связан с ипотекой, и когда она подорожает, спрос на первичную недвижку упадет процентов на 40-50.
Теперь понятно, почему вдруг IPO и почему до конца октября.
Посмотрим на акционеров. Откуда такой стремительный «взлет».
👉В компании присутствует Максим Воробьев, брат губернатора МО. Ему прямо принадлежит 25% дочерней структуры «Самолет две столицы»
👉Любопытно также и то, что если вы будете гуглить основного акционера Павла Голубкова (46,5%), фиг что нагуглите. О нем инфы особо нигде нет. Только в
годовом отчете. Говорят, что это брат депутата Мособлдумы Дмитрия Голубкова (бывш гендир Мособлгаза)
👉Второй крупный акционер: Михаил Кенин (37,5%), близкий товарищ Максима Воробьева, одновременно являлся акционером «Русской аквакультуры». Если загуглить его, то вторая ссылка — сайт компромат.ру)) Говорят, лоббист федерального уровня.
👉Евтушевский и Елистратов — реальные действующие лица, менеджеры компании. Интервью 2018 с Евтушевским можно
почитать в Ведомостях.
Про IPO:
👉IPO акционеры хотят провести уже 3й год.
👉5% акций продается. 2,5% текущих акционеров, 2,5% допэмиссия
👉Потом хотят довести free float до 40%
👉5 место в топ-5 по РФ
👉2 место по продажам в Московском регионе после ПИКа
👉Выручка 2019=51 млрд. Планируют рост выручки до 122 млрд через 3 года.
👉Продажи 2019 = 0,6 млн м2, портфель проектов = 12 млн м2.
👉В стратегии планируют продавать 1,5 млн м2., кстати любопытная цифра: чистая прибыль с метра плановая 15 тыс рублей.
Все проекты группы в основном жесткий заМКАД:
Рейтинг по России:
Я кстати помню такой момент, что в 2007-2008 капитализация ПИКа составляла около $10 млрд. А сейчас составляет менее $5 млрд. С минимумов 2013 года капитализация выросла уже в 10 раз!
По цене:
В октябре 2018 года ООО «Нацэксперт» по заказу ГК «Самолет» провело оценку акций группы, согласно которой ее общая стоимость составила 81,9 млрд руб.
👉Сами акционеры хотели бы оценку 60-90 ярдов.
👉Портфель проектов компании 170 млрд руб.
👉ЕБИТДА 2020 будет около 10 ярдов.
👉Рыночный кэф сейчас EV/EBITDA в районе 6-7
Табличку по финансам заполнил наспех, посмотреть можно тут:
https://smart-lab.ru/q/SMLT/f/y/
богатым станешь
но купоны по облигам платить думаю будут.
А почему кстати доходности у строителя Легенда выше рынка?
По Легенде не в курсе.
Тимофей Мартынов, серьезно вкладываются в рекламу, предлагают хорошие комиссионные риелторам, позиционируют себя чем-то околоэлитным.
Ну и цены под это дело ставят сильно выше рынка.
сильно не подорожает, банки слишком много в недвижке сидят, скорее спец. программы запускать будут, чем на балансе недострой/пустые дома держать.
ибо он конечен
И чего, если ипотека подорожает на 0,5пп, то сразу прям на 50% рухнет?! Вряд ли. Нужно сильное падение ипотеки. Оно, конечно, будет, но, наверно, не так сразу. Возможно, акционеры ещё успеют разгрузить свои 40% об инвесторов, а это года полтора.
На самом деле, по моим наблюдениям за рынком цен на недвигу в мегаполисах в последние лет 20, он довольно четко следует одной простой формуле —
Цена 1 к. кв. = К (некий коэффициент, практически постоянный в последние годы) * Сколько может найти бабла обычная семья (включая кредиты, в том числе и ипотечные, займы у родственников и соседей и т.п.).
Рост цен на рынке недвиги примерно с 2005 года был в большей степени вызван появлением относительно доступной ипотеки. Этот фактор сильно добавил величине Сколько можно найти бабла. Изменения ставки по ипотечным кредитам не очень сильно влияют на эту величину, уж во всяком случае их недостаточно для снижения цен на 40-50 процентов.
Учитывая, что снижение реальных доходов населения вносит отрицательный вклад во Сколько можно найти бабла, а издыхающая экономика выжимает все больше людей в мегаполисы — факторы более-менее компенсируют друг друга. Скорее всего в ближайшие несколько лет цены на первичную недвижку будут вяло повышаться, макс. на 5-10 процентов в год, если брать интервал лет 5.
Снижаться долго и продолжительно, а тем более резко и продолжительно они точно не будут, т.к. крах стройкомпаний вызовет немедленный крах массы банков, а они уже все «те кого надо банки», поэтому держать на подсосе отрасль будут до последнего бюджетного рубля.
Может ничего и не будет. Но риски могут быть.
Судя по всему, все-таки компания покупает земельные участки на вполне рыночных условиях