Аэрофлот: небольшой комментарий к отчету

Физики набились в Аэрофлот, он сейчас занимает 5,6% в структуре их российского портфеля акций по данным Мосбиржи. Акции авиакомпаний росли в США, рос и AFLT в России. Рынок сейчас играет на снятие карантина, денег много, авиалинии кажутся дешевыми тем, кто их вообще не анализирует, а только смотрит на график.

У Аэрофлота 600 ярдов расходов в год, из них примерно треть — неснижаемые, то есть около 200 млрд.
40% выручки аэрофлота (270 из 680 млрд) приходится на международные рейсы.
Их нет и вероятно не будет до конца года. Только это дает снижение выручки на 200 млрд руб до конца года.
Во 2 квартале выручка аэрофлота будет где-то 20-30 млрд. vs 173 млрд в прошлом году, при расходах 60-70 млрд. То есть убыток 2 квартала составит 40-50 млрд. За год убыток вероятно составит около 80-100 млрд. рублей.
Этот убыток составляет 72-90 рублей на акцию😀 которая стоит сейчас 90 рублей.

Чтобы вы понимали, Аэрофлот за последние 9 лет выплатил дивидендов на 42.5 млрд руб.😀
Чистый долг Аэрофлота 709 млрд — третий среди компаний на ММВБ после Газпрома и Роснефти (шок), а будет еще больше.

История с ростом акций Аэрофлота на 70%+ от нижней точки в очередной раз учит тому, что шортить даже самые проблемные акции бывает очень опасно (Юкос тоже рос на 50% и более прежде чем стал стоить ноль). Акция аэрофлота стоит сейчас столько же, сколько в октябре 2018 и в мае 2019. При этом ситуация конечно у компании стала гораздо тяжелее. Единственное, что могло бы оправдать такую цену, это полное банкротство и уход с рынка S7. В общем, инвестировать в AFLT по 90 руб за акцию, на мой взгляд, это конечно полная глупость.

Как ВТБ-Капитал умудряется ставить таргет 110 рублей по этим акциям для меня просто космического масштаба загадка.

p.s. я к сожалению туповат и поздно шортил ару (по 74 рубля), пока акции испытывали давление и закрыл свой шорт по этой же цене, потому что увидел, что они начали расти. Таким образом, если я не прав, я не держусь за позицию и не доказываю свою правоту рынку.