Норникель - почти как золото - Финам

Благодаря мировой экологической повестке автомобильная промышленность, даже несмотря на падение продаж, поддерживает спрос на никель и обеспечивает рост спроса на палладий. Это позволяет компании генерировать прибыль и увеличивать дивидендные выплаты.

ГМК «Норильский никель» является одним из крупнейших игроков сегмента промышленных металлов, на который приходится около 14% мирового производства никеля, свыше 2% меди, 45% палладия и около 15% платины.

Основным риском для компании остается падение спроса на промышленные металлы, в связи замедлением темпов роста мировой экономики под влиянием распространения эпидемии коронавируса.

Однако, по всей видимости, электромобили и в целом экологическая повестка в автомобильном производстве продолжат быть ключевым источником спроса на никель и палладий в средне- и долгосрочной перспективе.

«Норникель» принял новую стратегию, которая предполагает в полтора раза, до $ 10,5–11,5 млрд, увеличить капвложения на 2019–2022 годы. В долгосрочном плане это станет позитивным фактором для оценки «Норникеля», хотя на среднесрочном горизонте может привести к росту долговой нагрузки.

Ожидаемый рост инвестпрограммы «Норникеля» не должен повлиять на дивидендную политику, поскольку пересмотр акционерного соглашения с «РУСАЛом» состоится не ранее 2022 года.

Перспективы роста EBITDA и сохранение дивидендной политики позволяют нам поднять рекомендацию по обыкновенным акциям ПАО «ГМК „Норильский никель“ до уровня „Покупать“.

Калачев Алексей
ГК „Финам“