Новичкам. Классификация базовых опционных стратегий. Изучаем "collar".

Всем привет.

Продолжаем грызть тему опционов по рекомендуемой ранее литературе (см. здесь).

Переработка данного топика позволит вам очутиться на 86-ой странице книги, а это значит, что всего лишь на 86/400=22% мы с вами являемся сегодня опционными Гурами, остальные 78% в нашей голове — пока заполняет пустота.

Не буду отклоняться от книги, хотя у меня есть свое мнение на этот счет, но буду придерживаться ГОСТа, итак, какие же стратегии Саймон Вайн относит к базовым:

1. Покрытые (covered) опционы колл (пут)
Здесь всё очень просто — эти стратегии наиболее распространены в мире опционщиков (я и сам их постоянно торгую, когда держу шорты по фьючам и продаю путы). Они предполагают продажу опционов колл против длинной позиции по акциям/фьючерсам или продажу опционов пут против короткой позиции по акциям/фьючерсам.

Сразу хочу вспомнить, на смартлабе был спор с каким-то местным «Гурой», если не ошибаюсь Дмитрий Новиков утверждал, что когда у меня шорт по фьючам и я продаю путы — то это не покрытая продажа опционов, а хрен знает что. Так вот, Дмитрий, читай книги и изучай теорию, это самая что ни на есть покрытая продажа опционов по Саймону.

2. Стрэдл (straddle)
Стратегия, когда мы покупаем опцион колл и опцион пут с одинаковым страйком и одной датой исполнения. Опционщик купит straddle, если ожидает резкое колебание цены, которое выйдет за пределы точек окупаемости. Такие стратегии применяются чаще всего перед ожиданием значимых событий каких-нибудь, например, голосование на выходных по Брекзит. Тот, кто покупал straddle перед выходными по GBP/USD, мог за 3 дня сказочно обогатиться, лёжа на диване. Его заработок заключался лишь в том, что он знал что такое straddle и в какой момент его нужно запускать в рынок.

3. Стрэнгл (strangle)
Эта стратегия состоит из опциона колл и пут с разными ценами исполнения (страйком) и одной датой исполнения. Там все тоже самое, как и у straddle, но в чем тогда разница? Чем дальше страйки располагаются от центрального страйка, тем он дешевле. Этим активно и пользуются. Другими словами, strangle — это стратегия для нищебродов, у которых не хватает денег на покупку straddle. По стрэнглу можно заработать гораздо больше, если цена сильно изменится, в отличие от стрэддла. Но и также можно потерять, если цена останется на месте. Поэтому есть свои плюсы, есть свои минусы. Лично я не помню вообще когда использовал стратегию strangle. Вот straddle — да, иногда использую. Мне straddle больше нравится, чем strangle.

4. Бычий колл-спрэд.
На самом деле Саймон спрэды объединяет в одну группу, но я их распределю в четыре разные группы опционных стратегий и объясню какая между ними разница — новички постоянно путаются, да я и сам тоже раньше путался. Бычий колл-спрэд — это покупка опциона колл и одновременная продажа опциона колл с более высокой ценой исполнения. Очень легко запомнить: если видите слово «бычий», значит опционщик ожидает, что рынок пойдет вверх, а если в названии стратегии встречаете слово «медвежий», значит опционщик играет направление вниз. Лично я очень редко использую бычий колл-спрэд. Эта стратегия используется тогда, когда мы ожидаем, что рынок будет расти, но расти очень медленно.

5. Медвежий колл-спрэд.
Это одна из моих самых любимых опционных стратегий, когда я продаю близкий страйк и покупаю дальний страйк. Если рынок останется на месте или сползет вниз, тогда тэтта упадет в карман, а если рынок пойдет вверх, то часть тэтты перекроет движение БА и если все это оставить до экспирации, тогда портфель увеличится еще на несколько позиций шортов по фьючам, что, бывает, не так уж и плохо, если ты хеджер.

6. Медвежий пут-спрэд.
Если мы видим, что рынки будут падать, но падать медленно — тогда покупаем медвежий пут-спрэд. Это покупка близкого страйка и продажа дальнего страйка с одной датой исполнения. Лично я на практике этим не пользуюсь никогда, как по мне — лучше фьюч зашортить, чем открывать медвежий пут-спрэд и отдавать за него тэтту.

7. Бычий пут-спрэд.
Стратегия используется, когда мы ожидаем, что рынок пойдет вверх от текущих своих значений. Продаем близкий пут и покупаем дальний пут с одной датой исполнения. Тэтта падает в карман со знаком +, это хорошо.

Стратегии 4,5,6,7 называются еще «вертикальными спрэдами». Чуть дальше пойдем, увидим, что есть также «горизонтальные спрэды».

Еще одна интересная особенность, на которой нужно отдельно остановиться: Саймон говорит, что в профессиональной среде опционщиков нет такого понятия «продал медвежий колл-спрэд» или «продал бычий пут-спрэд». Бычий колл-спрэд можно только лишь покупать, а если мы его продаем, тогда он автоматически превращается в медвежий колл-спрэд и мы скажем, что «купили медвежий колл-спрэд».

То же самое и с пут-спрэдами. Медвежий пут-спрэд мы покупаем, когда ожидаем движение рынка вниз, а бычий пут-спрэд покупаем, когда ожидаем движение рынка вверх.

Другими словами: все вертикальные спрэды мы лишь покупаем, но в какую сторону этот спрэд направлен (вверх или вниз), нам подскажет определение бычий он или медвежий в заголовке. Легко запомнить.

8. Диапазонный форвард (другие названия — risk reversal, combo, range forward, tunnel, collar)
Данная стратегия известна чаще всего в банковской среде под названием «коллар» и для меня сейчас было открытие, что ее называют «туннелем» или «диапазонным форвардом». Диапазонный форвард — бррр, вообще не цепляет, а почему не диапазонный фьючерс? Какое-то левое название, лучше запоминать как «коллар», все тебя поймут. Итак, что же это за стратегия такая диковинная? Стратегия очень широко известна и используется в среде хеджеров, стоимость хеджирования практически можно свести в ноль. Заключается она в покупке пут и продаже опциона колл с разными страйками, но одной датой исполнения. Таким образом, если у нас куплен БА, то продав опцион колл мы как бы кроем наш лонг при дальнейшем движении вверх и открываем хедж вниз. То есть хедж будет бесплатным, если мы на вырученные от продажи коллов купим ровно столько же путов. Если цена БА идет вниз, мы действительно захеджированы, но если цена БА пойдет вверх — тогда мы фиксируем наш лонг по БА в точке проданного страйка колл. Это лучшая опционная стратегия для хеджеров, которую можно было только придумать!

Что пишет сам Саймон в своей книге по поводу данной стратегии:
-----
Стратегия часто используется корпорациями и инвесторами для хеджирования. Предположим, через 1 месяц вы должны получить 10 млн.EUR из Германии и в тот момент вам надо будет конвертировать их в доллары. Таким образом, у вас возникает валютный риск по EUR/USD и вам надо застраховаться от падения EUR против USD. Вы купите опцион EUR пут/USD колл с номиналом 10 млн.EUR, сроком на 1 месяц, чтобы захеджировать количество ожидаемых долларов. Вы можете уменьшить стоимость хеджирования за счет продажи опциона EUR колл/USD пут. Таким образом, у вас получается диапазонный форвард.

Вы также можете делать диапазонные форварды — в спекулятивных целях. Это широко распространенная «направленная» стратегия. Она стоит очень недорого, поскольку продажа опционов (в направлении, которое вам не нравится) частично финансирует покупку опционов (в направлении, которое вам нравится и в котором вы хотите иметь позицию).
-----

Сейчас мы «прокачались» в опционной теме всего лишь на 22%, мы владеем простейшими опционными стратегиями, сможем поддержать тему разговора на любой опционной конференции, отличаем бычий колл-спрэд от медвежьего (хотя большинство путаются), но в следующий раз изучим более сложные опционные стратегии, как то: календарный спрэд, диагональный спрэд, пропорциональный спрэд, бэк-спрэд, узнаем что такое «железная бабочка» и стратегия «альбатрос».

Если такие вот топики вам по нраву, ставьте лайки, задавайте вопросы, пишите каменты, будем вместе вариться в одном опционном котле.

Весь цикл моих статей про опционные стратегии можно прочесть — здесь.

----------
p.s. свои оффтопные мысли по построению опционных конструкций, да и всякие разные размышления про жизнь, буду стараться кидать в канал "Фондовый рынок глазами Карлсона" телеги t.me/KarLsoH