Предполагаемая дивидендная доходность ГК ПИК 6.5-7% привлекательна - Атон

ГК ПИК объявила операционные результаты за 2019 

Объёмы реализации новой недвижимости снизились на 5.4% г/г до 1 836 тыс. кв. м, продажи в стоимостном выражении выросли на 6.3% до 223.8 млрд руб. Таким образом, средняя цена реализации составила 122 тыс. рублей за кв. м (рост на 12.4% г/г). В частности, объём реализации новых объектов в Москве и Московской области сократился на 3.5% и 4.1% до 969 тыс. кв. м и 743 тыс. кв. м соответственно, в то время как продажи в других регионах выросли на 15.6% до 244 тыс. кв. м. Доля продаж по ипотеке достигла 66%, а денежные поступления от продаж недвижимости снизились на 4.4% г/г, составив 210.4 млрд руб. Объём новых продаваемых площадей снизился в 2019 г. на 26.4% г/г до 1.841 млн кв. м на фоне ужесточения регулирования отрасли и введения счетов эскроу. В 2020 г. компания нацелена реализовать 2 млн кв. м недвижимости на общую сумму 260-280 млрд руб. и оказать услуги по fee-development в объёме ещё 250-300 тыс. кв. м (40-50 млрд руб.). Для этого компания планирует в 2020 г. значительно увеличить объём предложения жилья. ГК ПИК ожидает активного спроса и рассчитывает на продолжение роста цен в условиях падения ставок по ипотеке в этом году.

Результаты группы производят хорошее впечатление, а прогноз на 2020 должен поддержать котировки. Нам импонирует инвестиционный потенциал ГК ПИК в долгосрочной перспективе, основанный на стабильном развитии внутреннего рынка жилья по мере снижения процентных ставок. Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 4.5x, с предполагаемой дивидендной доходностью в районе 6.5-7%, что выглядит весьма привлекательно.

Атон