Письмо другу про инвертирование кривой доходности на американский долг )))

В комментариях к моему предыдущему топику smart-lab.ru/blog/56893.php была затронута тема инвертироваия кривой доходности на американский долг как показатель близости обвала цен на ФР США. Я сразу ответить не мог, сел писать ответ моему другу MikhailM, но получилось довольно много. Может еще кого-то заинтересует эта тема. В общем вот мой ответ...

Я полагаю, что сам факт инвертирования кривой доходности (ИКД) в предыдущие годы (2005 г и т.д.) действительно отражал негативные явления в американском финансовом секторе. Я считаю, что ИКД в тот момент отражало перекладывание капиталов крупных частных инвесторов из рискованных активов в трежеря. Вполне естественно, что те кто перекладывался в трежеря рассчитывал на получение максимального дохода. Именно поэтому переток капиталов из рисков шел именно в длинные бумаги, где краткосрочная прибыль от падения доходностей максимальна, что и понижало их доходность. Краткосрочные же бумаги не испытавали этого давления на доходности, поэтому разница между доходностями коротких и длинных бумаг сокращалась, а впоследствии спекулятивная активность, которая всегда присутствует при серьезных перетоках капитала, привела и к самой ИКД. Но как мы видим по 2005 году ИКД совсем не обязательно приводит к обвалам на рынке. Крах на бирже случился лишь в 2008 году, через 3 года после ИКД в 2005 г. ИКД является проявлением кризисных явлений в экономике, а точнее проявлением усиливающегося неприятия рисков крупными инвесторами, но она не обязательно приводит к краху на фондовых рынках (ФР), ОСОБЕННО если на ФР существует жесткое регулирование как в данный момент на рынках США.

Постепенно перехожу к текущей ситуации, в частности к операции ТВИСТ. ТВИСТ был задуман именно регулятором исключительно с целью понижения ставок по долгосрочным бумагам. Целью ставилось сокращение расходов бюджета по обслуживанию госдолга. Эта операция увенчалась успехом, а греческая драма только поспособствовала этому. Несмотря на то, что и в текущей ситуации неприятие инвесторами рисков близко к максимуму, крах на ФР США не является обязательным событием. Экономика США прошла низшую точку падения по большинству макроэкономическим индикаторам, причем американские регуляторы в 2009-2011 году показали свою способность удерживать местный ФР от падения в более тяжелых ситуациях, чем сейчас (наказание шортистов, пытающихся нажиться на понижении прогноза по рейтингу и самого рейтинга США, ограничение спекулятивной активности в сырьевых деривативах, усиление контроля над крупными банками и т.д.). Если выход Греции из еврозоны все же состоится, то для рынков будет весьма непростой момент (но не надолго smart-lab.ru/blog/55169.php ), но усиление стабилизирующего влияние американских регуляторов быстро собьет панику. Если SP500 будет расти (как и при понижении прогноза по рейтингу США) при выходе Греции из еврозоны, то аналитики быстро всем разъяснят, в соответствии с моей ссылкой, что выход Греции это скорее благо для еврозоны. Как ни крути, но американский рынок ведущий для мировых финансов. Таким образом все зависит от американских регуляторов, которые продемонстрировали не раз уже за пост-кризисный период свою высочаюшую профпригодность. Если же на выборах в США победят республиканцы и курс на контроль за финсектором и рынками сменится, то тут прогнозировать что-либо сложно. Но это уже другая история.

Вывод: ИКД в текущих условиях не может являться показателем близости обвала цен на финансовых рынках США (и как следствие мира).

P.S.  Те читатели, кто сомневается в жестком регулировании американского ФР, смогут найти материалы на эту тему в моих текстах в профиле, если у кого возникнут затруднения, я в комментариях размещу соответствующие ссылки по этой теме.