Среднесрочная целевая цена Русагро - 947 рублей - Инвестиционная компания ЛМС

Инвестиционная идея: «Русагро». Чистая прибыль упала на 21% с $ 0,032 млрд. (2,13 млрд. руб.) до $ 0,025 млрд. (1,69 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA выросла на 16% — до $ 0,071 млрд. (4,715 млрд. руб.). Чистый долг уменьшился на 19% до $ 0,66 млрд. (44,2 млрд. руб.). Мультипликаторы «Русагро» уменьшились: EV/EBITDA с 7,83 до 7,07, Net debt/EBITDA с 3,36 до 2,3. Исходя из отчетности, у компании основным видом деятельности, 49% от общей выручки, становится масложировый сегмент, который увеличивается за счет органического роста и сделок слияния и поглощений.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию покупать от текущей цены $11,22 (748 руб.) из-за дальнейшего роста финансовых показателей, уменьшения чистого долга после возможного SPO в Лондоне в 2019-2020 годах. Дивидендная политика компании предполагает выплату 25% чистой прибыли, но фактический дивиденд за 1 полугодие 2019 года – 50% чистой прибыли или $0,19 (12,49 руб.) на 1 бумагу, что соответствует 1,7% дивидендной доходности. Прогнозная годовая выплата составит $0,52 — $0,81 (34,67 руб. – 54 руб.) или 4%-6% дивидендной доходности.

Компанищенко Никита
«Инвестиционная компания ЛМС»

Возможные оценки:

1. $13,11 (874 руб.) – краткосрочная цель, соответствует прежней оценки в EV/EBITDA=7,83. Потенциал роста – 17%, срок реализации идеи – 3 месяца.

2. $14,21 (947 руб.) – наша среднесрочная целевая цена, которая на 5% меньше цены прошлого SPO в 2016 году, $15 (1000 руб.). Потенциал роста – 26%, срок реализации идеи – 1 год.