В 2019 году акции Сургутнефтегаза менее интересны в дивидендном плане - Атон

Убыток «Сургутнефтегаза» по РСБУ в 1 полугодии 2019 года составил 37,93 млрд рублей против прибыли в размере 371,433 млрд рублей годом ранее, сообщается в материалах компании.

Согласно отчетности по РСБУ, выручка «Сургутнефтегаза» увеличилась до 799.0 млрд руб. (+11% г/г), а операционная прибыль достигла 211.8 млрд руб. (+16% г/г). Однако укрепление рубля негативно сказалось на чистой прибыли компании, и по итогам 1П19 она зафиксировала чистый убыток в размере 37.9 млрд руб. (против чистой прибыли 371.4 млрд руб. в 1П18). Напомним, чистая прибыль «Сургутнефтегаза» чувствительна к курсовым колебаниям, т.к. на балансе компании находится существенная денежная подушка — на конец 1П19 ее размер достиг 2 995 млрд руб. ($46.5 млрд по текущему курсу).

«Сургутнефтегаз» продемонстрировал существенный убыток по курсовым разницам в результатах РСБУ за 1К19, и учитывая, что курс рубля не претерпел существенных изменений к концу 2К, чистый убыток по итогам 1П19 был в целом ожидаем, на наш взгляд. Отчетность «Сургутнефтегаза» по РСБУ важна, т.к. на ее основе рассчитывается дивиденд по привилегированным акциям (10% чистой прибыли).

Таким образом, если к концу 2019 курс рубля просядет существенно ниже текущих уровней (63.5/$), дивиденд на привилегированные акции, вероятно, будет минимальным — на уровне 0.6 руб./акц. (доходность 2%), подобно 2016, когда компания завершила год с чистым убытком. При курсе рубля 64/$, по нашим оценкам, дивиденд должен составить около 1.5 руб./акц. (доходность 5%) — это существенно ниже 7.62 руб. по итогам 2018, поэтому в текущем году акции Сургутнефтегаза предлагают менее интересную дивидендную историю.

Атон