Следующий потенциальный катализатор Polymetal - пересмотр запасов Кызыла в 4 квартале - Атон

 Polymetal: итоги Дня инвестора     

Прогноз: производство золота в 2019 должно достичь 1.55 млн унц. ЗЭ (включая 300 тыс унц. золота с Кызыла), целевой показатель на 2023 установлен на уровне 1.85 млн унц. (включая 180 тыс унц. ЗЭ с Нежданинского). Капзатраты в 2019-21 прогнозируются на уровне $380-420 млн, учитывая Нежданинское (20% от общего объема) и строительство Амурского ГМК-2 (25%).

Продажи: Polymetal ожидает получить свыше $150 млн от продаж активов к 2020 и добавил в список потенциальных активов к продаже Сопку (оценочная стоимость $15 млн), Северную Калугу и Маминское.

День инвестора не принес существенно новой информации — прогноз по ключевым показателям был подтвержден, разработка Кызыла идет по плану, в списке потенциальных продаж лишь незначительные добавления. Следующий потенциальный катализатор, на наш взгляд — пересмотр запасов Кызыла в 4К19 — резервы могут увеличиться на 70% до 12.2 млн унц., что продлит срок эксплуатации почти на 16 лет при производстве 300 тыс унц. в год. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Polymetal, отмечая его дорогую оценку относительно аналогов в секторе (EV/EBITDA 2019П 6.8x против 6.1x у золотодобывающих компаний средней капитализации).

АТОН