Интер РАО покупает самый дешевый актив в российской электроэнергетике

Совет директоров «РусГидро» одобрил прекращение участия компании и подконтрольных обществ в уставном капитале «Интер РАО» путем продажи в пользу АО «Интер РАО Капитал» принадлежащих Группе «РусГидро» 5 131 669 622,18 акций «Интер РАО», что составляет 4,915% от уставного капитала. Об этом сообщила компания.

Мы считаем сделку позитивной для «Интер РАО». Она была ожидаемой после того, как на прошлой неделе было объявлено о сделке с ФСК, а «РусГидро» сообщило о получении одобрения от правительства. «Интер РАО» покупает самый дешевый актив в российской электроэнергетике, который по коэффициенту EV/EBITDA оценен всего в 1,6x (1,51x после сделки), а также наконец задействует денежные средства на своем балансе (общая сумма –143 млрд руб.) – в общей сложности 11,92% акций, приобретенных у «РусГидро» и ФСК, стоили 41,6 млрд руб.

Помимо этого, по итогам двух сделок значение коэффициента P/E у «Интер РАО» понижается до 4,7х с 5,5х. В результате доля «Интер РАО» Капитал (включая долю на балансе практики) увеличивается до 30,09%, а 27,63% по-прежнему принадлежит Роснефтегазу, 8,57% остается у ФСК, а объем акций в свободном обращении составляет 33,71%.

При этом «Интер РАО» не должна выставлять оферту миноритариям, так как 0,67% пакета (который был куплен Практикой, структурой «Интер РАО») из 7% должно быть оплачено в рассрочку не ранее чем через год, и только после этого право собственности на этот пакет перейдет к компании. Как и в случае с ФСК, мы озадачены решением «РусГидро» продать акции с большим дисконтом, а также намерением вместо выплаты специальных дивидендов направить полученные средства на капиталовложения в проекты на Дальнем Востоке.

ВТБ Капитал