Перспективы проекта "Луаше" едва ли окажут существенное воздействие на текущие котировки Алроса

В пятницу, 25 мая, гендиректор «АЛРОСА» Сергей Иванов дал интервью телеканалу Россия 24, основные тезисы которого представлены ниже.

— План производства на 2018 г. подтвержден на уровне 36,6 млн карат

— Окончательное решение о приобретении смоленского завода «Кристалл» зависит от оценки его стоимости Минфином и структуре предполагаемой сделки (руководство рассматривает разные варианты). По мнению Сергея Иванова, завод может специализироваться на огранке только высококачественных алмазов – это более рентабельный сегмент

— Запуск в промышленную эксплуатацию Верхне-Мунского месторождения планируется осенью 2018 г. (объем производства в 2019–2020 гг. составит 1,6–1,8 млн карат, по нашим оценкам)

— В разработку «Луаше» в 2017 г. вложено 70 млн долл. за счет баланса Катоки, в 2018 г. предполагается 100 млн долл. ТЭО проекта может быть подготовлено к концу года. Предварительная оценка инвестиций для запуска в промышленную эксплуатацию – 500–700 млн долл. —

Минфин и правительство Республики Саха считают преждевременным приватизацию «АЛРОСА» на данном этапе

— Существенных инвестиций в рудник Мир в 2018–2019 гг. не предполагается – по меньшей мере, до подготовки ТЭО проекта по восстановлению и его согласования государством

Комментарии по большей части соответствуют нашим ожиданиям и ранее представленной информации.

Вместе с тем гендиректор впервые сообщил, что инвестиции в «Луаше» предварительно оцениваются в 500–700 млн долл. ТЭО проекта, которое будет подготовлено к концу 2018 г., должно внести больше ясности в экономическую привлекательность актива, а на данном этапе можно подсчитать, что с учетом объявленного производственного плана на уровне 8–10 млн карат инвестиции составят вполне умеренные 70 долл. на один карат.

Однако, принимая во внимание долгосрочный характер проекта (ввод в промышленную эксплуатацию предполагается через 4–5 лет), его перспективы едва ли окажут существенное воздействие на текущие котировки «АЛРОСА». Напомним, что «АЛРОСА» сейчас принадлежит 41%-я доля в Катоке (и еще 8% от лица ангольской Endiama), которая, в свою очередь, владеет 51% в проекте разработки «Луаше».

Мы считаем итоги интервью умеренно позитивными. По акциям «АЛРОСА» мы подтверждаем рекомендацию «покупать». На наш взгляд, «АЛРОСА» сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря улучшению конъюнктуры алмазного рынка, а также невысокой текущей оценке.

ВТБ Капитал