Ввод Якутской ГРЭС-2 не сможет компенсировать потери в выручке РусГидро

В понедельник, 26 марта, «РусГидро» представит консолидированную отчетность, а также отчетность по РСБУ за 2017 г и проведет конференц-звонок.
Отчетность будет опубликована после 14.00 МСК, конференц-звонок начнется в 16.00 МСК.

Мы ожидаем спада выручки из-за выбытия сбытовой компании ЭСКБ (продана Интер РАО), по нашим расчетам, ввод Якутской ГРЭС-2 в конце прошлого года не сможет компенсировать потерь в выручке. Динамику EBITDA г/г мы ждем практически нулевую. Мы ожидаем спад чистой прибыли из-за эффекта разовых статей, а также роста финансовых расходов из-за переоценки форварда, заключенного ранее с банком ВТБ. Мы отмечаем большие риски убытков от переоценки ОС, поскольку реконструкция затопленной Загорской ГАЭС-2 сейчас заморожена и есть вероятность того, что компания спишет часть ее стоимости.

На конференц-звонке важную роль будут играть заявления касательно выплаты дивидендов за 2017 г. (компания платит 50% нескорректированной чистой прибыли по МСФО). Сейчас компания платит не согласно дивидендной политике, а подчиняясь распоряжению правительства о выплате половины чистой прибыли на дивиденды.

Кроме того, интересны будут комментарии касательно Тайшетского проекта «РусГидро» с «РУСАЛом».

Большой интерес представляют также комментарии касательно перспектив восстановления Загорской ГАЭС-2, а также предстоящей допэмисии (ранее заявлялось о допэмиссии на 13-14 млрд руб. в ближайшие несколько лет).

Кроме того, ждем комментариев касательно обсуждения сроков/перспектив ввода механизма ДПМ на Дальнем Востоке. Нам также будут интересны комментарии касательно перспектив выхода банка ВТБ из капитала компании.

Мы отмечаем большие риски признания убытка от обесценений дебиторской задолженности, а также основных средств в годовой отчетности «РусГидро». Мы ожидаем слабой отчетности даже без них. В нашем прогнозе совокупные единоразовые списания (т.е. убыток) составляют 10 млрд руб. Мы ожидаем, что компания объявит низкую дивидендную базу из-за разовых убытков. Поскольку консенсус не предполагает такой слабой отчетности, мы ожидаем негативной реакции рынка на выход отчетности «РусГидро».

ИК «Велес Капитал»