Аэрофлот - 2 полугодие будет намного сильнее в свете ослабления рубля относительно евро и сильных операционных результатов

Аэрофлот опубликовал слабые результаты по РСБУ за 1П17 на фоне укрепления рубля     

Выручка компании в 1П17 увеличилась на 2% г/г до 198 млрд руб. за счет роста пассажирооборота на 11% и снижения ставок доходности на 8%. Выручка от непрофильных видов деятельности (соглашения с авиалиниями), выраженная в долларах, также оказалась под давлением из-за укрепления рубля. Затраты выросли на 7,5% г/г за счет роста предельного пассажирооборота (ASK) на 10%, а также повышения цена на авиатопливо. В результате валовый доход упал на 48% г/г до 10 млрд руб., а операционный убыток составил 10,2 млрд руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее. Во 2К17 выручка выросла на 3% г/г до 110 млрд руб., а показатель EBIT компании составил 0,25 млрд руб. против 5,3 млрд руб. годом ранее.

Результаты выглядят слабыми, в основном из-за укрепления рубля в 1П17. Финансовые показатели по РСБУ имеют мало общего с показателями по МСФО, однако тренд важен как ориентир для результатов за 1П17 по МСФО, которые, на наш взгляд, окажутся невпечатляющими (будут опубликованы в августе). В то же самое время, 2П17 будет намного сильнее в свете ослабления рубля относительно евро и сильных операционных результатов. Это должно помочь компании достичь как минимум того же уровня чистой прибыли, что и в 2016 (44,5 млрд руб.).

АТОН