X5 Retail Group - самый привлекательный актив в секторе на данный момент

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО оказались лучше ожиданий

EBITDA превысила прогнозы. Вчера X5 Retail Group опубликовала хорошие финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО, подтвердившие, что высокие темпы роста выручки не приводят к размыванию рентабельности. Так, выручка X5 возросла на 27%(здесь и далее год к году) до 293 млрд руб. (5,0 млрд долл.), а EBITDA на 34% до 22,2 млрд руб. (378 млн долл.), что выше наших и консенсусных ожиданий на 4,9% и 3,3% соответственно. Рентабельность по EBITDA при этом увеличилась на 0,5 п.п. до 7,6% против ожидавшихся нами 7,2% и прогнозировавшихся рынком 7,3%. Чистая прибыль выросла на 65% до 8,4 млрд руб. (142 млн долл.), существенно превысив прогнозы.
     
Валовая рентабельность незначительно снизилась. Валовая прибыль X5 Retail Group в 1 кв. выросла на 25,7% до 70,6 млрд руб. (1,2 млрд долл.) при валовой рентабельности на уровне 24,1% (-0,2 п.п.). В то же время общие и административные расходы росли медленнее выручки и увеличились на 21,7% до 50,2 млрд руб. (857 млн долл.). Чистый долг компании на конец квартала составил 156 млрд. руб. (2,8 млрд долл.), что предполагает мультипликатор Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. на уровне 1,9 (по сравнению с 1,8 в конце 2016г).
    

Самый привлекательный актив в секторе на данный момент. Финансовые результаты X5 Retail Group за 1 кв. 2017 г. по МСФО подтверждают, что компания эффективнее конкурентов использует нынешнюю рыночную ситуацию для увеличения своей доли на рынке. При этом в 1 кв. 2017 г. преимущество Магнита над X5 Retail Group в части рентабельности по EBITDA оказалось минимальным, составив лишь 0,3 п.п. Акции X5 Retail Group торгуются с прогнозом коэффициента EV/EBITDA на 2017 г., равным 7,8, или с 28-процентным дисконтом к Магниту, и остаются наиболее привлекательным выбором в секторе.

Уралсиб