Очередное заседание Совета директоров УК Арсагера: итоги 1 квартала 2016 года, ГОСА и прочее.
Вчера, 26 апреля 2016 года состоялось заседание Совета директоров УК Арсагера. Правление отчиталось по итогам 1 квартала 2016 года, также в повестке дня были вопросы по ГОСА, дивидендам и другое.
Посмотрите Отчет Правления — еще один отличный квартал!
Сразу начну с важного вопроса по притоку средств в фонды!
Картинки отлично увеличиваются!
С третьего квартала 2015 года четко наблюдается перелом тренда – третий квартал подряд идет нетто-приток в ценнобумажные фонды Арсагеры («Арсагера – фонд акций», «Арсагера – акции 6.4», «Арсагера – фонд смешанных инвестиций», «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55»). И этот тренд только усиливается…
Поквартально по ценнобумажным фондам изменения (ввод, вывод, нетто).
И на годовом окне…
По привлечениям компания выходит на докризисные уровни. Возможно, это новый тренд?
Даже страшная проблема с погашением паев ЗПИФНов уже фактически пройдена...
Вывод средств из ЗПИФН (Жилые дома и Жилищное строительство) уже составил почти 249,8 млн. руб. УК Арсагера удалось не только возместить данную сумму, но и немного вырасти. Если сравнить СЧА, под управлением УК Арсагера на 31 марта 2016 с СЧА на 31 декабря 2014 – оно выросло на +72,8 млн. руб.: за счет нетто-притока в +36,5 млн. руб. и роста стоимости активов на +286,2 млн. руб. за данный период (1 год и 3 месяца).
Всё около 1 млрд. руб. объем средств в управлении УК Арсагера. Заколдованный миллиард прямо.
По ЗПИФНам история еще не закончена, намедни, «второй выход» пройдет в ЖС – по предварительным данным, объем погашения паев может составить от 110 до 130 млн. руб. Потери СЧА, надеюсь, будут наверстаны за счет роста активов и привлечения, оценочно, около 50 млн. руб. Т.е. в итоге компания погашение части паев ЗПИФНов переживет, сохранив тот же уровень СЧА.
Год назад были совсем мрачные прогнозы, предрекали потерю половины всего СЧА – около 500 млн. рублей, а в каком состоянии на конец 2014 года был рынок ценных бумаг и вспоминать не хочется.
Но компания отлично прошла данное испытание, став более закалённой. Стоит отметить, что Арсагера имеет устойчивое положение: долгов нет, собственный капитал существенно вырос с 99 млн руб. до 144 млн руб., доверие клиентов растет, компания развивается (издает книги, запускает новые продукты, совершенствует систему управления капиталом и др.).
Совсем скоро УК Арсагера запустит новый фонд – ИПИФА «Арсагера – акции Мира», фонд будет работать на акциях развитых стран – США, Западная Европа, Япония, Австралия, Канада, Южная Корея и другие. Довольно перспективное и интересное направление, как для пайщиков, так и для акционеров.
МУАК (Модель управления акционерным капиталом), биссектриса Арсагеры, ALM (Arsagera Limit Management), технология MARQ (Measurement Arsagera Reallocation Quality) и прочее – отличный инструментарий в руках УК Арсагера. Выход на мировой уровень — знаковое событие для компании. :)
Итоги 1 квартала 2016 года
Первый квартал сразу набрал отличную скорость. Даже можно сравнивать фактический результат за один квартал с годовыми плановыми показателями. По чистой прибыли годовой план выполнен на 74%, но обо всём по порядку…
Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственных средств (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом расходов на функционирование и продвижение компании (Z)
E = Scc + Sкс – Z
Scc – прибыль от инвестирования собственных средств.
Годовой план уже выполнен на 50%!
Прибыль за 1 квартал 2016 год по собственному портфелю УК Арсагера в разрезе конкретных активов:
Особенности учета (расчет цены по среднему значению внутри спреда) по внебиржевым инструментам (акции Главмосстроя упали в цене по спредовой оценке в 5 раз!) ухудшили финансовый результат, но это скорее виртуальный убыток и, если его не учитывать, то результат существенно выше.
Но вся соль бизнеса УК в части формулы Sкс – Z. Если Scc – можно принять, как результат доходности от управления собственным капиталом в размере близкой к уровню среднерыночных ставок, то разность Sкс – Z – это дополнительный рычаг к этой доходности.В этом рычаге всё дело и мой интерес к акциям управляющей компании!
Z – расходы компании.
Расходы практически по плану (превышение +336 тыс. руб.) произошло большей частью из-за бонусов сотрудникам, но это приятное превышение, так как бонус платиться как процент (15%) от размера комиссионного вознаграждения.
Sкс – комиссия от средств в управлении.
Это довольно стабильная и прогнозируемая цифра, так как УК берет комиссию от объема средств в её управлении (2% по фондам недвижимости и 2,5% — по фондам, где есть акции, 0,5% — по фонду облигаций), кроме ИДУ (тут в среднем 15% с профита, фиксинга нет).
Отмечу, что в первом квартале по счетам ИДУ комиссия 3,0 млн. руб. Комиссия по ИДУ — это показатель превышения предыдущих максимумов по портфелям ИДУ, иначе комиссии просто не будет. Арсагера по ИДУ получает только success fee.
Sкс – Z – в минусе
-1,36 млн. руб. при плановом значении -2,15 млн. руб. – это хорошо, но в любом случае то, что данная цифра отрицательная, — огорчает. Она очень важна для акционеров УК, так данная часть формулы результата компании став положительной — переносит компанию совсем в другую плоскость, дает дополнительный рычаг к рентабельности собственного капитала.
И в итоге совокупный фин. результат…
Прибыль управляющей компании (E)
Результаты управления УК Арсагера в сравнении с бенчмарками
Хороший квартал. Впрочем, как и ранее – «альфа» есть!
УК Арсагера с периодичностью в 2 недели на своем сайте информирует пайщиков о результатах фондов и структуре активов в специальных видео.
ГОСА
Кроме итогов 1 квартала 2016 года приняли решение по вопросам на ГОСА. Годовое общее собрание состоится 15 июня 2016 года. Отсечка под участие в ГОСА 10 мая 2016 года (отнимайте еще 2 дня из-за режима Т+2). Акционеры приезжайте обязательно или смотрите онлайн трансляцию!
Если вкратце, в этом году не будет дивидендов, префы наконец-то погасим, станем ПАО – изменения в Устав, плюс уменьшим объявленное количество акций до 100 млн. (было 496 млн. акций), вопрос по вознаграждению членам Правления и Совета директоров (в этом году он вырос – я как член СД рад!).
Про систему вознаграждения и модель управления акционерным капиталом, принятых на прошлом собрании, планирую написать отдельный пост, это очень интересно, непосредственно я занимался этим вопросом в рамках работы Совета директоров, и если бы подобные вещи были приняты в гос.компаниях, то России стала бы Мировым финансовым центром.
Кроме этого есть интересная новость!
В списке кандидатов в члены Совета директоров появился новый человек – мой друг Устюжанин Леонид, 28 лет, работал в различных сферах – финансы (БКС, ДоходЪ), IT, свои проекты. Человек деятельный, разумный, честный, очень обстоятельный и внимательный к деталям. Довольно много общаемся, в том числе по компании УК Арсагера, Леонид контролирует более 4% акций УК Арсагера. Новое поколение в УК Арсагера!
Так вот, на 7 мест в Совете директоров претендует 8 кандидатов (все действующие члены СД и Леонид), поддерживаемые акционерами с существенными долями в уставном капитале.
Можно сказать интрига данного собрания акционеров! Будет нешуточная борьба!
Призываю миноритарных акционеров (им принадлежит более 20% голосов) поддержать, меня и Леонида! Важен каждый голос!
Будущее УК Арсагера в наших руках! Сделаем его лучше!
Успешных инвестиций!
P.S. Несмотря на то, что компания показала хорошие результаты за 1 квартал 2016 года текущая цена акции 2,50 руб. считаю завышенной! Балансовая цена на 31 марта 2016 года равна 1,17 руб. Акция торгуется дороже двух капиталов! Это очень дорого!
Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству:
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия.
ОАО «УК «Арсагера»
Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж
Тел.: (812) 313-05-30, факс: (812) 313-05-33
Спасибо!
forum.mfd.ru/forum/thread/?id=63884&scrollTo=4064858#4064858
Интересно было бы услышать ваше мнение об этой истории с УК «Синергия». Я нашёл только материал про:
«УК Синергия. ПИФ с привидениями»
denpanas.livejournal.com/39748.html
Неужели вся история с этой УК и выводом их акций на торги обыкновенный развод?
Добавлю, что у меня висят в портфеле акции этой УК. :)
Наверное, вечный «висяк»?
Сегодня очередной исторический рекорд по проекту Разумный инвестор!
Инвестиции рулят! Рекомендую.
хочу уйти на западные рынки (Америка и Европа) — как посоветуете инвестировать? СПБ — на долгосроке надежно? государство может отобрать все? или выбрать западного брокера?
Доходной стратегии следуют те инвесторы, что верят в сложный процент, кому нравится видеть много живых денег каждый год и кто любит их распределять, распределять, распределять… Еще, вероятно, доходные инвесторы верят, что будут очень долго жить, ибо сложный процент проявляет себя во всей своей силе лет через 15-20 после начала инвестирования – если верить математике. Я уже близок к нижней черте в 15 лет инвестирования и уже ощущаю на своем счету эту волшебную силу сложного процента. Порой сейчас мне кажется, что даже не нужно биться за высокую доходность. Нужно работать над продолжительностью жизни. Потому что, несмотря на все допущенные мной ошибки на инвестиционном пути, на все мое разгильдяйство, я сейчас огребаю такие деньжищи, средняя годовая доходность растет сама собой с такой уверенной силой, что просто голова идет кругом.
Но купившим сейчас, и продавшим, уже после изменения формы фонда, отсчет льготы будет идти уже с сегодняшнего дня, а не с даты изменения формы фонда.
Обращение к пайщикам ИПИФА «Арсагера – акции 6.4»
Но не думаю, что это не коснется акций и паев ПИФов.
Особенно порадовало решение — не платить дивиденды, но увеличить вознаграждение совету директоров. Верной дорогой МУАКа идете, товарищи :)) Я так, понимаю, Александр, что Вам, как члену совета директоров и одновременно акционеру (то есть имеющего по данному вопросу конфликт интересов) выгоднее голосовать за повышение выплаты членам совета, поскольку на дивидендах доход будет меньше?
Выплаты вознаграждений и дивидендов довольно четко определены в компании.
Я писал ранее - http://smart-lab.ru/blog/186396.php
и МУАК - http://smart-lab.ru/blog/259720.php
Совет директоров действует в рамках разумной МУАК, конфликта нет.
Ближе к ГОСА подробнее опишу расчет на практике.
Чистая прибыль, ROE, капитализация — ключевые показатели по определению вознаграждения СД и Правления, тут как раз нет противоречий для меня, как акционера, чем выше будут данные показатели, тем мне лучше.
МУАК, система вознаграждений направлены на сближения интересов акционеров и менеджмента. Если бы подобные вещи были приняты в гос.компаниях, то России стала бы Мировым финансовым центром!
Надеюсь, что Вы будете продвигать это в гос.секторе!
Я вот сегодня голосовал на предгодовом совете за увеличение дивидендов и уменьшение вознаграждения совету директоров. А Вы мне предлагаете продвигать отсутствие дивидендов и увеличение выплат совету в рамках какой-то «разумной муак». Смешно, честное слово. Цели Арсагеры и цели Государства, очевидно, диаметрально противоположны на данном историческом этапе.
вы лучше зайдите почитайте по ссылкам посты, и потом скачайте Положения о СД и Приложение к нему, вот тут - http://stock.arsagera.ru/dokumenty_i_informaciya_dlya_akcionerov/uchreditelnye_i_vnutrennie_dokumenty/
Изучайте документы, перед тем, как делать поспешные выводы.
Теперь относительно положения. Александр, сколько положений о советах Вы прочитали в своей жизни? И сколько самостоятельно написали?
Дивидендов нет — не потому что СД просто его «зажал», ведь не так. Необходимые условия не соблюдаются, вот и нет дивов. Вы не хотите прочесть небольшие документы, так Вы не поймете ничего. Как Вы работаете в гос.компаниях?
Про положение я тоже писал, и опять же вы оказались не готовы к дискуссии. Зачем отсылать меня снова к этим документам?
Вот возьмите положение Россетей и положите его рядом с юридически безграмотной самоделкой от Арсагеры. И проведите сравнительный анализ содержания и формулировок.
Положение арсагеры первый документ в котором я наблюдаю такую замечательную вещь как приложения к приложениям. Представляю себе формулировочку в протоколе: «На основании п.6 приложения №3 к приложению №1 положения о совете директоров принято решение....» Очень смешно. :)))
а почему-то выглядит именно, так, что
дивидендов нет ровно потому что СД их просто зажал и выплатил себе
В документах Арсагеры — всё четко и понятно. Если бы также сделали в Газпроме например, он завтра стоил бы 400 рублей!
Конечно для Газпрома, размеры вознаграждений для СД были бы не целыми процентами, а тысячными долями от чистой прибыли.
Также и по дивидендам. При каких условиях они будут. Сложно отвечать человеку, который не в теме.
Читать то Вы умеете еще, хотя и гос.чиновник, прочтите сначала! У нас как раз конкретика, а не размытие фразы о мире во всем мире.
Вознаграждение СД за конкретный результат для акционера. ROE, чистая прибыль, капитализация — это всё прогнозируемо и прозрачно.
Сейчас идут споры о % дивов, но ведь, вы знаете, что дивиденды — это не самоцель, для гос.компаний правильнее сделать бай-бек даже. Если бы Газпром объявил о бай-беке, вместо дивов в 15 руб. акционер Газпром смог бы получить 150 руб., если после бай-бека выросла с 150 до 300 руб. Газпром мог бы это сделать, направив на бай-бек, а не на дивиденды.
Но политика превалирует.
1. Как-то вся ваша аргументация очень похожа на заказной наезд. В чем КОНКРЕТНО неграмотность положения и противоречие уставу? Хоть один пример, а лучше по пунктам.
2. По поводу публикации протоколов- полностью согласен. Посмотрел на сайте Арсагеры- уже год как перестали публиковаться. Недоработка.
3. По поводу МУАК- чем плохо, что компания объявила, при каких условиях какие будут дивиденды/байбеки? Никто, кроме них, так не делает! Максимальная степень честности и открытости по отношению к миноритариям. И разве они уже нарушили то, что обещали?
4. По поводу дивидендов. У Арсагеры текущая операционная деятельность убыточна. Тупо комиссий от управления не хватает на аренды/зарплаты. Это компенсируется доходами от управления собственными средствами, которые, в отличии от многих управляющих компаний, представлены реальными деньгами, вложенными в фондовый рынок. В таких условиях выплачивать дивиденды- стрелять себе в ногу. На что потом существовать компании? Уйти в минус по расходам, прожрать капитал и оставить акционеров без копейки?
5. А по поводу вознаграждения СД- согласен, можно и поменьше в текущих условиях.
smart-lab.ru/blog/192581.php
smart-lab.ru/blog/193603.php
smart-lab.ru/blog/193788.php
smart-lab.ru/blog/194798.php
Противоречие положения в том, что в компетенцию совета в положении прописываются пункты, которых нет в уставе. А устав главенствует над положением. Я им даже рекомендации давал как сделать правильно, если они хотят муак применять.
А по стандартным нормам того, что должно быть в Положении возьмите то же положение Россетей и сравните его с арсагеровским.