Где дно по доллар-рублю?

Определенно у нас сложился беспрецедентный тренд вниз по доллар-рублю. Для начала хочу обратить ваше внимание, что Дмитрий Шагардин еще в начале марта изложил все необходимые факторы, которые объсняют, почему рубль укрепляется. Контртрендовые трейдеры уже третий депо сливают на срочном рынке за последние 13 месяцев, в то время такие как Bull утонули в деньгах.

Сейчас всех волнует вопрос — доколе будет падать доллар?

Если обобщить все признаки дна рынка, то можно постараться выделить несколько критериев:

1. исторические уровни поддержки — 51.6 рублей за доллар (минимум 26 декабря 2014)
2. психологические уровни — 50 рублей за доллар
3. маржин-коллы и высадка — дневное изменение [-3%;-5%]
4. паника среди населения — ваши родственники побежали в обменник сдавать баксы
5. статистическая серия №1: рубль укрепляется 9 из последних 10 недель (последний раз такое было в 1 квартале 2011 года, тогда рубль укреплялся 11 недель из 12, но с куда меньшим размахом; похожий кейс — 11 из 12 недель роста рубля, был зафиксирован в 4 квартале 2007 года)
6. статистическая серия №2: за последние 4 недели рубль укрепился рекордным темпом за всю историю (если исключить 1998 год) 
7. фундаментально: отношение нефти в рубле — минимальное с 2011 года

Иллюстрации к пунктам 1-3 на этом графике: 

5. Статистическая серия №1: такие длительные серии укрепления рубля наблюдалсь в 2007 и 2011 — на пиках сырьевого рынка
 

6. Статистическая серия №2: Укрепление рубля за 4 недели в % — самое сильное за исключением пост-дефолтного восстановления в 1998 году
 

7. Когда нефть в рублях дешевеет, это становится проблемой для российского бюджета. Фундаментально это повод для возврата отношения в более нейтральную область

 


Выводы:

• доллар недалеко от дна и по абсолютным метрикам и во таймингу. Сейчас наблюдается скорее уже перекос в сторону переоцененности рубля. 
• через 12 месяцев доллар-рубль будет выше, чем сейчас с очень высокой вероятностью, если учесть фунадментальные факторы рынка нефти
• если произойдет отмена санкций против России, доллар может упасть еще на 10%.

Несмотря на то, что рубль уже дорогой, шортить рубли — стратегия все равно очень оппортунистическая, которая имеет большую отрицательную годовую доходность из-за большого «керри» (разницы процентных ставок). Отчасти игра в эту разницу и привела к надуванию пузыря в секторе российских еврооблигаций, которые сейчас стоят столько же, сколько стоили при нефти выше $100.

Резюмируя, я бы сказал, что сейчас подходящее время чтобы конвертировать долгосрочные рублевые сбережения в доллары. 

p.s. Будущее предсказывать невозможно, все инвестиционные решения вы все равно принимаете на свой страх и риск.