Проект «Разумный инвестор»: итоги 1,5 лет и 16 дней. Запись #15

Всё с учетом налогов и прочих расходов, и далее – только чистый результат.

Два локальных дна – в марте и декабре 2014 отчетливо видны. Похоже 16 декабря 2014 станет локальным дном года.

Прошел месяц и рынок отыграл падение.

Состав портфеля на 16 января 2015 года

По паям Арсагера – 6.4. цена на 31 декабря 2015 (если учесть, что рынок вырос за 2 недели – то еще выше), по паям Арсагера-ЖД – последняя котировка на ММВБ (сейчас данный ЗПИФН – внебиржевой актив, спасибо Московской бирже).

Из новых покупок уже этого года – ПРОТЕК, Черкизово, Фармстандарт и Отисифарм. С Отисифармом поспешил – владельцы «старого» Фармстандарта, обрадовавшись их выходу на биржу  - продавили цену к 145-165 руб. – это было очень дешево. Сейчас цена снова выросла.

Без итогов 2014 года (точнее 9 месяцев – со второго квартала 2014 компания стала функционировать отдельно) пока ничего не известно точно. Цена около балансовой или даже ниже – для фармкомпании это реально дешево. Позже, либо эти же компании докуплю, либо уже другие – кто может выиграть от девальвации. Есть еще идеи.

На 16 января потенциалы и доли по акциям.

Потенциалы я определяю раз в год, в данный момент – это весьма устаревшие данные. Жду апреля, очень хочется посмотреть итоги 2014 года.

Система покупок исходя из потенциалов доходности оправдала себя. Это удобнее, чем покупать акции по порядку и главное более разумнее. Само понятие «целевой цены» необходимо для инвестора. Вся идея инвестирования и заключается в понимании разницы цены и ценности, которую Вы получаете.

Конечно, определить с точностью до копейки справедливую цену бизнеса невозможно, но чтобы «понять человек толстяк – не нужно знать его вес до килограмма».

За полтора года достаточно много я изменил в системе принятия решений по управлению капиталом. Теоретические расчеты и практические действия – это не одно и то же. Все изменения происходили из принципов простоты и разумности.

Суть отбора акций не изменилось: цена и ценность – это базовые вещи, но кое-какие повторные исследования интересно повторить. Нужно посмотреть историю соотношения «целевой цены» и рыночной котировки по всем акциям, и какой был результат по системе, которую я применяю сейчас на практике.

По тактике покупок, – всё-таки я не раз в году меняю свой портфель – а ежемесячно осуществляю покупки, но раз в год провожу анализ по компаниям.

Почему не чаще? Не раз в квартал? Во-первых, это трудозатратно, а во-вторых, для долгосрочных инвестиций квартальные изменения не так сильно влияют на решения по покупке компаний – хорошая компания и через 3-9 месяцев останется хорошей.

Сейчас корректировку «целевой цены» буду производить три раза в году:

1. На день выхода отчета МСФО (апрель-июнь).

2. На 30 июня – подбить общий список отобранных акций на один день («модельный» отчетный день).

3. По принятию дивиденда на ГОСА (май-август) – возможна корректировка «целевой» цены.

Предтечи данному проекту было мое исследование, основным смыслом которого было узнать – «как работает фундаментальный анализ на отрезке с 2006 по 2013 годы в России». Какие это были годы для российского инвестора всем известно, в моём блоге всё есть.

Прошлый год показал, что система продолжала работать уже и на практике. Вот данные на июнь 2014 (у меня отчетная дата на середину года).

+666% против +10% за 8 лет.

Но теория на то, и теория. Практический результат имеет ценность в тысячу раз больше!

Вот с этого и начался проект «Разумный инвестор» полтора года назад.

Данный проект – это наглядный пример, что инвестиции для обычных людей в России – это возможно, акции – это обычный инструмент для инвестирования. В России – по факту никто ничего не знает по акциям.

Реальные результаты будут конечно отличаться от теории.

Кроме, этого в реальном портфеле есть активы, которые куплены по другим идеям – акции УК Арсагера (венчур), ЗПИФНы (активы с большим дисконтом), ИПИФА Арсагера-6.4.  (активы из третьего эшелона, недоступные для обычных инвесторов с маленьким счетом), другие идеи (девальвация, АФК Система, iРоллман) – что тоже разумно. Будут и другие идеи – раздел «Прочее» планирую расширять.

Диверсификация по активам — хорошо, диверсификация по системам отбора – еще лучше!

Теперь к итогам по проекту «Разумный инвестор». Повожу итог уже на 16 января 2015 года. Долго я собирался. И кстати, за 2 недели счет очень сильно изменился, об этом ниже.

Прошло всего 1,5 года с начала проекта (с июля 2014 года), если учесть, что я начал покупать акции только в сентябре 2013 года, и долгое время доля в акциях составляла небольшую часть, то можно считать, что я нахожусь всё еще в начале пути.

Почему-то некоторые читатели моего блога отрицательно относятся к размеру моего счета. Словно, если ты начинаешь инвестиции со 120 тысяч рублей – ты делаешь, что-то плохое!))

Сейчас портфель равен 424,3 тыс. рублей – интересно, это мало для страны, где средняя ЗП около 30 тыс. руб. в месяц, а 70% населения не имеют вообще никаких накоплений, и даже хуже — имеют отрицательные инвестиции – банковские кредиты?

Это очень много!!! Очень много столько держать в акциях.

Рекомендовал бы делить свои инвестиции 50% — в акциях, 50% — на банковских депозитах. Мой случай – это отдельная история.

Я думаю, что это миф, что инвестиции — это только большие суммы.

Есть даже люди, которые могут потратить на отпуск сотни тысяч рублей, но при этом заявляют, что у них нет денег на инвестиции.

Либо кто-то может спокойно потерять пару-тройку миллионов на спекуляциях фьючерсом РТС и доллар/рубль, но вот, купить дивидендных акций и получать пассивный доход свыше существующей государственной пенсии в России — они не могут! Парадокс!

Начинать можно с малого, первая цель – размер пассивного дохода равного размеру пенсии моих родителей.

Они только проработали на вредном химическом и угольном производстве (Дорогобуж и Беловская ЦОФ – Белон, — акции данных предприятий можно купить на бирже сейчас даже) и получают порядка 10-12 тыс. руб. в месяц гос. пенсии, и по оставшимся акциям с приватизации – префам Дорогобужа (обычку продали скупщикам в 90-е) дивидендов около 50 тыс. руб. в год на двоих…

Интересно за сколько лет я выйду на размер «государственной пенсии». Предполагаю, что уже при 1,0-1,5 млн. руб. средств в портфеле дадут именно такой доход (в среднем +5% от дивидендов и +10% переоценки бизнеса). В отличие от гос. пенсии – данный пассивный доход можно передать по наследству.

Вернусь к моему портфелю…

За последние полгода (с конца июня 2014) результат от инвестиций (это именно отдача на вложенный капитала – из-за ввода/вывода средств он отличается от «изменения стоимости пая») от +23,8% за первый год проекта  скатился к 0% (к концу 2014 года) и вырос до отметки доходности инвестиций в +15,6 % за 2 недели 2015 года.

За время проекта в годовых получается результат равен 9,8 % в рублях. Я стал отставать от рынка – «альфы» больше нет. Это плохо.

Вот мой график ввода/вывода средств по дням и расчет реальной доходности инвестиций на 16 января 2015 года.

По месяцам ввод/вывод выглядел так.

Кривые инвестированных средств и средств в портфеле.

На конец 2014 года абсолютный результат Проекта — символические +749,83 руб. Все цифры с учетом налоговых обязательств (или налоговых активов). На 9 января 2015 г. +17 480,58 руб., а на 16 января 2015 +37 777,68 руб.

Рыночная цена портфеля – весьма условна и может измениться в ту или иную сторону очень быстро. Очень наглядно это можно увидеть по изменению цены на акции, моей самой крупной инвестиции в моём портфеле – УК Арсагера.

Еще неделю назад 69 копеек, в эту пятницу уже 80 копеек! А одна копейка роста акций Арсагера дает прирост счета на +2000 рублей.

Этим в принципе и обусловлен возврат счета на вверх!)

Рыночные цены на бирже – весьма виртуальная вещь. Хотя многие верят, что именно рыночная цена – это самая справедливая цена и включает в себя и все новости, и всю информацию по экономике компаний, и политический риск, и люди, как будто рациональные и разумные существа.

Еще в конце июня 2014 года на пике эквити портфеля, как в рублях, так и долларах – доля дохода именно (это была переоценка) от акций Арсагера составляла 2/3 всего дохода за предыдущий год!

Это было при 87 копейках. Результат всего портфеля очень сильно зависит от одного актива. Доля профита от переоценки акций Арсагера сейчас равна 50%.

Состав прибыли портфеля

и в разрезе активов. Картинка увеличивается!

Кроме этого, сейчас 3 240 руб. – налоговых обязательств, большая часть, которых, по прошествии 3 лет исчезнет, — спасибо Правительству РФ за льготы инвесторам.

Соллерс и Сбербанк ап – неудачники портфеля. Курс рубля сделал своё дело, про это ниже.

Размер дивов и процентов – почти 14 тыс. руб.

Основной доход от самого крупного актива – переоценка акций УК Арсагера.

Кстати, сама Арсагера меня всегда упрекали, что акции ОАО «УК Арсагера» занимает столь крупную долю в портфеле. Они правы на 100% — ведь для обычного инвестора, иметь в принципе, такую инвестицию — это очень опасно. Это венчурная инвестиция, идея на рост российского фондового рынка и рынка недвижимости плюс на развитие коллективных инвестиций.

И даже в случае успеха – если инвестиция в Арсагеру увеличится у меня, к примеру, в 1000 раз, — это будет крайне не показательно, так как акция Арсагера – это акция не для обычных инвесторов. Будет считаться просто удачей.

Но в абсолютных цифрах сумма инвестиций в Арсагеру не столь огромна, и я уже ранее писал – доля Арсагеры в портфеле будет естественным путем уменьшаться через новые инвестиции. Тут правда и сама Арсагера снизилась обратно к моей цене покупки.

А доля акций из «разумного инвестора» в портфеле «Разумного инвестора» увеличивается. #1 – это акции из индекса ММВБ, #2 – это не индексные акции – прошли отбор по моим критериям.

История изменения долей различных инвестиций в портфеле.

Теперь самая главная тема года – Девальвация!

Долгое время российский рубль можно было назвать «крепкой валютой», как это уже не смешно звучит сейчас, но реально рубль после девальвации в 1998 года стал «крепкой валютой» — почти 17 лет рубль был в диапазоне 25-35 руб. за доллар.

При курсе «что-то около 30 руб.» — выросло целое поколение. Сейчас пришло время – около 65 руб.

Для сравнения курсы японской йены, швейцарского франка и российского рубля к доллару за 1,5 года.

По факту – это оценка работе всей стране и её Правительству. У нас 2-.
Где-то нулевые ставки и капитал просто ломится, а где-то ставки в 20% и капитал бежит.

Можно много рассуждать, что «дешевый рубль» выгодно или не выгодно для экономики России. Тут очень много переменных – стоит задуматься о том, как можно на этом заработать.

Тут Элвис Марламов выкладывал занятные цифры – цены на тот, или иной ресурс в рублях и в долларах.

Понятно, почему металлурги ожили, химикам тоже хорошо. Нефтяники пока на месте – но как нефть станет по 70-80 долл. и они сделают рывок.

Что дальше?

Акрон уже 2000 руб., НорНикель 10000 руб. Ведь дорого – все кричат вокруг. Но почему-то все забывают, что «старые» и «новые» рубли – это не одно и то же.

Чтобы понять разницу – переведите все котировки в доллары и посмотрите разницу.

Я весной 2014 года продал НорНикель по 6700 руб., но при курсе 33 руб. он был дороже, чем сейчас при 10000 руб. – так как курс около 70 руб.

Очень много чего выросло, но большей частью они сохранили лишь долларовую стоимость, и в цене, тем более нет еще переоценки от доп.доходов от девальвации.

Так что экспортеры, еще импортозамещение – это темы 2015 года.

Акрон, Дорогобуж, НКНХ, Газпромнефть, Фармстандарт, Отисифарм, ПРОТЕК, Черкизово и т.д.

Даже автопром и авиапром России – это тема. КАМАЗ, АвтоВАЗ, ПАЗ – цены в долларах на продукцию просто супер.

Индия покупает КАМАЗы!

В этом направлении и буду копать. Еще дивидендные темы, ну и конечно, банальный арбитраж – покупка, того, что будет стоить дороже, но позже с вероятностью 99%. Идей много — спасибо девальвации. 

Под конец поста приведу расчет результатов своего портфеля в долларах США. Для оценки результатов моего инвестирования, так сказать, на международном уровне…))

Посчитал результат от инвестированных средств посчитав суммы вложений в долларах по курсу ЦБ РФ.

По месяцам ввод/вывод в долларах выглядел так.

Кривые инвестированных средств и средств в портфеле.

Абсолютный результат Проекта в долларах.

Потеря почти -4,3 тыс. долларов США при инвестиции в 10,8 тыс. долл. – это плохой результат!

Логический вопрос – почему я не хэджировал свой портфель по валютным рискам?

Во-первых, хэдж стоит денег, курс рубля мог пойти и вверх, особенно при нефти 110 долл. за барр. Сейчас приводят кучу теорий и расчетов – что рубль сейчас справедливо стоит 72 руб. Всё это теории высокого порядка. Рубль может стоить и 30 и 70 руб. при одних и тех же условиях.

И во-вторых, а самое главное – у меня и нет рублей, у меня вложения в акции российских компаний. И я считал и ранее, и сейчас придерживаюсь этой точки зрения, что как реальный актив — акции со временем получат логическую переоценку.

И кроме этого, мне и не нужно это всё – я не валютный спекулянт. При моем методе – я не потеряю -90% счета на позиции против рубля или доллара – мне это не нужно.

Резюме и сразу ответы на комментарии:

1. Доходность моих инвестиций в рублях за 1,5 года +15,6% (в годовых +9,8%). На уровне банковского депозита до девальвации.

2. Может лучше банковский депозит под 20% сейчас? Для меня нет – бизнес может получить переоценку и +100%. Каждому своё.

3. Может лучше купить доллар? Не знаю – я не могу это посчитать. Но, если доллар будет стоить 100-120 руб., то, сколько будут зарабатывать экспортеры, да и все остальные. Имея реальные активы и сотрудников с ЗП рабов ?

4. В долларах я потерял. Я знаю, но я всё продолжаю жить в России, молоко покупаю всё также по 31 руб., хотя доллар стал стоить дороже в два раза дороже. Почему так? Может в России что-то и производят))

5. Буду искать новые идеи, продолжать расчеты по методикам «Разумного инвестора». Жду отчетов за 2014 год. Очень жду.

Желаю всем начать формировать свой капитал, за Вас это никто не сделает. 

Потихонечку копим денежку…))

Успешных инвестиций!