🔥 Т-Технологии покупают ЦИАН. Честный обзор сделки!

Т-Технологии намерены выкупить 100% акций компании по цене 993,05 руб. за акцию, компания подала добровольное предложение акционерам Циан и намерена закрыть сделку в 1 кв. 2027 года.

Финансирование без допэмиссий от Т. 

Циан — максимально качественный бизнес, с более чем 100% конверсией прибыли в денежный поток. 

Вот тут разбирал для вас компанию: 

t.me/Vlad_pro_dengi/2491
max.ru/Vlad_pro_dengi/AaGGtAv_bOI

📊 Главный вопрос — оценка.

993 руб. за 1 акцию — 77 млрд руб. за компанию. 

💸 Дорого это или нет?  

На мой взгляд, это дискусионный вопрос. 

Циан заработает 4,2 млрд прибыли и 4,5 млрд FCF в 2026 году. Скорее всего, в 2027 году будет 5,2 млрд руб. прибыли и 5,5 млрд руб. FCF. 

Таким образом, мультипликаторы покупки следующие: 

P/E 2026 = 18; P/FCF = 17.

P/E 2027 = 15; P/FCF = 14. 

15 прибылей и 14 FCF за растущую компанию.

Купил бы я такое на бирже при наличии текущих альтернатив? Конечно, нет. Уже по 600 руб. были альтернативы лучше.  

❗️НО — бизнесы целиком продаются дороже. 

Посмотрите, как Мать и дитя покупает клиники по 20+ прибылей, Лента берет убыточные бизнесы и рассматривает полуприбыльные региональные сети по 15 прибылей. 

Говорили с одной компанией, если на бирже ритейлеры стоят 3 EV/EBITDA, то целый бизнес никто не продаст дешевле 5 EV/EBITDA. 

Поэтому я отношусь к оценке, скорее, нейтрально. 

❓Другой вопрос — а нужно ли вообще было идти в сделку, когда твои акции на бирже стоят 2,5 прибыли 2027 года. Неужели это не лучшее вложение денег, чем покупка ЦИАН по 15 P/E?

Вдруг меня читает кто-то из менеджмента Т, вы на бирже стоите 2,5 прибыли, на 77 млрд вы можете выкупить 10% своих акций и дать существенную отдачу на капитал акционерам. 

На мой взгляд, это лучшее и самое прибыльное вложение денег. Расчет очень простой. 

❗️Т стоит 0,7 капитала 2027 года, с 30% ROE доходность от инвестиций в ваши акции = 43%. 

Долго не мог понять, почему растет Циан и не растут Т-Технологии. Сегодня стало понятно )

Так или иначе, дороже от этой сделки Т-Технологии не стали, пожалуй, только кредитный портфель в 2027 году будет расти чуть меньше. 

Друзья, если взяли пользу из моего разбора сделки, поддержите пост лайком! 🤝

Приглашаю вас подписаться на мои каналы, чтобы читать обзоры российских акций:

ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi
Макс: max.ru/Vlad_pro_dengi
Мой сервис аналитики: vladprodengi.ru/