Рост доходностей ОФЗ - это НЕ рост инфляционных ожиданий
Снова увидел сразу несколько упоминаний, что рост доходностей длинных ОФЗ — это рост инфляционных ожиданий. Но если бы это было именно оно, то мы не видели бы сужения спреда между надежными корпоратами и ОФЗ, о чем упоминалось в «Обзоре рисков финансовых рынков» в начале октября.
Я уже писал здесь о том, почему доходности такие, какие есть. Но забыл упомянуть еще об одном важном моменте. Может, самом важном в текущей ситуации. Дело в том, что купоны по ОФЗ облагаются по льготной ставке 20% (до 2025 года – 15%), но формируют обособленную налоговую базу. Если у банка купоны по ОФЗ составляют 48% от общей прибыли, как у Сбербанка в 2025 году, проблем нет. А если 229%, как у ВТБ (фактически без купонов банк показывает убыток), то такая ситуация приводит к тому, что банк попадает и на налоги по купонам, и на необходимость докапитализации, т.к. убыток по основной деятельности приводит к потере капитала.
Ну и на хрена попу гармонь такому банку ОФЗ? Ему выгоднее взять корпоративные бонды с купоном, меньшим, чем у ОФЗ. Вот отсюда и берется такая высокая доходность по ОФЗ.
Валерий ИвановичВчера в 09:40есть офз и с маленьким купоном, но большой переоценкой при погашении0
sasa sasaВчера в 13:41Банкам они особо и не нужны, но их заставляют брать. Просто рано или поздно эта замкнутая пирамида рухнет, она не сможет сама себя постоянно вверх строить. И вот чем выше будут её строить то тем больнее будет для всего государства и страны в целом.0
Алекс Трейдинг между деломВчера в 19:10Интересная логика: ОФЗ тебе на хрен не нужны, но ты берешь их, чтобы заложить в РЕПО, чтобы купить новые ОФЗ.) Но чем больше ты покупаешь ОФЗ, тем скорее всего больше получаешь дефицит ликвидности и тем больше должен идти в РЕПО, чтобы получить ликвидность в резервы. Но ты с упорством маньяка покупаешь новые ОФЗ, снова наращиваешь дефицит ликвидности… По-моему, это путь к ухудшению финансовой стабильности и к росту вероятности получения пенделей от ЦБ.0
