Что купить перед заседанием Банка России

11 сентября Банк России вновь решит судьбу ключевой ставки. Инфляция пока остается в рамках прогнозов, но давление со стороны топлива, ослабление рубля и неопределенность вокруг бюджета могут заставить регулятора действовать осторожно. 

Аналитики Т-Инвестиций собрали активы, которые помогут подготовить портфель к разным сценариям — заработать на продолжении снижения ставки или сохранить высокую доходность в случае паузы.

Прогноз Т-Инвестиций по ставке

С июльского заседания экономика вернулась к замедлению, деловые настроения остались слабыми, а рост зарплат опустился ниже 10% впервые с 2021 года. 

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:

«Инфляция и инфляционные ожидания двигаются в рамках прогнозов ЦБ, однако риски усиливают новый дефицит топлива, геополитическая напряженность, неопределенность вокруг бюджета и ослабление рубля на 11%. Поэтому 11 сентября мы ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 14%, а наиболее вероятной альтернативой считаем снижение до 13,75%». 

Сигнал ЦБ, вероятно, останется умеренно жестким, а прогнозы по экономике и ставке — без изменений. По нашим оценкам, к концу 2026 года ставка снизится до 13,5%, а к концу 2027-го — до 12%.

Что инвестору добавить в портфель 

ОФЗ

ОФЗ-ПД 26236

Это государственная облигация с постоянным доходом, выпущенная Минфином России. Купон фиксированный — 28,42 рубля дважды в год, номинал — 1 000 рублей, погашение — 16 мая 2028 года.

• Доходность к погашению в мае 2028 года составляет около 14,5% годовых — ее можно зафиксировать до решения ЦБ.
• Короткий срок до погашения снижает чувствительность бумаги к колебаниям рынка по сравнению с длинными ОФЗ. 

ОФЗ-ПК 29013

Это государственная облигация с переменным купоном, выпущенная Минфином России. Ставка купона зависит от RUONIA и меняется вслед за рыночными процентными ставками, выплаты проходят четыре раза в год. 

• Плавающий купон позволяет сохранить доходность, близкую к текущим высоким ставкам, если ЦБ возьмет паузу.
• Бумага меньше реагирует на изменение ожиданий по ставке, чем облигации с фиксированным купоном. Погашение запланировано на сентябрь 2030 года. 

➡️ Подробнее про рынок ОФЗ

Корпоративные облигации

В преддверии заседания Банка России мы сохраняем тактическую рекомендацию хеджировать облигационный портфель отдельными короткими флоатерами и среднесрочными выпусками с фиксированным купоном. Их доходность уже учитывает повышенную неопределенность в отношении дальнейшей динамики ставок и состояния экономики.

Газпром нефть БО 003P-07R

• Эмитент — Газпром нефть, одна из крупнейших российских вертикально интегрированных нефтяных компаний, подконтрольная Газпрому.
• Это флоатер с купоном RUONIA + 1,3 п.п. Его преимущество — купон меняется вслед за рыночными ставками и позволяет сохранять высокую доходность, пока ставки остаются высокими. Дата погашения — 2 ноября 2027 года.

Европлан 001P-08 

• Эмитент — Европлан, одна из крупнейших российских автолизинговых компаний.
• Это флоатер с ежемесячным купоном по формуле ключевая ставка + 4 п.п. Высокая премия позволяет сохранять привлекательную доходность, пока ставки остаются высокими. Дата погашения — 18 ноября 2027 года.

ЕвразХолдинг Финанс 003P-04

• Эмитент — ЕвразХолдинг Финанс, компания, привлекающая финансирование для металлургической и горнодобывающей группы ЕВРАЗ. Поручителем по выпуску выступает ЕВРАЗ НТМК.
• Это облигация с фиксированным купоном 13,89% годовых и ежемесячными выплатами. Бумага позволяет зафиксировать купонную доходность до конца срока и может вырасти в цене при снижении рыночных ставок. Дата погашения — 13 февраля 2028 года. 

Селигдар 001Р-04 

• Эмитент — Селигдар, российский золотодобывающий холдинг, который также занимается добычей олова.
• Это облигация с фиксированным купоном 19% годовых и ежемесячными выплатами. Бумага позволяет зафиксировать высокий купон до конца срока обращения. Дата погашения — 8 января 2028 года.

Фонд денежного рынка TMON

Фонд размещает деньги инвесторов на короткий срок через сделки РЕПО и получает доходность, близкую к ключевой ставке. Заработанный доход реинвестируется и увеличивает стоимость пая. 

• Позволяет получать доходность, близкую к ключевой ставке, пока сохраняется неопределенность вокруг решения ЦБ.
• Деньги остаются ликвидными: паи можно продать и переложить средства в другие активы, когда дальнейшая траектория ставки станет понятнее. 

Акции

Сбер

Целевая цена: 388 рублей за акцию

Потенциал роста: около 39% на горизонте 12 месяцев

Крупнейший банк России и системообразующий финансовый институт с контрольным пакетом у государства (через ФНБ/Минфин); обслуживает более 100 млн частных клиентов

• Снижение ставки может поддержать кредитование и уменьшить стоимость фондирования, что позитивно для финансовых результатов банка.
• Сбер сохраняет высокую рентабельность и остается одной из наиболее устойчивых компаний российского рынка даже при жесткой денежно-кредитной политике.

ДОМ.РФ

Целевая цена: 2 790 рублей за акцию

Потенциал роста: около 29% на горизонте 12 месяцев

Государственный институт развития в жилищной сфере: занимается ипотечными ценными бумагами, проектным финансированием застройщиков, арендным жильём и управлением земельными участками под застройку.

• Смягчение политики ЦБ способно оживить ипотечный рынок и улучшить перспективы роста бизнеса.
• Компания сочетает устойчивую бизнес-модель с потенциальной выгодой от постепенного снижения ставок.

Т-Технологии

Целевая цена: 427 рублей за акцию*
Потенциал роста: около 61% на горизонте 12 месяцев*

Головная компания группы, в которую входят Т-Банк, Т-Инвестиции, Т-Страхование и Росбанк (объединение завершено в 2025 году).

• Компания сохраняет высокие темпы роста и рентабельность даже при жесткой денежно-кредитной политике, стремясь поддерживать ROE выше рынка (целевой ROE — 30%).
• Т-Технологии продолжают повышать вовлеченность клиентской базы (более 34 млн активных клиентов) в использование продуктов экосистемы.

* Целевая цена основана на консенсусе рынка

Яндекс

Целевая цена: 5 600 рублей за акцию

Птенциал роста: около 46% на горизонте 12 месяцев

Крупнейшая российская технологическая компания: поиск, реклама, такси и доставка, e-commerce, подписка Плюс, облако и разработки в области ИИ.

• Снижение ставки повышает привлекательность акций роста и может привести к переоценке технологического сектора.
• Компания продолжает наращивать бизнес и маржинальность даже в условиях охлаждения экономики.

Промомед

Целевая цена: 640 рублей за акцию
Потенциал роста: около 66% на горизонте 12 месяцев

Российская фармацевтическая компания полного цикла, специализируется на препаратах для лечения эндокринологических и онкологических заболеваний, включая линейку для терапии ожирения и диабета.

• Компания доминирует на быстрорастущем рынке препаратов для лечения ожирения и диабета: это один из наиболее перспективных сегментов российского фармрынка.
• Запуски новых препаратов в сегменте онкологии и иммунологии диверсифицируют выручку и будут одним из главных драйверов роста в 2027-м.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.