Балтийский лизинг: 40% доходности, две оферты и вопрос на 11,5 млрд

Еще недавно это был привычный эмитент с рейтингом AA-. Сегодня его облигации торгуются так, будто рынок уже достал аптечку.


💰РСБУ за первое полугодие 2026
Что произошло на самом деле?

— Выручка:20,47 млрд руб. (-9,4%).
— Прибыль от продаж: 1,4 млрд руб. (-53%).
— Чистая прибыль: 39,9 млн против 2,1 млрд руб. годом ранее (-98%).
— Изъятая техника: около 8,8 млрд руб.
— Чистый долг: около 156 млрд руб.

Работающий портфель сокращается, проблемной техники становится больше, а процентные платежи почти съедают операционный заработок.

Отдельная вишенка: в 2025 году собственнику выплатили 4,48 млрд руб. дивидендов при прибыли3,13 млрд.

Получается, пирог стал меньше, а акционер унес кусок больше самого пирога.

⚠️Что важно понимать
Падение облигаций началось еще ДО новостей о проблемах со счетами Контрол лизинга.

Например, БО-П11 подешевел с 96,41% номинала 7 августа до 90,71% 13 августа.

То есть проблемы связанной компании усилили панику, но первопричина находится в отчетности самого эмитента.

📌 Самое интересное впереди
— БО-П14: оферта ориентировочно 16-19 ноября, номинальный объем выпуска 9 млрд руб.
— БО-П21: оферта ориентировочно 20-25 ноября, объем 2,5 млрд руб.

Всего до11,5 млрд руб. по номинальному объему двух выпусков. Фактическое предъявление может оказаться меньше.

Причем по БО-П14 в августе купон выплачен только по 8 млн бумаг, хотя номинальный объем выпуска составляет 9 млн облигаций. Это важная деталь при оценке реальной нагрузки.

✅ Пока обязательства исполняются
18 августа по БО-П14 выплачено 105,28 млн руб. купона.

Новый БО-П26 после падения примерно до 87% частично восстановился к 90% номинала. Но нервозность никуда не исчезла: БО-П10 дает около 43%, БО-П21 около 41%, БО-П14 около 39%.

☀️ В сухом остатке
Это пока не дефолт. Но и спокойной историей для консервативного портфеля Балтийский лизинг уже назвать сложно.

Главный экзамен впереди: ноябрьские оферты, ликвидность и качество портфеля.

📹 В новом выпуске (сегодня в 16:00 МСК) подробно разобрал отчетность, причины падения, три сценария и альтернативы через ВТБ Лизинг и ГТЛК (а также ЛК Европлан).

А вы сейчас держите, докупаете или уже вышли? Пишите выпуск и свою логику.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).