💻 Диасофт. Разбираем финансовый отчет за 2025 год

— Выручка:9,8 млрд руб (-3% г/г)
— EBITDA: 1,9 млрд руб (-35% г/г)
— Чистая прибыль:527 млн руб (-79,2% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 В отчетном периоде выручка снизилась на 3% г/г — до 9,8 млрд руб., что обусловлено экономией IT-бюджетов и удлинением цикла согласования бюджета заказчиками, а также выросшая сложность реализуемых проектов. В то же время EBITDA упала на 35% г/г — до 1,9 млрд руб. из-за растущих расходов на оплату труда и расходов по участию в совместных предприятиях и организациях, а также роста некапитализируемых затрат, которые связаны с разработкой продуктов для новых рынков. В результате чистая прибыль обрушилась на 79,2% г/г и составила 527 млн руб.

*Возросшая сложность проектов у «Диасофта» связана с масштабным переходом системообразующих банков на отечественные ИТ-решения. Это требует глубокой перестройки архитектуры и адаптации экосистемы продуктов под каждого заказчика индивидуально.

— расходы на ФОТ выросли 16% г/г — до 5,2 млрд руб.
— выручка от продаж лицензий на ПО снизились на 4,2% г/г.
— расходы по участию в совместных предприятиях выросли с с 46 до 628 млн руб.
— рентабельность EBITDA снизилась с 29,3% до 19,8% г/г.
— затраты на R&D составили 1,4 млрд руб. (на уровне прошлого года).

📈 При этом возобновляемая выручка выросла на9% г/г — до 8,5 млрд руб., а её доля в структуре выручки увеличилась с 77% до 87% — рост возобновляемой выручки Диасофта во многом отражает монетизацию ранее внедренных продуктов через сопровождение, поддержку, обновления и развитие решений, хотя вклад также вносят новые внедрения и расширение использования существующими клиентами.

*Законтрактованная выручка выросла на 13% г/г — до 24,5 млрд руб., что свидетельствует о высоком спросе на ПО компании, а также расширением клиентской базы.

✅ На конец 2025 финансового года у Диасофта отрицательный чистый долг.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и прогнозы

Дивиденды. За весь 2025 год компания выплатила 120 рублей дивидендов или 6,5% дивдоходности. Суммарная сумма выплат составила 1,26 млрд руб. По итогам 2026 года менеджмент таргетирует выплаты на сумму 2,0-2,6 млрд руб. Таким образом, ориентир по выплатам 190-250 рублей на акцию.

Прогнозы. Также менеджмент таргетирует:

— Выручку: 12,5-14,5 млрд руб. (+27,5% / +48% г/г).
— EBITDA: 3,6-4,6 млрд руб. (+89,5% / +142,1% г/г).
— Затраты на R&D: 1,1-1,4 млрд руб. (снижение по нижней границе).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последний год акции Диасофта снизились на 66% и достигли уровней в 1000 рублей, что обусловлено следующими факторами: сокращение IT-бюджетов клиентов, высокая ключевая ставка, замедление роста бизнеса, снижение маржи на фоне растущих расходов. При этом, на мой взгляд, ключевой причиной снижения акций является невыполнение прогнозов, что ожидаемо привело к потере доверия к прогнозам компании. Напомню хронологию:

Первоначальный прогноз на 2025 финансовый год был оптимистичным: выручка 12-12,5 млрд руб., EBITDA 4,5-5,5 млрд руб. Затем компания снизила прогноз до 11-11,2 млрд руб. в выручке и 3,5-3,7 млрд руб. EBITDA. Но это было не всё, далее прогноз снова понизили — до 10,5 млрд руб. в выручке и 3 млрд руб. EBITDA.

В итоге компания не смогла выполнить даже дважды скорректированный прогноз. Как теперь доверять новым прогнозам на 2026 год, которые, на первый взгляд, снова выглядят достаточно оптимистично?

Единственное, что можно сказать на текущий момент, так это то, что рынок хочет увидеть от Диасофта реальные результаты. Это также видно и по недавней новости о байбэке, которая в моменте разогнала акции компании (весь рост практически обнулился). В то же время реальные результаты будут возможны лишь тогда, когда клиенты снова станут наращивать свои IT-бюджеты, а для этого нужны благоприятные условия.

В общем, продолжаю наблюдать за компанией со стороны. Ждём новые отчеты и будем сверяться с прогнозами.

#Диасофт #DIAS