Разбор выпуска: Балтийский лизинг БО-П24 — Определяем условия апсайда

ООО «Балтийский лизинг» — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса.

Её сеть насчитывает 82 филиала на территории РФ, головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П24:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: от 500 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18,75% годовых (YTM не выше 20,45% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: по 33% в даты 12-го и 24-го купонов, 34% — в дату 36-го купона
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 08 июня 2026
• Дата размещения: 10 июня 2026

Рейтинг надёжности: 

• AA- «Развивающийся» от АКРА (декабрь 2025)
• АА- «Стабильный» от Эксперт РА (январь 2026).

Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Совокупные активы: достигли 200 млрд рублей (годом ранее — 197 млрд рублей).
• Лизинговый портфель: сохранился на уровне 165 млрд рублей. Это говорит о стабильности спроса на лизинговые услуги, несмотря на сложную экономическую обстановку.
• Собственный капитал группы: составил более 25 млрд рублей, что считается высоким уровнем достаточности для лизинговой отрасли. Это даёт запас прочности при экономических колебаниях.

• Процентные доходы от лизинга: выросли на 24% и составили 42,3 млрд рублей. Это главный источник выручки, и рост показывает, что компания успешно монетизирует портфель.
• EBITDA: увеличилась на 14% и достигла 34,5 млрд рублей.

• Чистая прибыль: сократилась на 49% и составила 3,1 млрд рублей.
• Чистый денежный поток от операций составил: -2,35 млрд рублей (против -24,3 млрд рублей годом ранее). Отрицательное значение означает, что компания тратит больше, чем получает, но ситуация улучшилась.

• Чистый долг: 155,9 млрд руб.
• Чистый долг/Собственные средства: 6,4x (ранее 5,6x)

Обзор новых размещений: ГТЛК 2P-13 | Рольф 1P-09 | Брусника 2Р-08 | Полипласт П02-БО-16 | ИСП 1P-01| Инарктика 2Р-06 | Легенда 2Р-07 | Арлифт 1Р-02 | ИЭК Холдинг 1Р5 | НорНикель 1Р-17 | Почта России 3Р-07 | Борец 1Р-07 | КЛВЗ Кристалл 1Р-05 | Трансмашхолдинг ПБО-08 | Ред Софт 2Р-06 Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.

Условия апсайда:

• Средняя доходность в данной рейтинговой группе (АА-) при сопоставимой дюрации ~ 16.8%. Однако, наиболее релевантно сравнивать с доходностью предыдущего выпуска эмитента с сопоставимой дюрацией Балтийский лизинг БО-П22 – 19.1%.

• Со стартовым купоном у бумаги Балтийский лизинг БО-П24 присутствует премия порядка 135 базисных пунктов (1.35%) к доходности предыдущего выпуска эмитента Балтийский лизинг БО-П22 $RU000A10DUQ6

Премия к доходности предыдущего выпуска эмитента Балтийский лизинг БО-П22 будет сохраняться до купона 17.6%.

• У бумаги присутствует амортизация: 33% в 12-й и 24-й купоны. Стартовые параметры выпусков Балтийского лизинга давно не соответствуют его рейтинговой группе (АА-). Однако, масштаб бизнеса дает отсрочку рейтинговым агентствам от снижения рейтинга, хотя формально по долговым метрикам нельзя исключать такого сценария. И если такое произойдет, то не важно, какой купон, все равно будет просадка. Также не добавляет устойчивости котировкам облигаций и главный бенефициар – Михаил Жарницкий, чье имя также связано с проблемным Контрол Лизингом.

Наше мнение:

Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном 18.25% и выше, что транслируется в эффективную доходность 19.86%, при которой будет сохраняться премия к предыдущему выпуску эмитента и небольшая страховка от возможного снижения рейтинга.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал — поддержка каждого очень важна!

Более подробно пишу про эти и другие компании в своих каналах: МАХ | Telegram, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией