Аэрофлот: пассажиры есть, прибыли нет
Аэрофлот отчитался за традиционно самый слабый в авиации первый квартал.
Ключевые результаты:
• Выручка: 201,1 млрд руб., +5,7% г/г
• Скорректированная EBITDA: 30,4 млрд руб., -16,9% г/г
• Чистый убыток: 11,9 млрд руб. (против прибыли 26,9 млрд руб. в прошлом году)
• Скорректированный чистый убыток: 8,8 млрд рублей (вырос в 2,6 раза год к году).
Наше мнение:
Отчет Аэрофлота в целом нейтрален. Низкий сезон и возросшие расходы на персонал и техобслуживание судов, во многом на фоне низкой базы I кв.2025 г., нивелировали прирост выручки. Высокая ключевая ставка дополнительно увеличила процентные расходы авиаперевозчика, что повлияло на получение компанией убытка. Занятость пассажирских кресел достигла 91,2%, увеличившись на 3,1 процентных пункта, что стало абсолютным историческим максимумом для первого квартала. Но это в свою очередь означает, что без увеличения флота расти экстенсивно Аэрофлоту некуда, и в условиях высоких затрат на техобслуживание маржинальность может оставаться под давлением. Кроме того, менеджмент авиакомпании ожидает рост расходов на авиатопливо в зарубежных аэропортах, что окажет дополнительное давление на финансовые показатели в предстоящих кварталах.
