Новые налоги и дефицит бюджета: что будут делать трейдеры
Новые параметры бюджета уже вызвали бурную реакцию российского рынка. Мы расспросили трейдеров Пульса о том, какие последствия они видят для акций и облигаций, что уже учтено в котировках и планируют ли они менять свои торговые стратегии.
Как рынок отреагировал на новость
Минфин представил проект федерального бюджета на 2027–2029 годы и целый ряд налоговых изменений. Для инвесторов среди наиболее заметных инициатив — прогрессивная шкала НДФЛ для инвестиционных доходов, налог на пассивные доходы ПИФов и дополнительная налоговая нагрузка на отдельные добывающие компании. Дефицит бюджета при этом планируется примерно на уровне 2% ВВП.
Как отмечает трейдер ivan__094, одно из главных изменений — распространение прогрессивной шкалы НДФЛ на инвестиционные доходы.
«Сейчас инвестиционные доходы облагаются по ставкам 13 и 15%, а после изменений ставка будет зависеть от общего размера дохода и может достигать 22%. Для инвесторов с крупными доходами это означает рост налоговой нагрузки».
Рынок встретил предложения снижением, причем сильнее всего отреагировали акции компаний, которых могут напрямую затронуть новые налоги. Подробнее о параметрах бюджета и первой реакции котировок рассказывали в отдельном материале.
Вместе с трейдерами разбираемся, какие бумаги и классы активов выглядят интереснее всего в свете изменений бюджета и стоит ли сейчас изменять свою стратегию.
Металлурги под давлением: часть негатива рынок мог учесть заранее
Одной из главных новостей для рынка стал новый налог для отдельных добывающих компаний. Минфин предлагает взимать до 30% с дополнительно дохода производителей твердых полезных ископаемых, полученного из-за роста мировых цен относительно уровней 2025 года. Для золотодобывающих компаний ставка составит 20%.
Сильнее всего на анонс отреагировали акции металлургов: котировки РУСАЛа в моменте теряли до 7%, а котировки Норникеля — до 6,6%.
Cocklomax
«Рост налоговой нагрузки — негатив прежде всего для производителей цветных металлов. Однако рынок готовился к этому еще с весны, поэтому сам факт принятия новых налогов, на мой взгляд, уже не должен принципиально изменить ситуацию.
Еще весной стало понятно, что этому сектору стоит выделять меньшую долю в портфеле по сравнению с отраслями, которых повышение налогов не затронуло. Например, с ИТ-компаниями, хотя слухи об ужесточении налоговой нагрузки для них тоже появлялись».
extreme911
«Новые налоги — негатив для производителей цветных металлов, золотодобывающих компаний и производителей удобрений. При этом позитивно, что дополнительные меры не затронули банки и нефтегазовый сектор».
ivan__094
«Среди отдельных компаний новые меры могут сильнее всего затронуть Норникель и РУСАЛ. Отдельно интересна ситуация с Полюсом. Акции компании до этого сильно скорректировались, поэтому рынок уже мог учитывать дополнительную налоговую нагрузку. После появления конкретных предложений Минфина бумага, наоборот, перешла к сильному росту».
ПИФы могут стать менее привлекательными для инвесторов
Налоговые инициативы затрагивают не только отдельные компании. Минфин также предлагает ввести налог 15% на пассивные доходы ПИФов: сейчас налог на прибыль на уровне самого фонда не взимается.
AlexanderTsvetkov
«ПИФы и ЗПИФы могут стать менее привлекательными. Налог 15% на пассивные доходы фондов сокращает преимущество налоговой отсрочки, поэтому часть средств может уйти из таких инструментов. Масштаб будет зависеть от механизма зачета налога, особенно для ИИС-3 и льготы долгосрочного владения.
Отдельно стоит обратить внимание на фонды денежного рынка. Раньше налог преимущественно возникал у инвестора при продаже пая, а доход до этого реинвестировался внутри фонда. Теперь часть дохода может облагаться еще на уровне самого фонда.
Если уплаченный фондом налог нельзя будет вернуть или зачесть для владельцев ИИС-3, прямые ОФЗ-флоатеры могут стать привлекательнее фондов ликвидности».
При этом окончательная оценка последствий зависит от деталей законопроекта: пока из сообщения Минфина неясно, какие именно ПИФы затронут изменения и как будет работать механизм зачета уплаченного налога.
ОФЗ могут остаться под давлением из-за дефицита бюджета
Еще до публикации проекта бюджета AlexanderTsvetkov в нашем прошлом материале выделял RGBI среди инструментов, за которыми будет следить после раскрытия параметров бюджета. Теперь Минфин представил первые ориентиры, которые позволяют оценить потенциальную нагрузку на долговой рынок.
AlexanderTsvetkov
«Для долгового рынка важен планируемый дефицит около 2% ВВП против 1,2% в действующем бюджете на 2027 год. Если для его финансирования Минфин заметно увеличит заимствования, рост предложения ОФЗ может сохранить давление на длинные выпуски».
Трейдеры не спешат перестраивать стратегию
Первая реакция рынка уже состоялась, но дальнейшие действия трейдеров будут зависеть от новых вводных. Часть участников рынка ждет больше конкретики по параметрам бюджета, а для широкого инвестора важным краткосрочным драйвером остаются новости по “мирному треку”.
Extreme911
«Торговая стратегия особо не изменилась. Сейчас для меня в приоритете мирные переговоры. Если объявят трехстороннюю встречу, внимание рынка может быстро переключиться с бюджета на геополитику, а недавняя просадка — начать выкупаться. Поэтому сейчас прежде всего жду анонса такой встречи».
Cocklomax
«Дальше хотелось бы увидеть конкретные цифры и примерно оценить, какие компании потенциально будут платить дивиденды государству. При этом без новостей по мирному треку на широком рынке может вообще не быть сильных движений».
AlexanderTsvetkov
«Пока можно оценивать только общую направленность предложений. Для конкретных торговых решений нужно дождаться текстов законопроектов, переходных положений и точных параметров бюджета».
Пока трейдеры ждут большей конкретики по параметрам бюджета, аналитики Т-Инвестиций рекомендуют держать фокус на долговых инструментах и диверсифицировать портфель отдельными короткими флоатерами, например Газпром нефть БО 003P-07R и Европлан 001P-08, и среднесрочными выпусками с фиксированным купоном — ЕвразХолдинг Финанс 003P-04, Селигдар 001Р-04.
В доходность активов уже заложена неопределенность относительно дальнейшей динамики ставок и состояния экономики.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
