​​📱 МТС — отталкивается от локального дна

Хороший отчет за Q1 26:

▪️ Выручка 201 b₽ (+15% г/г)

▪️ OIBDA 74,7 b₽ (+18% г/г)

▪️ Чистая прибыль 7,2 b₽ (+46% г/г)

▪️ Net Debt/OIBDA 1,6 (-0,2 пункта г/г)

Телеком-сегмент стабилен, выручка растет двузначным темпом. Основной негатив, повлиявший на замедление общей выручки, — рекламный и IT-сегмент. В рекламе доход +2%, в MWS -5% г/г. Причины — спад спроса из-за жесткой ДКП.

Чем компенсируют замедление развивающихся направлений:

▪️ В телекоме — ростом дохода от повышенного спроса на фиксированную связь

▪️ В финтехе — ростом клиентской базы, сокращением расходов на фондирование капитала. Это самый быстрорастущий сегмент (выручка +18%)

Рост чистой прибыли — восстановление на низкой базе по мере преодоления жесткой ДКП. Другие драйверы:

▪️ Сокращение долга. -5% г/г

▪️ Снижение средней ставки. Замещают долг более дешевым, процентные расходы не выросли г/г, значимая часть долга по плавающей ставке

▪️ Net Debt/OIBDA — комфортный, на уровне Ростелекома. Держится на рекордно низком уровне с 2021

Раньше Ростелекома активизировали инвестпрограмму, капекс +29% г/г. Это еще один признак прохождения дна финансовых показателей.

Рассматривают продажу башенного бизнеса. Это может дополнительно поддержать устойчивость дивидендов.

Главный драйвер для компании — продолжающееся снижение ставки. Это не только упрощение работы с долгом, но и ускорение роста развивающихся сервисов, прибыли банка. Еще драйвер — IPO AdTech, Юрента. Скорее всего, одно из них состоится в осеннее окно. Рынок опасается снижения дивидендов, но не считаем это вероятным сценарием, АФК Системе слишком сильно нужен этот кэш. Однако новую див. политику огласят не раньше 2027 года.

Форвардная див. доходность 15% — одна из лучших на рынке. МТС по-прежнему лучше Ростелекома. Покупка недалеко от нижней границы 20-летнего боковика традиционно оправдывала себя. Тем более тут и дивидендов осталось ждать недолго. Одна из самых привлекательных дивидендных идей этого сезона.