Почему же рынок падает? Ведь ставку снизили!

Ей Богу! Ставка 14,5% против 21% годом ранее, а рынок ниже! Но я уже 2 года пытаюсь донести, что снижение ставки просто отражает ухудшение ситуации в экономике, и что ничего никуда не хлынет. Постом выше я объяснил, что реальных денег становится меньше. Кроме того, вопросы должны сразу отпасть, если послушать Набиуллину.

А она вчера озвучила очень интересную фразу:

Нас обвиняют, что мы специально замедляем экономический рост, но у нас нет выбора: или низкая инфляция, или рост экономики. Прошлый год мы выходили из перегрева экономики. И я хотела бы вспомнить фразу Уильяма Мартина: задача центральных банков — унести чашу с пуншем в разгар вечеринки.

Уильям Мартин был главой ФРС в 1951-1970 гг. – дольше всех других глав. Фраза в целом правильная, мудрая, но с важной оговоркой. Когда на этой вечеринке пошли в ход тяжелые наркотики, то пунш уносить поздно. Мне кажется, наша вечеринка получилась именно такой. Под кайфом были все. Справедливости ради, Набиуллина предупреждала о проблемах. Еще осенью 2023 года она говорила:

Широкие льготные программы очень полезны как временная антикризисная мера, если спрос резко снижается, но в перспективе целесообразно перейти к адресным программам льготной ипотеки или как минимум дифференцировать их по регионам, где низкие темпы жилищного строительства и низкая обеспеченность жильем

Вот только по хорошему ограничивать ее надо было уже тогда, а не «в перспективе». Это если Набиуллина уже тогда «твердо и четко» сделала выбор между низкой инфляцией и ростом экономики в пользу отсутствия роста. В основном ограничение льготки было компетенцией кабинета министров, но и ЦБ мог уже тогда начать ужесточать нормативы по такому типу кредитования. Если мы не можем отменить самый тяжелый «наркотик» – расходы на СВО, то давайте хотя бы другими веществами не увлекаться! Но нет. Можно было и расходы на национальные проекты не увеличивать так сильно (2024 г. – 3 трлн., 2025 г. – около 6 трлн.). А с другой стороны не устраивать стресс-тесты, например, резким увеличением утильсбора.

Набиуллина на пресс-конференции впервые за год особо акцентировала свое внимание на росте расходов бюджета как важном проинфляционном факторе. Да, они получились больше планируемого. Но, обратите внимание, они выросли на 17% г/г, тогда как в прошлом году рост составил почти 25%, а в итоге за год рост вышел 6,8%. И инфляция за год снизилась. Но нынешний рост произошел к высокой базе прошлого года, это надо признать. И если Набиуллиной готова задушить экономический рост ради достижения инфляции, не слишком адекватной нынешнему положению дел не только в России, но и в мире, то у меня вопросов к ней нет. Хотя я ранее писал о том, что бюджетный импульс далеко не так проинфляционен (здесь, здесь и здесь), как рост частного спроса. И вот эта фраза Набиуллиной говорит о том, что она твердо намерена задушить рост экономики:

Чем больше растёт бюджетный импульс, тем меньше должна расти вторая составляющая денежной массы — кредит.

А это так контрастирует с ее вчерашними словами:

Роль частного бизнеса в нынешних условиях — ключевая. Он рискует своими деньгами и выбирает эффективные решения. Именно частный бизнес должен быть основой нашей экономики, он помог ей адаптироваться к новым условиям.

Кроме того, донесла ли она свою позицию максимально прозрачно до Путина? Думаю, что нет, иначе он не созывал бы кабмин, требуя обеспечить возобновление роста. ЧТО бы они сейчас не сделали, на другой стороне за ними внимательно будет наблюдать ЦБ и бить по рукам при первой возможности. Роста не будет! Вам сказано совершенно прозрачно: «или низкая инфляция, или рост экономики».

О том же говорит и ее озабоченность перегревом на рынке труда. Уровень обеспеченности кадрами, по ее мнению, должен вернуться от текущих значений (сейчас мы уровне начала 2023 года, когда экономика только начинала рост) к уровням 2021 г. Причиной перегрева на рынке труда она считает перегрев совокупного спроса. Да, перегрев в отдельных отраслях — это причина жесткого рынка труда. Но – одна из. Пока идет СВО, к уровням 2021 г. можно вернуться только через массовый завоз гастарбайтеров. Более массовый, чем сейчас.

Плюс ее замечание об инфляционной спирали: цены – зарплаты – цены, говорит о том же: рост зарплат, а значит, рост экономики надо остановить любой ценой.

Ну что, остались у кого-то вопросы на тему «почему рынок падает?»

P.S. Несколько импульсивно писал, поэтому не очень понятно выразился. Рост экономики должен основываться на росте спроса: частного, государственного, инвестиционного или потребительского. Любой рост спроса сейчас — это новые деньги. А роста денежной массы Набиуллина сейчас не допустит, т.к. это по ее мнению проинфляционно. Так что инфляции не будет высокой, но и роста экономики ждать не приходится.