Ozon за 1 квартал 2026 – масштаб работает на прибыль

Сегодня вышла отчетность Ozon за 1 квартал 2026 года, и на этом фоне интересно посмотреть, как сейчас чувствует себя один из крупнейших игроков e-commerce.

👉Ключевые финансовые показатели
• Выручка: 300,9 млрд рублей (+49% г/г)
• EBITDA: 48,8 млрд рублей (рост в 1,5 раза)
• Маржа EBITDA: 4,3% от GMV (рекорд)
• Чистая прибыль: 4,5 млрд рублей (4 квартал подряд в плюсе)

Главное – компания вышла на стабильную прибыльность. Это, по сути, ответ на главный вопрос последних лет, т.к. модель начинает работать не только на рост оборота, но и на генерацию прибыли. При этом, как мы видим, рост выручки сохраняет высокие темпы.

👉Что стоит за результатом?
Во многом это эффект операционной эффективности. Ozon продолжает оптимизировать логистику и автоматизировать процессы, за счет чего стоимость обработки заказа снижается (-15% г/г). На масштабе это дает сильный эффект – EBITDA растет быстрее выручки, а маржинальность постепенно увеличивается.

👉Маркетплейс – основной драйвер
Львиную долю прибыли по-прежнему формирует e-commerce сегмент: EBITDA маркетплейса выросла до 31,8 млрд рублей (x1,6 г/г), при этом убыток продолжает сокращаться. Это важный момент – бизнес не просто масштабируется, а постепенно выходит на более устойчивую экономику.

Операционно динамика также выглядит сильной: GMV за квартал превысил 1,1 трлн рублей, количество заказов выросло на 83% г/г, база активных клиентов достигла 67,3 млн, а частотность – уже 42 заказа в год на пользователя.

👉Финтех продолжает набирать обороты
Финтех продолжает быстро расти и становиться полноценным драйвером: прибыль сегмента достигла 16,2 млрд рублей, выручка – 58,9 млрд рублей. При этом база клиентов уже превысила 43 млн, и важно, что они не просто есть, а активно используют продукты – оплачивают покупки картой (60%  операций уже вне маркетплейса), размещают средства на счетах и депозитах (остатки около 620 млрд руб.), а также берут кредиты.

👉Деньги, дивиденды и долг
Компания впервые вышла на рынок облигаций, разместив выпуск на 15 млрд рублей по плавающей ставке (КС+2%), но это скорее про оптимизацию фондирования, чем про рост долга. Параллельно появляется и дивидендный трек – уже заявлены выплаты на уровне 70 рублей на акцию (~15 млрд руб.), а в 2026 году менеджмент ориентируется на 30 млрд рублей — примерно столько же, как и в 2025 году

Все детали и нюансы отчетности топ-менеджмент должен прояснить сегодня в 15:00 на стриме – будет интересно посмотреть.

👉Подводим итоги
Переход к устойчивой прибыльности трансформирует инвестиционный кейс Ozon, т.к. уже видно, что компания постепенно смещается в сторону более зрелых историй с понятной экономикой. В таких случаях рынок, как правило, пересматривает мультипликаторы, что при текущей динамике создает потенциал для переоценки.