☝️ Windfall tax — выше ожиданий

▪️ Обсуждается 20% налог на сверхприбыль, то есть процент от прироста чистой прибыли

▪️ Сравнительная база — прибыль за 2018–2019 годы. Как и в 2023-м, будут смотреть превышение прибыли за 2025 год над средним значением прибыли за 2018–2019 годы

▪️ Пока еще нет финальной версии. Но предварительно налог в 4 раза выше, чем в 2023 году, когда он составил 5% и был совершенно незначительным

📌 Наблюдения, исходя из таблицы компаний

▪️ Сразу несколько важнейших секторов автоматом не попадают под налог из-за снижения прибыли: нефтяники, металлурги, крупные телекомы

▪️ Из 10 потенциальных крупнейших плательщиков 3 — это банки. А их с высокой вероятностью не тронут ввиду увеличения нормативов достаточности капитала. Либо нужно брать выборочно, иначе ВТБ не сможет выплатить адекватные дивиденды из-за проблем с достаточностью. Основная интрига — банки.

▪️ Норникель, которому все прочат windfall tax, по этой методике тоже избежит допналога. Возможно, и Газпром, если в прибыль не будут включаться курсовые переоценки. У него в таблице указана ожидаемая прибыль за 2026 год. Если включат, изъятие все равно будет небольшим.

▪️ Если вычесть банки, но пройтись по всем публичным компаниям, насобирать можно всего до 150 млрд руб. Это лишь 3% от текущего дефицита бюджета.

Снова видим: государство бьет по бизнесу, а эффект от этого мизерный. В зоне наибольшего риска — Полюс и Яндекс, у них отнимут разом 15–16% прибыли, заработанной в 2025 году. Обе компании можно добрать после реализации налогового маневра. Скорее всего, увидим разворот на факте, как у нас это часто бывает.

📍 Для рынка это не так страшно

Для рынка это куда менее серьезно, чем может показаться. Во-первых, у многих компаний банально плохой результат за 2025 год, и прироста прибыли либо нет, либо он небольшой. Во-вторых, налог разовый, а это лучше, чем постоянное повышение НДС или налога на прибыль.

Основная загадка — банки. Скорее всего, их обойдут стороной, но есть вероятность, что они заплатят. Скоро узнаем.