🏦 Банковский сектор – Подробный обзор 2025 года

📌 Банки первыми отчитались за 2025 год, а значит пришло время для моих традиционных обзоров компаний по секторам.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• За 2025 год банки заработали 3,5 трлн рублей, это на 7,9% ниже, чем в 2024 году, причина в росте отчислений в резервы на фоне жёсткой ДКП. В 2026 году ЦБ ожидает прибыль банков примерно на уровне 2025 года, 3,3–3,8 трлн рублей.

• Сейчас довольно большая доля инвесторов считают акции банков привлекательными и держат их в портфеле, но иногда возникают опасения доп. налогов для сектора.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2025 г.:

• Лидером по росту прибыли по-прежнему остаются Т-Технологии (+42,5% год к году), на втором месте новичок рынка акций Дом РФ (+35,2%), далее МТС Банк (+16,7%) и Сбер (+7,9%).

• Снижением прибыли отчитались Совкомбанк (–31,1%), БСПБ (–25,5%) и ВТБ (–8,9%). У Совкомбанка было много разовых факторов, поэтому в 2026 году прибыль должна быть заметно выше. БСПБ ждёт сохранение уровня прибыли, а ВТБ дал прогноз по рекордной прибыли.

2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА:

• ROE снизилась у всех банков, кроме Дом РФ (21,6%). Самый высокий уровень по-прежнему у Т-Технологий (29,1%), а Сбер поднялся с 4 на 2 место (22,7%). Худший результат у МТС Банка (14,5%) и Совкомбанка (15%) из-за чувствительности к высокой ключевой ставке.

3️⃣ NIM И COR:

• Чем выше чистая процентная маржа (NIM) и ниже стоимость риска (CoR), тем эффективнее банк зарабатывает деньги. Самая высокая NIM у Т-Технологий (10,8%), самая низкая CoR у Дом РФ (0,7%).

• Рационально смотреть на разницу между NIM и CoR, эффективнее всего отработали Т-Технологии (NIM – CoR = 5,1%), БСПБ (5%) и Сбер (4,9%). Наихудшая эффективность у ВТБ (0,3%).

4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Пока можно рассчитывать на суммарную див. доходность за 2025 год у БСПБ (12,6%), Сбера (11,8%), Дом РФ (11,3%) и Т-Технологий (4,6%). Под большим вопросом дивиденды от ВТБ (11-22%), МТС Банка (7-14%) и Совкомбанка (4-8%), все три банка могут и ничего не выплатить.

5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• По прогнозам прибыли на 2026 год самая дешёвая оценка у ВТБ (P/E=1,8x) и МТС Банка (3,6x). Дороже оценка у Дом РФ (3,8x), Сбера (3,9x), БСПБ (4x), Совкомбанка (4,2x) и Т-Технологий (4,3x).

6️⃣ ЧЕМ ЭТО ЛУЧШЕ СБЕРА?

• Эта фраза стала слишком популярной у многих инвесторов и аналитиков, но в таблице у Сбера нет ни одного лучшего среди сектора показателя. Здесь важно смотреть на динамику год к году, в 2025 году Сбер совместил ускорение темпов роста прибыли, поднятие в рейтинге по ROE и рост NIM, при этом оценка акций стала дешевле. Под эти же критерии (кроме оценки акций) попадает только Дом РФ, но у него низкая NIM и пока короткая история на бирже.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Сбер, Т-Технологии и Дом РФ сейчас выглядят как качественный бизнес с хорошими показателями. Совкомбанк и МТС Банк – не дивидендные истории, у которых в 2025 году были проблемы, но в 2026 году при снижении ключевой ставки должна быть более позитивная динамика.

• Для БСПБ снижение ставки наоборот нежелательно, но банк щедро платит дивиденды. У ВТБ по-прежнему низкая эффективность бизнеса, а акции могут быть интересны только спекулятивно под решение по дивидендам, которое может быть любым. К посту прикрепил мою таблицу с текущим состоянием банковского сектора. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.