Тимофей Мартынов личный блог

16 марта 2026, 14:32

Инвестиции в российские акции плохо защищают от инфляции?

В целом у меня сложилось устойчивое впечатление, что многие российские компании плохо конвертят рост рублевой инфляции в прибыль.
Половина рынка — экспортеры — у них выручка никак не зависит от рублевой инфляции, а вот расходы очень даже зависят.
Поэтому рост цен = рост издержек = сокращение маржи.

У второй половины из-за инфляции падает платежеспособность населения, поэтому совокупный спрос в реальном выражении как будто бы сокращается при ощутимом росте издержек.
В итоге на фоне инфляции по рынку идёт тотальное сокращение маржи.
А теория-то поет о том, что акции лучше облигаций переносят инфляцию.

инфляция защита от инфляции акции инфляция в России

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

8145

852 085

с 21 сентября 2010

65 Комментариев

Kaliningrad79
16 марта 2026, 14:37
То что все акции впитывает инфляцию это сказка брокеров для балбесов новичков, откройте месячный таймфрейм многих акций и вы увидите, как они замечательно впитали инфляцию , рубли за последние 5 лет обесценились нормально так, судя по ценам на всё, а многие акции там же, ну или немного подросли
+9
- Шустрый Йожег
  16 марта 2026, 15:16
  Kaliningrad79, вы пытаетесь статистику военного времени натянуть на мирное, время когда страна в мировой цепочке и когда самоустранились, тут дело не в акциях и не инфляции рублей
  +12
- Максим
  16 марта 2026, 16:37
  Kaliningrad79, какой месячный тайм фрейм для акций? Акции надо покупать «навсегда». У меня акции не растут, но дивы капают регулярно, а суммарно (в среднем по портфелю) выросли ~ 15-20%.
  Купленные акции я не продаю в принципе и портфель не пре-балансирую.
  +1
  - Kaliningrad79
    16 марта 2026, 19:22
    Максим, это ваши деньги, мне без разницы, у меня по облигациям каждый месяц купоны падают, а не как в акциях один раз в год и потом гэп закроет или нет, держите их сколько вам нравится
    +2
- Дмитрий
  16 марта 2026, 20:21
  Kaliningrad79, если брать акции коммунальщиков, то там тарифы всегда отыгрывают инфляцию и прибыли бизнеса хорошо прогнозируемы, если дать себе труд погрузиться в расчет.
  Такие бумаги все 4 военных года обыгрывают и широкий рынок и инфляцию не просто легко, а кратно.
  0
  - Kaliningrad79
    16 марта 2026, 21:10
    Дмитрий, а до этого с каких пиков они долго падали и на дне валялись годами, я торгую давно и смотреть нужно полностью график
    0
    - Дмитрий
      16 марта 2026, 21:32
      Kaliningrad79, график надо уметь накладывать на контекст, а для этого хоть что-то читать о целевом секторе. Тогда не пройдет мимо инфа о тарифных реформах, перенаправлении денежных потоков и прочий ключевой фундаментал, что и даёт понять где сиюминутный подброс, а где тренд в несколько лет.
      Но средний хомячок наоборот побежит спекулить на газетных заголовках шарахаясь в истерики валютных пар, сырья, крипты. Так и помирает, становясь удобрением о которое фиксится ещё более расторопное лудоманьё. Которое в итоге тоже раздаст свои депошки, но уже брокерне на комиссии многократных перезаходов и оплату плечей.
      0
Михаил Михалёв
16 марта 2026, 14:40
В метрополии и при условии развитого рынка капитала акции может и спасают от инфляции, но у нас то сырьевая колония, где от инфляции спасает только золото и недвижка.
+13
- Максим
  16 марта 2026, 16:40
  Михаил Михалёв, и акции экспортёров, + МТС (за сотовую связь народ будет платить всегда) + пятёрочка + Клиники Мать и дитя (если упадут в 2 раза).
  
  Подобрать можно, пока остальное стадо лудоманить или держит на вкладах.
  0
Всех Выше
16 марта 2026, 14:40
щас наши акции это как биткоин по 6000…

иксы неминуемы!
+2
- Ho_Chu
  16 марта 2026, 14:58
  Всех Выше, Вы не помните, что по аналогичному поводу сказал Некрасов Николай Алексеевич?
  +1
  - Всех Выше
    16 марта 2026, 15:00
    Ho_Chu, слова это воздух… миллионы это твердь!
    +1
- Kaliningrad79
  16 марта 2026, 21:11
  Всех Выше, это уже 20лет говорят, вечно недооцененный рынок
  +1
  - Всех Выше
    16 марта 2026, 21:49
    Kaliningrad79, тогда продавай)
    0
    - Kaliningrad79
      16 марта 2026, 21:52
      Всех Выше, не было акций и в прошлом году, только корпоративные облигации, доходность 38% вышла за прошлый год, нкд плюс активная торговля облигациями
      0
      - Всех Выше
        16 марта 2026, 22:18
        Kaliningrad79, а ещё у тебя пропеллер на спине и ты живешь на крыше
        0
Александр Шадрин
16 марта 2026, 14:57
вроде норм
+3
- Тимофей Мартынов
  16 марта 2026, 16:25
  Александр Шадрин, примеры?
  0
  - Александр Шадрин
    16 марта 2026, 17:26
    Тимофей Мартынов, смотрю на свой счет и вижу
    +1
Александр Шадрин
16 марта 2026, 14:58
сейчас при ставке 15,5% так, при 7,5% будет иначе, смотри в будущее
+5
- Тимофей Мартынов
  16 марта 2026, 16:26
  Александр Шадрин, ну ток на это надежда
  0
  - Дмитрий
    16 марта 2026, 20:50
    Тимофей Мартынов, так именно Эльвира и гасит всё что может: и бизнес, и возможную динамику ВВП. Причём все её 13 лет российская экономика недофинансирована. Но если раньше недорогое фондирование можно было получить извне, то сейчас эти пути отрезаны и сверхдорогой кредит безальтернативен.
    Но Брошкина всё равно пошла по пути разгона спирали инфляции: где нелепая ставка ЦБ заставляла перекладывать себя в цены продукции. В итоге остановить это могла только рецессия. Куда наша бестолочь страну и вогнала. Причем страну где рост на военных производствах, на гражданских из-за удорожания импортных альтернатив на санкционной логистике. Т.е. умудриться слить всё — это надо умудриться. Но дурёха смогла! Под нелепые басни как в воюющей стране прямо-таки «необходима» инфляция не более 4%. Которой мы и в мирное то время три десятилетия не видали.
    Мы, экономисты, крутим у виска, когда видим текущую реальную ставку аж в 10%!
    Причём уже долгосрочно! Нигде на планете такого ни сейчас, ни ранее отродясь не видали, ибо абсолютно понятно к чему это ведёт, но бестолочь с упорством психопата рулила исключительно в стену.
    Как же мы страдаем, что Путин чистый силовик, совсем не экономист. И вот такие его кадровые решения и задерживаются в своих креслах. Недаром Брошкину так хвалят на Западе. Но даже этот намёк проигнорен.
    +1
    - Анатолий И.
      16 марта 2026, 20:52
      Дмитрий, не все страдают — не плачьте
      0
      - Дмитрий
        16 марта 2026, 21:10
        Анатолий И., я то как раз из того меньшинства, кто умеет этим пользоваться.
        Поэтому кратно отапсайдился в коммунальщиках, которые брокерня практически никогда не пиарит.
        Но нас таких лишь доли процента. А следует понимать чаяния большинства. И уж тем более родимой страны, в которой живём и которую так хочется вычистить от мусора.
        0
        Анатолий И.
        16 марта 2026, 21:43
        Дмитрий, а по самому большинству инфляция как раз и бьёт, если с ней не бороться.
        0
        Дмитрий
        17 марта 2026, 00:49
        Анатолий И., выходит следует прочесть ещё раз мой изначальный коммент
        0
- -=КОТ=-
  16 марта 2026, 18:30
  Александр Шадрин, ага бакс поехал вверхЪ. ЩаЗ вам упадёт ставка.)
  0
Ivan Borisov
16 марта 2026, 14:58
В России часто наоборот — цены поднять сложно из-за падения спроса, а расходы растут быстрее. Поэтому маржа и сжимается.
+1
pupsik21
16 марта 2026, 15:04
номинал и количество этих бумажек нельзя устойчиво оценить
от балды, от фонаря
+1
Плантатор Мигель
16 марта 2026, 15:04
— Папа, ты будешь меньше пить?
— Нет сынок, ты будешь меньше есть. ©

Купи Белугу и посмеёшься над этим анекдотом.
+1
- Александр Владимирович
  16 марта 2026, 15:13
  Плантатор Мигель, если не сложно поясните. Глянул-за год — 28%.
  0
  - Плантатор Мигель
    16 марта 2026, 15:37
    Александр Владимирович, на рынке очень даже имеются компании, умеющие конвертировать инфляцию в повышение выручки и прибыли. Белуга — одна из них.
    +2
командор
16 марта 2026, 15:05
газ дорого- гапрому невыгодно, нефть дорого невыгодно, инфляция- невыгодно, дефляция- смертельно не выгодно. а что выгодно вообще роскомпаниям и вообще России!!!????
+2
- Максим
  16 марта 2026, 16:41
  командор, - переставай читать инфоцыган, медузу, и смотреть РБК
  -3
командор
16 марта 2026, 15:06
зима не выгодно снега много, весна не выгодно везде ямы, лето не выгодно, жара и пожары, осень не выгодно неожиданно стало холодно или снег выпал
0
goldwins
16 марта 2026, 15:06
Все дело в том что брокер у нас работает против клиента как проф участник, а против них в нашей песочнице никого нет, так и получается пока народ акции не шортит — ничего без левых денег не вырастет.
0
командор
16 марта 2026, 15:07
газ и нефть дорожает — дайте сигналы
0
pupsik21
16 марта 2026, 15:10
вот и график подлетел

0
командор
16 марта 2026, 15:11
мы воюем, рубль в пол, другие воюют — рублю кирдык
-1
А. Г.
16 марта 2026, 15:27
Как показал фондовый рынок США, акции лучше облигаций только тогда, когда деньги «печатают» гораздо быстрее инфляции. О какой «печати» рублей можно говорить при ставках депозитов гораздо выше текущей инфляции?
+4
- Тимофей Мартынов
  16 марта 2026, 16:27
  А. Г., спасибо за идею
  но я смотрю не на цены акций, а смотрю на бизнес компаний и их доходы
  и вижу пока, что они скорее страдают от инфляции текущей
  0
  - А. Г.
    16 марта 2026, 17:27
    Тимофей Мартынов, наша экономика «страдает» от «инфляции» ставок кредитов.
    +3
AlexKir
16 марта 2026, 15:27
Теория всё правильно поёт в рыночной боле менее экономике. К регулятору эти вопросы раз. Второе — статус кво у нас в стране какой сейчас? И третье — облигации растут первыми, ещё не время акций и за год за два уделать могут облигации в разы.
+2
tulevik
16 марта 2026, 15:29
Проблема не в плохой конвертации инфляции, а в очень высокой ставке цб.
Одно дело когда ставка 8-9 процентов и вам для прибыльности достаточно обеспечить маржинальность 15 процентов, и совсем другое дело когда ставка 15-20 процентов и для обеспечения прибыли вам нужна маржа минимум 25 процентов. Попробуйте поднять цены и тарифы выше официальной инфляции до нужных 25 процентов — вас тут же ФАС зажучит.
Вот у получается, что ради удержания экономики от скатывания в гиперинфляцию у нас предпочли остановить развитие экономики и придушить долгами бизнес.
+5
JohnMcClane
16 марта 2026, 15:32
Половина рынка — экспортеры — у них выручка никак не зависит от рублевой инфляции

Странное умозаключение. Инфляция рано или поздно приводит к ослаблению национальной валюты, а значит выручка экспортёров увеличивается.
0
- командор
  16 марта 2026, 15:35
  JohnMcClane, выручка увеличивается, но прибыль то нет, так как нужны больше долларов на содержание любовниц за бугром, даже в литве и эстонии
  0
  - JohnMcClane
    16 марта 2026, 15:38
    командор, с этим не поспоришь, да)
    0
Остановите Землю
16 марта 2026, 15:43
В РФ нет рынка, то какие теории могут здесь работать?? РФ за счет Запада эту прибыль ранее и получала, и сейчас получает, только на зарубежные счета, котрые закрыты, при этом торговля продолжается. Торговля не останавливалась, а денег нет!!! Упорно жду чудо, возможно ввиде размораживание счетов, возможно других договорённостей, но работа не стоит!!
0
Павел Пашкин
16 марта 2026, 15:43
да если бы наши балансы фундаментально оценивались — базару ноль. (Выручки то растут в Форме 2, ну и ЧП тоже растёт пропорционально)
Но у нас стадо сидит, и кукол их гоняет по кругу, вокруг 2800 уже полгода или больше. А большие деньги куда то в другое место унесли.

-1
Fake Bruce
16 марта 2026, 15:45
А эти издержки они кому оплачивают? Дед Морозу или другим таким же компаниям?
0
Ирина Чернецова
16 марта 2026, 15:46
Не забывай про геополитические и страновые риски, а также непропорционально растущее налоговое бремя — всё это сильно давит цены акций по сравнению с инвестициями в другие финансовые и нефинансовые инструменты.
+4
Потеряев А.А.
16 марта 2026, 16:33
Конечно акции лучше облигаций. При небольшой, но. Обладатель и покупец акций должен что то иметь в голове.
В прошлый год можно задним числом посмотреть. Взлетевшие бумаги. Они естественно были. А вот инвесторов с этими бумагами было не так много.

0
John Wayne
16 марта 2026, 16:38
Инвестиции в акции не могут плохо защищать от инфляции. Если акция не защищает от инфляции, то она не просто не прибыльная, а убыточная. Даже если компания работает «в ноль» — это уже защита от инфляции. А если компания хотя бы «в ноль» не работает, то в такую компанию просто не вкладываются.
0
Макар Волков
16 марта 2026, 17:38
На нашем рынке все упирается в курс, сырье и слабый спрос, поэтому по факту маржа часто просто сжимается
0
Андрей
16 марта 2026, 18:17
Томифей, обрати внимание на компании, стоимость продукции которых индексируется государством согласно инфляции, ну и банки (т.к. им больше страшна не инфляция, а замедление экономики).
Вообще считается, что и ритейл отыгрывает инфляцию, но есть сомнения.

А экспортёры это куда больше про цену валюты. Вроде как рубль обесценивается на разницу инфляций, но по факту у нас это не работает, во всяком случае на горизонте до 5 лет.

что скажешь?
0
Дизель
16 марта 2026, 18:57
Когда помойка наша рости то будет!
0
Мастодонт
16 марта 2026, 19:18
Нужно было вклады открывать на пике. Или облигации. Когда процентная ставка была на пике, впервые в истории была доходность по вкладам больше, чем инфляция.я тупо открывал вклады.
0
- Мастодонт
  16 марта 2026, 19:19
  Мастодонт, у меня есть и под 18 и под 19 и под 21%. И очень хорошо себя чувствую.
  0
Ярослав Нечипорук
16 марта 2026, 19:56
Теория про акции и инфляцию работает только в учебниках. У наших экспортеров выручка в валюте, а расходы в рублях, так что этот рост цен их просто душит. Инфляция не раздувает прибыль, а тупо сжирает маржу, так что акции становятся сомнительным активом
+3
Александр Бабинцев
17 марта 2026, 21:35
У нас же не один бизнес в портфеле, а разные.
И облиги и другие инструменты есть тоже.
Бизнес впитывает инфляцию с определенным временным лагом.
Ситуация с недвигой имеет свои определенные особенности которые сложнее будет повторить в будущем.
Золото может долго стоять в боковике и даже медленно снижаться длительные периоды.
Акции, хорошие акции, успевают хорошо переоцениться во времени.
В портфелях с ребалансировкой этого не видно.
А вот в тех портфелях где я держу бумаги достаточно долго у меня по ним переоценка бывает в 10-20 раз. А дивы относительно стоимости покупки бумаг составляют десятки процентов, а иногда и превышают стоимость покупок этих бумаг.
Просто большинство инвесторов слишком сильно суетиться на рынке, из-за чего не замечает роста своего капитала и денежного потока во времени.
+1

Читайте на SMART-LAB:

EUR/USD выше 1.1570: рынок покупает передышку, а не новую историю роста

Во вторник евро сумел отыграть прежнюю слабость и поднялся выше 1.1570 против доллара, обновив недельные максимумы. На первый взгляд движение выглядит как обычное улучшение аппетита к риску:...

Tickmill

07.04.2026

Число инвесторов RENI достигло 120 тысяч человек по итогам марта 2026 года

Получили свежий отчет Московской Биржи. Количество наших инвесторов в марте выросло на 6 тысяч человек до 120 тысяч, 1,7х рост г/г. Средний размер владения увеличился до 45,2 тыс. руб. Доля...

Ренессанс страхование

07.04.2026

Акции Х5 популярны у инвесторов

🏆Уверенно сохраняем позиции в десятке самых популярных эмитентов у частных инвесторов: в марте, по данным Мосбиржи, доля акций Х5 в портфелях составила 5,4%. 👍Присутствие в рейтинге...

X5 Group

07.04.2026

Ваш любимый Мозговой штурм спешит на помощь! Мнение по текущему рынку простыми словами

В нашем рейтинге акций знаменательное событие! Рекордное число акций с рейтингом 4 — 14 штук!!! И, вероятно, будет еще больше! Сегодня я как обычно расскажу вам, что мы обсуждали в офисе по...

Mozgovik

06.04.2026