Каршеринг не выдерживает. "Делимобиль" уйдет с рынка?

Сервис краткосрочной аренды автомобилей «Делимобиль» представит ожидаемо негативные результаты за 2025 год. Цифры получились не просто слабыми, а близкими к критичным. Проценты по огромному долгу компании съедают не только всю операционную, но и валовую прибыль. Есть ли у «Делимобиля» надежда на продолжение работы? Обо всем по порядку.

Для начала посмотрим на основные финансовые показатели компании:

• Выручка: 30,8 млрд (+10,4%)
• Валовая прибыль: 6 млрд (-17,3%)
• EBITDA: 6,18 млрд (-3%)
• Финансовые расходы: 6,2 млрд (+29%)
• Чистая прибыль: -3,7 млрд (годом ранее — околонулевой результат)

Примечательно, что в представленных «Делимобилем» результатах EBITDA превышает валовую прибыль, что встречается редко. Это в очередной раз показывает, что расчет компанией собственной EBITDA, хоть и проводится по определенной методологии, но она может интерпретироваться достаточно вольно, а значение — подгоняться под необходимое.

Впрочем, если даже «Делимобиль» и попытался нарисовать максимально комплиментарный для себя результат, выглядит он, мягко говоря, не очень. Чистый долг составляет под 30 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA — 4,8x. Процентные расходы проели и операционную, и валовую прибыль. От банкротства компанию спасла только массовая распродажа своего парка автомобилей. На конец 2025 года он составил 27,8 тыс. единиц, сократившись за 12 месяцев на 3,6 тысяч (-12%).

Разумеется, «Делимобиль» — уже давно никакая не компания роста. Надеюсь, акций никто из подписчиков не держал. Другой вопрос — облигации. Сейчас некоторые выпуски дают 35-40% полной доходности, а до погашения остается несколько месяцев. Сможет ли «Делимобиль» полностью рассчитаться по своим обязательствам?

Теоретически да, хотя рисков очень много. В 2026 году «Делимобилю» нужно погасить бумаги на 10 млрд рублей + проценты. Во втором полугодии экономика бизнеса несколько улучшилась. EBITDA, хоть и посчитанная своеобразно, превысила чистые финансовые расходы. В начале 2026 года показатели должны еще чуть улучшиться.

Но что делать с погашением? Банки денег на кредиты не дают, облигационный рынок тоже закрыт. В декабре основатель компании Винченцо Трани открыл «Делимобилю» кредитную линию на 10 млрд рублей, в феврале — еще на 2 млрд. Деньги на выплаты по облигациям можно взять отсюда, после чего погашать кредитную линию через дальнейшую постепенную распродажу автопарка (в собственности находятся юниты на 13,3 млрд рублей).

Однако основной вопрос здесь следующий: а зачем это Трани? Не думаю, что такой опытный бизнесмен еще верит в возрождение «Делимобиля». Выиграть конкуренцию уже невозможно. Полностью расплатиться по долгам, сократив количество единиц до минимума — да. Но что дальше?

В общем, деньги на облигации «Делимобиль» при очень большом желании найти может. Но инвестиционная история из фундаментального анализа превращается в веру в обещания основного акционера. Поэтому оценивать риски каждый должен сам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией