🛢Праздник в нефтегазовом секторе - временный?
На мировом энергетическом рынке творится настоящий хаос. Причина — совместная операция США и Израиля против Ирана. Следствием этого стал экспоненциальный рост цен на нефть. Сегодня цена нефти марки BRENT превысила 92 доллара за баррель. Вслед за нефтью и появлением информации о схлопывании дисконтов на нефть марки URALS начали расти российские нефтегазовые компании.
Как вы знаете, я закрыл свою позицию по фьючерсам на нефть по цене 79 долл. за баррель и больше их не покупал. Сейчас можно сказать, что скорее это была ошибка, но на тот момент это казалось верным решением из-за отсутствия осведомленности о возможной длительности операции. По нефтегазовым компаниям я по-прежнему придерживаюсь мнения, что рост носит временный характер и данную возможность следует использовать для продажи своих позиций. Далее приведу аргументацию своей позиции.
❓Почему рост нефти временный?
1️⃣ Необходимо разделять рост цен на сырье и рост акций сырьевых компаний. В первом случае вы получаете мгновенный эффект и тут важен результат в определенный момент времени. В акциях сырьевых компаний важна длительность эффекта от роста цен на сырье.
Если цена на сырье была 364 дня в году 100 долларов и лишь на 1 день подскочила до 1000 долларов, влияние на финансовый результат будет практически незаметно. Чем дольше длится конфликт и отражается в ценах на нефть, тем сильнее будет влияние на итоговый финансовый результат;
2️⃣ Текущий рост цен аномален и обусловлен исключительно конфликтом на Ближнем Востоке. При отсутствии данного конфликта на рынке был избыток предложения, а равновесная цена находилась около 60 долл. за баррель. Поэтому для корректного понимания необходимо определить временные рамки конфликта, чтобы оценить примерный горизонт сохранения высоких цен;
3️⃣ Минимальную длительность конфликта в текущей фазе определить невозможно. Ни одна из сторон не хочет уступать. Уровень запасов вооружения у Ирана не известен. Цифры по американо-израильскому комплектованию более прозрачны для аналитиков, поэтому оценки можно взять из прессы;
4️⃣ Максимальная длительность конфликта более прозрачна. В ноябре в США пройдут промежуточные выборы, на которых будет подведена черта двум годам правления Трампа и республиканцев. К этому сроку необходимо выходить с конкретным результатом. В данном случае, либо выходить с результатами победы, если Трампу удастся закончить конфликт до выборов, либо «фиксировать убытки» и представлять их в выгодном свете. Нельзя выходить на выборы в состоянии конфликта, это заведомо будет поражением. Поэтому максимальный срок конфликта 6-7 месяцев, чтобы было время на информационную компанию;
5️⃣ Получается, предельная длительность эффекта от высоких цен продержится на высоком уровне 6 месяцев, при условии, что конфликт не завершится ранее. Далее последует коррекция. При этом, она будет длительной, по аналогии с 2022 годом, когда цены на нефть значительно выросли. Тогда коррекция растянулась примерно на год;
6️⃣ Таким образом, положительный эффект для российских нефтегазовых компаний в оптимистичном сценарии продлится от 6 до 12 месяцев (если закладывать затяжную коррекцию цен). Этого хватит, чтобы показать хорошие результаты по итогам 2026 года, но недостаточно для устойчивой долгосрочной идеи. Уверен, что как только появятся первые признаки окончания конфликта, российские нефтегазовые компании начнут корректироваться;
7️⃣Моя позиция такова, что я не понимаю сроков данного конфликта, а значит не могу оценить эффект от высоких цен на финансовый результат. Такая инвестиция для меня неприемлема, слишком много неизвестных. При этом, моя аргументация не означает, что на этом росте нельзя спекулятивно заработать. Просто я не могу оценить, когда закончится музыка в этой игре в «музыкальные стулья».
P.S.: У меня есть позиция в Газпроме, но я покупал ее давно, со средней ценой 120 руб. за акцию под идею окончания российско-украинского конфликта. Поэтому получилось, что я тоже частично участвую в этом росте.
