Долгосрочное инвестирование умерло. В этот раз - без "но". Хороших новостей не будет
Увеличение капитала посредством инвестирования в доли компаний всегда основывалось на двух тезисах
(1) компания сможет на длительном интервале времени (десятки лет) производить добавленную стоимость (value). В идеале — эта добавленная стоимость будет расти из года в год.
(2) компания сможет удерживать значительную (в идеале-сильно выше средней по экономике) долю этой добавленной стоимости
И обоим этим тезисам настал кирдык. Первый тезис предполагает, что потоки кэша в будущем дисконтируются, приводятся к сегодняшнему дню, и с каким-то коэффициентом риска дают вам оправдание текущей оценки акций
Проблема в том, что с появлением AI — мы можем предсказать только то, что бизнес-модели многих компаний не протянут так долго, как предполагают модели дисконтирования.
И тут дело не только в AI, я думаю, но и в общем ускорении прогресса, вызванном целым сочетанием факторов — интернет, дешевизна международной логистики, снижение барьеров вхождения, дешевый труд в азии и т д.
Посмотрите как зашатались в последнее время акции SAAS-компаний — Atlassian, ServiceNow, Salesforce. Я проверил Atlassian (Для тех кто в танке — это Jira и Confluence, для тех, кто в еще большем танке — это мировой лидер по системам организации задач) — они рухнули на 75% за последний год!!
Даже такие казалось бы стабильные конторы, которые продают бургеры (Макдональдс) и еду — всякие волмарты и Nestle и Unilever — вырабатывают стратегии выживания в эпоху Оземпика. Потому что люди реально стали меньше жрать! Особенно — всякий джанк фуд! И именно те люди, которые жрали его много и могли позволить его покупать. Я тут в передаче Marketplace узнал, что 12 процентов взрослого населения США сидит на оземпике и прочих GLP-1 эквивалентах. Это сумасшедшая цифра!!!
Данный факт не про AI конечно, а про общее ускорение прогресса. Кто бы мог подумать, что будет реально найдено средство от ожирения!!
Теперь про второй фактор — возможность удержания произведенной ценности
Другими словами — возможность получать приличную маржу, или делать value pricing — то есть производить за доллар, а продавать за три.
Просто потому, что покупатель готов платить, а альтернатив нет.
Удержание стоимости стало проблемой еще до появления искуственного интеллекта. Потому что колоссально снизились барьеры вхождения, из за удешевления производства, логистики и распространения информации.
Но с появлением AI стоимость оказания услуг и производства продуктов (хотя в основном услуг) — упадет до нуля. Все бизнес-модели, основанные на посредничестве или ассиметрии информации — уже не смогут стричь свои купоны. Этот тезис очень хорошо описан в той статье от Citrini Reseach, которая порвала интернет в начале этой недели.
И там же — справедливо описан другой тезис — в экономике, основанной на потреблении, если вы уберете класс, который потреблял больше всего (белые воротнички / офисные работники / офисный планктон) — то кто будет потреблять?
Откуда появится прибыль у всех этих супер оптимизированных корпораций, которые уволили половину сотрудников и заменили их на AI? Кто будет покупать их товары и услуги?
Из новостей сегодня — платежная компания Block сокращает половину сотрудников, переводя все на AI.
Что делать в такой ситуации? Я в такой же растерянности, как и любой другой мыслящий человек, рискующий капиталом, вложенным в акции. У меня нет полного плана, но есть несколько идей, которые попробую описать в следующей статье. С вас лайк и подписка.
Есть из чего выбрать, при желании погрузиться в полноценные инвестиции.
Он как и подобает молодому поколению, оптимистично (пофигистично) настроен.
Хотя затронет это, как раз поколение 30-40 летних, сегодняшних.
Дальше не заглядываю.
Просто замедляет прогресс, против возможного.
Там будет уже не до бытовых ssd (а серьёзные подземные базы данных едва ли пострадают). Но там вся сухопупутная территория поверхности будет заражена, а немногие выжившие будут вероятно завидовать мгновенно умершим.
Дмитрий, я просто привел аргументацию, что новейшую историю нельзя рассматривать теми же методами как «всю историю». Ибо изменился технологический уклад. Все дата-центры на SSD и в подземных только военные центры управления. Инфы так много и в ней так много сетевого мусора стало, что все не запихнешь в пещеры.
А склопывание цивилизации через разделение на рабов и господ с запиранием знаний за семью печатями в господских подземных серверных и подменой знаний для плебса фантазиями ИИ и прочими фрагментарными огрызками — неизбежно приведет с схлопыванию.
Так как именно мотивированная революционная малоимущая часть населения развивала всегда науку, культуру и прогресс, а пресыщенная элита всегда только потреблядствовала и деградировала.
Что сейчас и происходит. 90% молодежи не способно прочесть стихотворение и решить простейшую геометрическую задачу. Когда они займут ответственные посты, наступит обрушение и хаос. Даже сейчас наблюдаются тревожные симптомы.
На Китай одна надежда… но это будет уже не наша история и не наши потомки..
Вся техническая и прикладная литература, расчетные модели всего и вся — это мизер по сравнению с объёмами тиктока, инстаграмма или тем более ютупчика. И конечно отзеркаливаются в стратегические хранилища. Которые скорее всего никак не пострадают.
Что касается разделение на рабов и господ, то, повторюсь, это было тысячи лет и развитию помешало не фатально. Причём ещё не факт что этим обернется, ибо перед лицом столь глобального вызова любые общества наоборот сплочаются и выравниваются, где лидеры выдвигаются не просто так, а исключительно по ценности под конкретную задачу, обычно наиболее востребованную. Это вполне типичная диалектика общественного процесса в условиях ограниченных возможностей и внешних вызовов. Именно так и было организовано в не имеющих государств племенах.
«перед лицом столь глобального вызова любые общества наоборот сплочаются и выравниваются, где лидеры выдвигаются не просто так, а исключительно по ценности под конкретную задачу»
Я наблюдаю, что перед лицом глобального вызова люди теперь тупо смиряются или прячутся по норам. Выращен новый психотип...
А насчет выдвижения лидеров — нам уже не удается даже сменить председателя ТСЖ, не говоря уже о власти)))
Никакой инфляции в странах g20 с ковида нигде особо и нет…
А не стоил ли Atlassian over дохрена с учётом того, что помимо Jira есть ещё и бесплатный опенсурсный Gittea?
Откуда появится прибыль у всех этих супер оптимизированных корпораций, которые уволили половину сотрудников и заменили их на AI?
Спросим по другому. А почему прибыль должна исчезнуть, если расходы снизились?
Из новостей сегодня — платежная компания Block сокращает половину сотрудников, переводя все на AI.
Ну, услуги-то этой компании подешевели в соответствии с уменьшением расходов на персонал?
а кто не в танке и работал в этой жире, то скажет — наконец-то! Ну всё же там через опу сделано!
как по мне ориентир в такой ситуации магическое слово scarcity.
то, что мало кто может сделать, мало у кого есть, очень редкое, дефицитное и так далее. Ваш условный DHR вполне себе отличный выбор, нет?
Производители процессоров улетели до небес. ИТП.
Да, в начале 20-го века поставщики дров и корма для лошадей обанкротились, но нефтяные и авто-компании улетели в стратосферу.
Колесо сансары вертится…
Солнечный цикл активности, который влияет на пассионарность 110 лет
Если для России считать отправной точкой 1917-й, то пассионарный цикл может дать о себе знать уже в 2027-м
А социальный цикл, соответственно, перезапустился в 1977-м, когда стала загнивать экономика (женщины побежали скупать золото), развелось много бездельников на рабочих местах, в армии тоже началось различного рода паразитирование, в партийных элитах молодое поколение завершило развал ровно через 20 лет, как только освободились правящие места.
Все это уже было… появились паровые машины, телеграф, пароходы, паровозы, потом электричество массовое, станки, ДВС, радио, ТВ, компьютеры, интернет и т.д. и каждый раз была подобная мысль у людей ...«все кончено видимо»
Ну нет, прогресс шагает по планете… кто то исчезнет, а кто то появится! IPO вечно!!!!🤣🤣
Как и наша, человеческая жадность! Так что готовимся морально к МакДональдсу на Луне 🚀🛸🍔🍟👽👽
Владимир .,
«и каждый раз была подобная мысль у людей ...«все кончено видимо»»
Ничего подобного никто не думал, напротив, думали «теперь заживем». Я много беседовал с энтузиастами того времени.
И, действительно, население росло, рынки расширялись, новые территории осваивались.
Теперь ситуация в корне другая.
Население и сейчас растет, возможностей для расширения рынка множество, одна Африка с Латинской Америкой ого-го какой потенциал, не говоря про Азию. Так еще и освоение космоса светит ближним светом.
Все отлично! Если бабаха общего не произойдет!
Владимир ., с энтузиастами начала 20-го века. Тогда тоже проводилась мощная индустриализация, были сделаны и внедрены многие изобретения.
Сейчас нет возможностей расширения рынка, потому и начались войны.
Население растет только в отсталых странах, Индии и немного в Китае.
Освоения космоса не произойдет никогда. Раньше в пещеры вернемся.
Анализ аргументов автора
1. Тезис первый: Смерть долгосрочного дисконтирования (Value Creation)
Аргумент: Раньше инвесторы покупали акции, веря, что компания будет создавать ценность десятками лет. Теперь, из-за скорости изменений (AI, новые технологии), мы не можем быть уверены, что бизнес-модель просуществует хотя бы 5 лет.
Контраргумент / Нюанс: Автор путает «компанию» и «бизнес-модель». Atlassian может рухнуть как акции, но Jira как продукт может существовать в другом виде. Проблема не в исчезновении ценности как таковой, а в ее перетоке. Капитал перестал быть терпеливым, потому что технологии стали быстрыми. Это не «кирдык» инвестициям, это смена критериев оценки: теперь дисконтировать нужно не 20 лет стабильности, а 3 года экспоненциального роста и 2 года стагнации.
2. Тезис второй: Смерть «Рентабельности» (Value Capture)
Аргумент: AI и глобализация уничтожили «ров» (защиту) компаний. Если раньше можно было производить за доллар, а продавать за три из-за отсутствия альтернатив, то теперь AI сделает стоимость услуг околонулевой, а конкуренция (Азия, интернет) не даст поднимать цены.
Контраргумент / Нюанс: Это верно для посредников и операторов. Но это усиливает позиции владельцев инфраструктуры (Nvidia, облачные провайдеры) и владельцев дефицитных ресурсов (земля, энергия, патенты, бренды с высоким доверием). Маржа уходит не «в никуда», она концентрируется на новом уровне пирамиды.
3. Примеры (SAAS, Фастфуд, Платежи)
SAAS (Atlassian): Падение на 75% — это коррекция от переоцененности, а не крах отрасли. Во времена низких ставок (2020-2021) инвесторы платили за рост любой ценой. Сейчас ставки высокие, и рынок требует прибыли сегодня. Atlassian страдает не столько от AI, сколько от зрелости рынка и сокращения IT-бюджетов.
Оземпик (Novo Nordisk): Блестящий пример «созидательного разрушения». Лекарство от ожирения (прогресс) убивает бизнес McDonald's (старый уклад). Но сам производитель лекарства (Novo Nordisk) стал одной из самых дорогих компаний Европы. Деньги просто перешли из одного кармана в другой.
Block (бывш. Square): Сокращение штата через AI — это классическая дилемма «трагедия общин» для капитализма. Если все оптимизируют издержки (увольняют людей), то некому будет покупать товары. Это ведет либо к стагнации (дефляции), либо к появлению новых моделей распределения доходов (например, базовый доход или удешевление товаров настолько, что зарплаты не важны).
Что делать в такой ситуации?
Ответ на этот вопрос зависит от вашей роли. Если вы инвестор или просто человек, думающий о будущем, вот стратегия, вытекающая из этого текста:
1. Сменить фокус с «вечных» компаний на «квантовые» скачки
Автор прав: держать акции 20 лет «купил и забыл» больше не работает (за редким исключением). Мир ускорился.
Что делать: Инвестировать в этапы. Покупать не компанию навсегда, а покупать тренд на 3-5 лет. Фиксировать прибыль, когда тезис исчерпан (как в случае с классическим SAAS, чей рост замедлился).
Куда смотреть: Инфраструктура AI (чипы, дата-центры, энергетика), так как это основа нового уклада.
2. Инвестировать в «Кривые спроса», а не в «Кривые предложения»
Автор жалуется, что умирают посредники (те, кто просто соединяли спрос и предложение и брали маржу).
Что делать: Инвестировать в дефицит. В мире, где AI делает копирование информации бесплатным, ценность имеют:
Уникальный опыт: Путешествия, развлечения, концерты (то, что нельзя скачать).
Ресурсы: Энергия, вода, редкоземельные металлы, земля (AI и дата-центры жрут электричество, как драконы).
«Оземпик-экономика»: Компании, которые продлевают жизнь или меняют качество жизни (биотех, генетика), будут забирать деньги у тех, кто просто кормил людей.
3. Адаптироваться к новой реальности труда (Ответ на вопрос про потребление)
Вопрос «Кто будет покупать, если всех уволят?» — самый сильный в тексте.
Что делать (как стратегия): Ждать или участвовать в создании экономики «Товары за копейки, услуги — эксклюзив».
Товары масс-маркета (еда, одежда, логистика) подешевеют кратно из-за AI и автоматизации. Чтобы купить футболку, не нужна большая зарплата.
Дорогими останутся услуги, где нужен человек (врачи, психологи, мастера, элитное образование). Деньги будут уходить туда.
Что делать (как частному лицу): Перестать быть «оператором» (которого заменяет AI) и стать «дирижером» (тем, кто управляет AI). Ваша личная инвестиция — в навыки управления этими новыми инструментами.
4. Хеджирование (Защита)
Если вы верите в тезис автора о том, что средний класс схлопнется, а прибыль корпораций упадет из-за отсутствия спроса:
Кэш и золото: В моменты тектонических сдвигов ликвидность — король.
Облигации: Если экономика начнет тормозить из-за безработицы, центробанки будут снижать ставки, и облигации вырастут в цене.
Резюме ответа на вопрос «Что делать?»
Не паниковать, а перекладываться.
C уважением ваш ИИ (DeepSeek)Деньги не исчезают, они просто перетекают из карманов уволенных «белых воротничков» и устаревших SAAS-компаний в карманы производителей полупроводников, энергетиков, фармацевтов (Оземпик) и владельцев роботизированных производств. Задача инвестора сейчас — не цепляться за прошлое (McDonald's, старый SAAS), а вовремя развернуть капитал в сторону бенефициаров этого кризиса.
Foxtrott, Дипсик кое-где умен, а кое-где жутко тупой. По причине того, что многие вещи в сети не афишируются и вуалируются, а он обучается на открытых источниках.
Так, кеш могут девальвировать, а золото могут тупо попросить сдать, как это было не раз.
Облигации могут не погасить, как это было не раз по всему миру.
«Перестать быть «оператором» (которого заменяет AI) и стать «дирижером» (тем, кто управляет AI).»
Должность дирижера тоже будет отдана ИИ.
Чтоб выжить, у подавляющего большинства населения будет только один выход — сельхозка, слесарка, столярка, сборка, уборка, стройка и искусство.
Деньги не только переходят из кармана в карман, но и обесцениваются постоянно = исчезают. Не исчезают (условно) только реальные ценности (земля, ресурсы природные, заводы, строения и ТЕХНОЛОГИИ=ЗНАНИЯ), но и это может исчезнуть запросто.
Условно: Газпром и ВТБ за 20 лет упали на 80%, а ДВМП вырос в 20 раз, Банк СПб вырос в 8 раз, Лента — на 200% всего за пару лет...
Вот в целом и имеем усредненный неплохой плюс.
Если периодически и постоянно довносишь деньги — это позволяет ловить проливы рынка (условно, Сбер по 100 в 2022), ловить какие-то новые тренды (типа той же Ленты или ДомРФ) — и т.п.
И не надо бояться, что кто-то «сдохнет». За счет постоянного привнесения денег в другие компании, доля «сдохших» будет падать со временем и компенсируется ростом других.
PS: Беркшир Хатауэй — они же тоже НЕ «купили и забыли на 20 лет». Они постоянно что-то покупают. Почти в каждом квартале новые покупки.
Только зацените количество активов Беркшир — сотня компаний из самых разных секторов! И всегда у них наготове кэш для новых и новых покупок...
Т.е. Баффет — лучшая иллюстрация того тезиса, что я озвучил выше (постоянные покупки чего-то новенького на протяжении десятков лет = ака некое умное подобие «равномерного усредненного инвестирования с постоянным довнесением кэша»).
прикинь 120 лет тому назад работали 12-14 часов 6 дней в неделю...
кстати советская власть сделала 7 часов… но отыграла взад...
увеличение производительности труда сдеают товары и услуги доступными не только белым воротничкам а широким массам трудящихся...
Кстати роботакси и роботы ровара в рестопанах… а кошкороботы официанты есть уже сейчас как и робокассы
массовые промтовары и базовые сервисы стали доступнее: еда, одежда, бытовая техника, связь, транспорт. Это и есть результат роста производительности.
Но ключевые жизненно определяющие услуги за последние 30–40 лет ушли в противоположную сторону:
Недвижимость — в большинстве стран цена жилья росла быстрее доходов в 2–3 раза
Медицина — либо платная и дорогая, либо формально бесплатная, но с дефицитом и очередями
Образование — платное высшее, репетиторы, доп.курсы стали нормой
Юридические услуги — фактически недоступны без денег, несмотря на «права для всех»
Скрытые услуги: госбюрократия, безопасность, армия — оплачиваются через налоги, инфляцию и регуляторные издержки, а не напрямую
То есть рост производительности удешевил вещи,
но подорожили условия жизни.
И это принципиально важно:
телевизор, смартфон и доставка еды не компенсируют недоступность жилья, медицины и образования.
Коротко и по фактам, без лирики:
Не «бананы», а базовые условия жизни.
Недоступны:
Жильё — без наследства или ипотеки на 20–30 лет.
Медицина — качественная либо платная, либо через ожидание и дефицит.
Образование — хорошее платное (или через платные костыли: репетиторы, курсы).
Юридическая защита — есть деньги → есть право, нет денег → «разберёмся».
Безопасность и госуслуги — оплачиваются скрыто: налогами, инфляцией, регуляторными поборами.
Доступны: бананы, смартфоны, доставка еды, робокассы.
Это вещи, а не жизнь.
Рост производительности удешевил товары,
но услуги, определяющие социальный статус и будущее, стали дороже доходов.
Поэтому да —
бананы есть,
а нормальная жизнь для широких масс — нет.
вы писали
конкретно в России:
до введения льготной ипотеки был оноситеьно нормальный рыночный баланс цены жилья и ставок по ипотеке.
медицина в России по ОМС бесплатная, а платная по ценам относительно недорогая и доступная много кому
а почему юридические услуги должны быть бесплатными? Вы же не ожидаете, что услуги строителей, парикмахеров вам будут оказываться бесплатно. Судиться в России дешево.
А с учетом того, что сейчас в России зарплаты «синих» воротничков уже сейчас выше чем у «белых воротничков» непонятно о чем ваши «страдания» то и доступ к товарам и услугам, у них не меньше чем «белых воротничков»
Внедрение ИИ может осложнить жизнь как раз таки «белым воротничкам», а не обычным работягам работающим руками.