Где застройщики берут деньги?
Сейчас на фоне Самолета, который потерял один из весомых проектов и просит 50 млрд рублей госденег, стал интересен вопрос, а у кого вообще застройщики берут деньги. И ответ “банки” здесь явно недостаточен. Поэтому обратимся к отчетностям публичных застройщиков на последнюю актуальную дату и получим следующую таблицу.
Из неё следует, что кредиторами застройщиков выступают в основном 3 публичных банка — ВТБ, Сбер, ДомРФ. Сбер занимает львиную долю в финансировании застройщиков, но данная доля не очень большая относительно кредитного портфеля (29 трлн руб.), похожая ситуация у ВТБ (кредитный портфель около 17 трлн руб.). Опасная ситуация может быть у ДомРФ, который прямо связан со строительной отраслью и кредитный портфель которого имеет гораздо меньшие объемы.
Все 3 банка принадлежат государству и, соответственно, помощь, которая возможно пригодится застройщикам, может быть предоставлена через эти самые банки путем реструктуризации (чуть-чуть пожертвуем дивидендами, которые банки уже всем обещали). Хоть застройщики и открещиваются от любой помощи, но этот вариант нужно держать в уме.
Да и как открещиваются собственно, условный АПРИ уже прибегнул к кредитам (см. МСФО 9_2025) в МФО Фордевинд (3,3% в мес!!!) и займу у связанного физика (под 40% годовых!). А кто-то говорил, что МФО не выживут. Я бы посмотрел на ставки у других застройщиков, но у них нет такой детализации.
Есть мнение, что нужно бросить застройщиков на произвол судьбы, пошиковали на ипотеках и хватит, рыночек порешает слабых. В этом есть здравое экономическое зерно, но есть пара НО.
На стройке плотно завязаны металлурги, внутренний спрос сейчас спасает их финансы, то же самое с цементными заводами, лизингом (строительной техникой). Эти отрасли сейчас терпят спад спроса, да вообще вся экономика сейчас не в лучшей форме. Пара дефолтов не придаст ей сил.
Сама по себе стройка — это допинг для ВВП. Даёшь льготные кредиты на квартиры — все физики закатывают деньги в бетон, промышленность растёт, рейтинги растут, красота. Главное не переборщить, как в Китае, где настроили жилья на 3 млрд человек. Там, кстати, пузырь с недвижкой сильно ударил по экономике и затормозил рост ВВП.
Зная эти простые истины государству невыгодны банкротства застройщиков, но и невыгодно напрямую их финансировать (даже в части рассрочек по налогам). Поэтому, как будто бы, реструктуризация здесь выглядит наиболее оптимальным решением, если ситуация дойдет до критического уровня.
Не ИИР
▪️Источники для анализа эмитентов
▪️Как уронить доверие к фондовому рынку
▪️Токсичные корпоративные практики
1 — Это на 80% жильё из говна и палок, человейники с гипсокартоном, без инфраструктуры и жизненного пространства. Абсолютно непригодное для жизни жильё.
2 — Цена этого дерьма на 50% выше обычной вторички.
3 — Объем стройки многоквартирных домов 30-33 млн. кв. Рынок может переварить лишь 10-15.
4 — Льготная ипота часто берется под инвест. «Ипотеку платит арендатор». Поэтому в рынок аренды и вываливается тонны этого дерьма перекашивая его.
Ну пусть сдохнет треть рынка, ничего не случиться. Генерация студий из говнобетона просто уменьшится. У нас дефицит кадров? Вот пусть строители и металлурги переквалифицируются на новые рабочие места, делов то.
Дальнейшее надувание и поддержка пузыря просто увеличивает масштаб проблемы, перекосов, дыры в бюджете. Пузырь всё равно лопнет и желательно лопнул бы он раньше, чем позже. Чтоб не возвращаться в август 98года. Субсидии на строительство это не локомотив экономики, а временный допинг.