Ставка вниз – рынок тоже вниз, рынок вверх – ставка туда же

Пока все говорят о Венесуэле, мы поговорим об американском рынке.

На днях я писал  о том, где может быть наш рынок, когда ставка ЦБ будет 10%. Многие считают, что он будет выше. Но если отбросить геополитику, то вопрос этот становится не таким простым.

Написал и вспомнил, что есть хорошие примеры на американском рынке. Первый график – это индекс S&P500 и ставка по федеральным фондам (будем считать ее ставкой ФРС) в 1970-1980-е годы:

Первый интересный отрезок времени отмечен зеленой стрелкой. Рынок рос, несмотря на активное повышение ставки ФРС. Причем, его рост не сильно пострадал даже в рецессию (они отмечены серыми прямоугольниками внизу графика). Ставка начала снижаться, рынок по-прежнему рос. И рос он даже тогда, когда ставка снова пошла вверх. Но в какой-то момент, отмеченный красной вертикальной чертой, это было в ноябре 1980 года, рынок перешел к снижению. Мне кажется, в тот момент страхи того, что глава ФРС Пол Волкер чересчур серьезно взялся за борьбу с инфляцией, а может быть, это были страхи того, что он не победит инфляцию вообще, пересилили надежду, что инфляция скоро будет побеждена. Падение рынка было долгим. Оно продолжалось полтора года до июля 1982 г. И продолжалось, когда ставка снижалась тоже уже довольно длительный период и снизилась весьма заметно. Закончилось падение перед самым окончанием второй рецессии. Снижение ставки на тот момент шло (с небольшим отскоком) уже год.

Нечто похожее мы видели и продолжаем видеть на нашем рынке. И будет ли рынок сильно выше, чем сейчас, при ставке 10%, большой вопрос. Но сильно ниже я тоже его не жду. Если только какое-то достаточно короткое движение. Впрочем, сейчас важнее не экономика, а сами знаете что.

А на втором графике тот же S&P500 и та же ставка ФРС, только в 1900-2000-е годы:

Ставка вниз – рынок тоже вниз, рынок вверх – ставка туда же. Прекрасно! Думаете, тут что-то поломалось? Вовсе нет! Экономика активно растет (в девяностые еще рос пузырь доткомов, а в нулевые – ипотечный пузырь), перегревается, и ФРС начинает поднимать ставку. А рынок растет вместе с экономикой и ликвидностью, которую в немыслимых масштабах поставляла на ипотечных бумагах финансовая система. Начинается остывание, ФРС запускает цикл снижения ставки, но и рынок реагирует на охлаждение экономики.

Так что в системе, которая зависит больше от внутренних шоков, какой является Америка, и которой сейчас стала в некотором роде (ушли инорезы) и Россия, рынок вовсе не обязан расти на снижении ставки. Да и во всех остальных системах тоже. Но мифы – на то они и мифы, чтобы жить долго, невзирая на то, что действительность им часть противоречит.