Дефицит бюджета = разгон инфляции?
Я ранее писал, что в 2009 году был рекордный в XXI веке дефицит бюджета в Российской Федерации, порядка 6% ВВП. Для сравнения, сейчас мы идём примерно на 3%. И, несмотря на высокий дефицит, инфляция тогда снижалась. Это был не единственный случай, когда наблюдалась подобная картина. На графике я выделил за последние 10 лет ещё несколько случаев, когда дефицит бюджета не мешал инфляции снижаться, а профицит не мешал инфляции расти.
На графике серая линия — это инфляция, синяя линия — это дефицит бюджета. В 2015-2017 гг. бюджет был стабильно дефицитный, причем, сравнимый с текущим. И при этом инфляция в эти годы стабильно снижалась. Ну ладно, она снижалась в течение 2015 года после шока декабря 2014 года. Но она продолжала стабильно снижаться, несмотря на дефицит, несмотря на падающий рубль, который достиг своего минимума в феврале 2016 года. Почему это происходило? Потому что было замедление в экономике. А в 2015 году – самая настоящая рецессия со снижением ВВП на 2%. Точно так же, кстати, инфляция снижалась в рецессию 2008-2009 гг. В 2016 году рост ВВП составил 0,2%, и только в 2017 г. – 1,8%.
Второй временной отрезок это 2018 год: бюджет у нас резко стал профицитным, но, тем не менее, инфляция росла в течение всего 2018 года. Тут конечно можно сказать, что это был эффект дефицита бюджета прошлых годов. То же самое возражение можно принять и относительно третьего отрезка – 2021 года. Но нельзя не заметить, что в «новейшей» истории максимальный всплеск инфляции был в марте 2022 года, когда бюджет еще не стал хронически дефицитным. А в году текущем, когда дефицит самый большой за последние 4 года, инфляция почему-то начала снижаться. Ах, ну да, сейчас же высокая ставка! Но почему тогда в 2015-2017 гг. снижение ставки + дефицит бюджета не вызвали разгона инфляции? А ведь сейчас нас пугают, что даже два этих фактора по отдельности отправят цены в космос, а уж вместе!.. Говорите, сейчас хлынут депозиты? А почему тогда не хлынули? Их было мало? Нет! Почитайте здесь и здесь.
Если начать приводить возражения, что в 2020 году раздали деньги, в 2021 году был перегрев экономики и так далее, и тому подобное, и что было много других факторов, то на это можно ответить: так и сейчас есть много разных факторов! Т.е. возражения только подтверждают тезис о том, что дефицит бюджета, пусть и считается проинфляционным, но не разгоняет инфляцию априори.
Кроме того, есть еще один очень важный момент. Государственный спрос практически всегда действует не так эффективно что на рост экономики, что на рост инфляции, нежели спрос частный. Приведу такой простой пример. Допустим магазины «Четверочка» вознамерились открыть на следующий год 10 тысяч магазинов. Они взяли под это кредит, начали покупать или брать в аренду помещения, нанимать строителей для отделки и постройки помещений. Глядя на это, сеть «Шестерочка» решила сделать то же самое. Или ты догоняешь, а лучше обгоняешь, или ты рискуешь отстать навсегда. И пошли новые кредиты, помещения, стройки…
А теперь сравним с тем, например, что власти решили построить 10 тысяч новых школ за счет роста расходов сверх плана и дефицита бюджета. Тут надо заметить, что важен не факт дефицита бюджета, а именно рост спроса. Что в итоге? Власти взяли кредит, наняли рабочих, построили. Кто-то будет еще строить школы? Нет! Освоили, допустим, миллиард и на этом успокоились. А если «Четверочка» освоила миллиард, потом «Шестерочка» столько же, а потом к ним присоединилась «Десяточка»? И нам стало нужно строителей, помещений и всего прочего в 3 раза больше. А значит, возник дефицит всего этого, значит, выросли цены на недвижимость, зарплаты строителей, а потом и зарплаты продавцов, потому что их тоже стало не хватать. И весь этот инвестиционный бум перерос в потребительскую инфляцию.
Выше я привел в пример инвестиционный спрос. Но даже если сравнивать потребительский спрос, то тут тоже можно увидеть похожую картину. Государство увеличило частный спрос, подняв пенсии и зарплаты госслужащим. Отлично. И другой вариант: у тебя все соседи купили по новенькой условной «вишневой девятке» (это я о Chery Tiggo 9). Тебе ж тоже захочется купить, если не такую же, то другую новую машину. Если все знакомые купили квартиры, то… не будем продолжать, все понятно. Это все создает и мультиплицирует спрос на новые машины, квартиры и т.д. Да, государство в этом процессе может сыграть значимую роль за счет, например, масштабной льготной ипотеки. Но это произойдет только тогда, когда люди хотят и готовы тратить. В этом плане характерны цены на недвижимость в Москве, которые за 2021 год выросли на 30%, а за 2022 г. – всего на 3,4%. Москвичам и «понаехавшим» тогда было явно не до квартир, и государственное субсидирование ипотеки не помогло.
Мы можем сделать вывод, что между дефицитом бюджета и ростом инфляции нельзя ставить знак равенства. Это в условиях роста экономики дополнительный спрос со стороны государства может разогнать цены (и то этот эффект, скорее, не превалирующий). В период же охлаждения экономика даже нуждается в поддержке совокупного спроса со стороны государства, о чем говорил Джон Мейнард Кейнс. Отсутствие такой поддержки привело к Великой депрессии. Отсутствие такой поддержки осенью 2008 года привело российскую экономику к более жесткой просадке в 2009 году, чем во многих других странах. К чему приведет оно сейчас? Я только надеюсь, что власти отреагируют вовремя и, невзирая на требования ЦБ, нарастят дефицит бюджета. Вот только на чихуа тогда надо было повышать налоги? Ведь это может дополнительно затормозить экономику и потребовать большего дефицита бюджета…
А нынче, это так, мелочь
Поэтому и ставка будет высокой по окончания войны.
А спад от того, что оборонный сектор в экономическом смысле ничего не создаёт, а только потребляет, экономике всё труднее его на себе тащить. Она ещё довольно хорошо справляется, что говорит о том, что центробанк как раз верным курсом идёт.
«что дефицит бюджета, пусть и считается проинфляционным, но не разгоняет инфляцию априори» — так это смотря чем его покрывать. Если займами, то не разгонят, если печатать фантики, то разгоняет.
Дефицит бюджета практически всегда покрывается займами. Кто, по вашему, печатает фантики? Почитайте вот эту статью, в ней как раз объясняется, кто и как печатает «фантики». Я вообще много раз на эту тему писал, например тут о том, как создаются деньги и как они уничтожаются. Подавляющую часть денег создают коммерческие банки в момент выдачи кредита или покупки облигаций. Иногда деньги создает ЦБ. Но вот, например, ЦБ купил золото или юани — он напечатал фантики или нет? Или в 2023 году он как бы зачел валюту из ФНБ себе на баланс и под это — что? Напечатал фантики или нет? А коммерческие банки в прошлом декабре напечатали 2 триллиона, купив ОФЗ — это фантики или нет?
Если он у центробанка не под 19% брал, а по льготной ставке это тоже фактически печать фантиков.
В общем не печать это может быть только займ на честных рыночных условиях.
И по вашему получается, что с декабря прошлого года этих фантиков напечатано до хренища, точно больше 3 трлн. А почему тогда инфляция не растет именно сейчас?
Рост М2 — это рост спроса, потребительского или инвестиционного, потому что новая М2 создается в момент получения кредита: на автомобиль или на строительство завода. Это и есть рост экономики, рост ВВП.
Потом у нас началось бурное восстановление экономики к уровню СССР. Уже само по себе повод увеличить массу. Ествественно, когда рост все вкладывают в рынок, на наш рынок потекло много-много долларов, которые обменивались на рубли. И более того, у нас выгодные условия были, а в США наоборот некуда было девать деньги, после кризиса 2000 годов они прямо ломанулись в развивающиеся страны. Тот же наш пузырь Газпрома это ничто по сравнению с пузырём Petro-China. То есть было бобмическое стечение обстоятельств — у нас мощный рост, у них переизбыток денег. Это вызвало, что у нас, россиян тоже появилось некоторое доверие к рублю. Потому, что в долларах доход был сопли, а в рублях, особенно акциях весьма хорош, лучший за всю историю с времён развала СССР. Вот после этого народ стал временно считать, что «рубль тоже деньги». Но уроки 90-х не забылись. Они просто на подкорочке сидят и в случае наступления «Часа Х» у нас все вплоть до уборщицы знают, как надо действовать.
И кстати, инфляция в нулевых всё таки достаточная большая была, и немного, но часть роста поглотила. Я вот недавно нашёл книгу того времени, за 40 рублей куплена, сейчас больше 1000 будет стоить. Или вот, я в 99, доучивался в школе, и льготный билет 27 рублей стоил. Ну нельготное конечно дороже, 4 рубля за поездку по жетону, а сейчас 74 рубля (по тройкам и т.д. дешевле, но и тогда можно было дешевле 4 рублей ездить, по разным схемам) . И так везде рост цен с тех пор 15-20 раз.
Не надо бояться роста М2. Потому что это не какая-то там мифическая печать фантиков, это спрос: потребительский или инвестиционный, государственный или частный. Деньги создаются тогда, когда появляется спрос. А спрос дает рост ВВП. Потребспрос добавляет инфляцию, но за ним идет инвестспрос. Вы посмотрите, как росла М2 в Японии и в Китае в период их бурного роста. Тоже впечатляющие цифры были.
«Потому что экономика падала. » — не только потому. Потому ещё , что фантики бесконтрольное печатались, и самый последний дурак в итоге перестал видеть в них деньги. Нам важно в эту стадию не войти.
Но такие фокусы не работают. Т.к. в 90-е реальным деньгами были исключительно доллары. Поэтому и в 16 раз меньшая денежная масса это всё равно было много, больше чем то, что нужно было народу. Т.к. он тут же эту зарплату отдавал за продукты. Если кто был богат, то психов не было хранить свои сбережения в бесполезных клочках бумаги, особенно в 92-93 годах.
Когда такие вещи наступают, уже бесполезно оперировать временами Греции, Рима, ситуации 5 лет назад. Нужно немедленно восстанавливать доверие к деньгам. То есть перестать печатать новые. Уже десятки раз в сотнях стран проходили же! В Германии вот в 1923 именно как вы экономисты аппелировали к тому, что денежная масса сократилась, значит можно печтатать(я сейчас цитату не могу привести, но вот ровно слово в слова как вы говорили). А потом делали осовелые глаза, от того, что их резаную бумагу никто за деньги не считал.
«между дефицитом бюджета и ростом инфляции нельзя ставить знак равенства»
собственно дефицит бюджета лишь один из многих факторов вносящих свой вклад в инфляцию, не более, и если он и другие факторы оказываются слабее дезинфляционных процессов то инфляция снижается.
Вот например в текущий момент ЦБ давит инфляцию ставкой, это сильнейший дезинфляционный фактор, но в текущий момент учитывая специфику трат бюджета (отрасли которые не производят товары для населения получают огромные, от пуза бюджетные вливания и КС на эти отрасли вообще никак не влияет) придавить инфляцию у Набиуллиной не получается и не получится. Это очевидно, более того и Набиуллина это понимает, но никакого другого механизма/инструментов у нее нет. И тут как при облучении ракового пациента — можно дать высокую дозу и рак точно погибнет но уже вместе с пациентом.
Алекс Трейдинг между делом, это скользкая тема но замечу:
- В совокупности на оборону и безопасность в 2025 году пойдет 41% расходов бюджета а на всю!!! социальную политику 16%