Доверительное управление в ВДО. 32% годовых за полгода, сдвиг в пользу денег и шорт в ОФЗ

__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
Мы сохранили доходность выше 30% в течение всего первого полугодия 2025.

Имеем для портфелей доверительного управления на стратегии ВДО 32,6% годовых за эти 6 месяцев после вычета комиссий. Это средняя величина, в отдельных портфелях она может быть немного ниже или выше.

Для нашего управления наступили неплохие времена.

Много дефолтов – кому-то невзгоды и опасности. Но если их хоть как-то избегать, то это премия по доходности для всего ВДО-рынка. Отсюда и цифры.

Однако наша увлеченность облигациями становится умеренней, чем была еще с неделю-две назад.

По нашему субъективному мнению, В ОФЗ пузырь, и его сдувание может задать коррекцию всему рынку облигаций.

Поэтому в портфелях высвобождаются деньги для РЕПО с ЦК, вес денежной позиции на начало июля – 1/3 активов. Недавно он был ближе к ¼.

Про ОФЗ. Вчера мы сообщили, что намереваемся открыть короткую позицию в ОФЗ (правильнее – продать фьючерс на Индекс RGBI). Это намерение сегодня начнем реализовывать. Хеджирование – часть работы с риском. А на рынке облигаций только работа с риском и имеет ценность. Купоны, если придут, то сами собой.

В остальном портфели остаются предельно короткими, с дюрацией вблизи 0,5 года. Поток купонных платежей настолько велик, что нет смысла играть с длиной. Тем более, облигационный рынок находится в тотальной инверсии: чем отдаленнее срок погашения облигации, тем менее она обычно доходна. Что не есть норма.

Сводный кредитный рейтинг портфеля, по нашим расчетам, вблизи «A» или чуть выше. Доходность портфелей к погашению – около 27% годовых. Последнее означает, что весь 2025 год, если не вмешается что-то из ряда вон, мы должны закрыть близко к 30%-ной планке дохода для наших клиентов.
Telegram: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

вдо доверительное управление офз облигации

ВДО

PRObonds | Иволга Капитал

Андрей Хохрин

Москва

1311

117 902

с 28 августа 2018

12 Комментариев

Beach Bunny
03 июля 2025, 06:54
В остальном портфели остаются предельно короткими, с дюрацией вблизи 0,5 года.

Это как, в вашем публикуемом портфеле есть куча облигаций с погашением в 2026 году, также есть в 2027, 2028?
+1
XXX★
03 июля 2025, 06:59
32% годовых за пол года в ВДО? У ВДО риск дефолта, пожалуй, побольше будет, чем риск списания субордов ВТБ. Так вот в субордах у меня 33% за то же время, но не годовых, а реальных по счету:

Это все за счет ВТБСУБТ1-5 и немного от ВТБСУБТ1-6.
+1
XXX★
03 июля 2025, 08:22
А шорт в ОФЗ сейчас это, конечно, мощно. Вот снизят в июле ставку до 18%, но при этом финансовый отток из ОФЗ будет превышать приток настолько, что доходности прям заметно вырастут? Как по мне так это какая-то рисковая спекуляция, прикрытая словом «хэджирование».
+2
СергейК
03 июля 2025, 11:50
>>Имеем для портфелей доверительного управления на стратегии ВДО 32,6% годовых за эти 6 месяцев после вычета комиссий.

Добавьте декабрь и ноябрь, когда было сильное падение, и всё может сильно поменяться.
+1

Читайте на SMART-LAB:

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (СЗА купон 25,25% | РДВ Технолоджи купон 25% | ТЛК купон 24% | Бизнес Альянс купон 22%)

📌 На 18 февраля запланировано новое размещение облигаций коллекторского агентства СЗА (для квал. инвесторов, BB–|ru| , 200 млн руб., ставки купона 25,25%, YTM 28,39%, дюрация 2,14 года)....

Иволга Капитал

13.02.2026

Сделки в портфеле ВДО

Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 116,91 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2,5% до 2,3% от активов. Телеграм: @AndreyHohrin Не...

Иволга Капитал

13.02.2026

Ключевая ставка снижена, купон сохранен - новый выпуск ПКО СЗА (BB–|ru|, 200 млн р.,YTM 28,39%) 18 февраля

Информация для квалифицированных инвесторов ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 15,5%, а параметры нового выпуска облигаций ПКО «СЗА» мы сохранили — купон 25,25% / доходность 28,39% годовых....

Иволга Капитал

13.02.2026

Шестой выпуск ПКО СЗА (BB–|ru|, 200 млн р.,YTM 28,39%) на 18 февраля

Информация для квалифицированных инвесторов На 18 февраля запланировано размещение 6-го выпуска облигаций коллекторского агентства «СЗА» с доходностью 28,39%. 📍 Основные...

Иволга Капитал

12.02.2026