Брусника. Почему мы останавливаем покупку ее облигаций
В приложении и на иллюстрациях 👆👇👇 наша справка по эмитенту (большое спасибо Марку Савиченко!). Для каждого имени в портфеле PRObonds ВДО мы делаем подобную краткую аналитику раз в 3-4 месяца.
Брусника дала повод сделать это сейчас, опубликовав годовую отчетность.
И если очень кратко, то компания отразила резкий рост чистого долга при снижении капитала. На снижение прибыли, будь оно главным маркером, мы бы особого внимания не обратили. Но в данном случае это только дополняющий штрих.
Базовое для кредитного анализа соотношение «чистый долг / EBITDA», по нашей оценке, превысило 6, по мнению самой Брусники – 5,8. Но и так, и так в 1,5-2 раза выше нормального предела.
Важно, что сдвиг показателей пришелся на вторую половину прошлого года. Т. е. на период после отмены основных программ льготной ипотеки.
Компания уже имеет негативный прогноз по рейтингу от АКРА. Сами обновления рейтингов только с осени. Но без ощутимых улучшений в 2025 году шансы уйти из рейтингового сегмента «A» у Брусники, как минимум, есть.
По совокупности измерений, главное из которых – динамика долговой нагрузки, сейчас останавливаем покупку облигаций Брусники (сделка была открыта в понедельник), а в дальнейшем, вероятно, будем сокращать позицию.
Telegram: @AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Старый антисемитский анекдот:
Патруль доставил в отделение полковника и какого-то алкаша за то, что они избили в троллейбусе еврея.
Дежурный спрашивает полковника:
— Ну, рассказывайте, за что человека избили.
Полковник рассказывает:
— Понимаете, еду я в троллейбусе, на одной из остановок заходит еврей и встает мне на ногу. Минуту стоит, две. Ну, думаю, через пять минут не сойдет — я ему и врежу.
— С вами все понятно,- говорит дежурный и обращается к алкашу
— Ну а вы-то чего влезли?
— Ну, знаете,- говорит алкаш — еду я в троллейбусе и вдруг вижу: полковник то на часы посмотрит, то на еврея, то на часы — то на еврея, а потом как врежет! Ну я и подумал, что по всей стране началось.
-------------------
так вот вопрос — началось?