🍆ВТБ - очередной "сюрприз"! Где наши дивы, Костин? Результаты 2024

Вчера подробную отчетность по МСФО за 2024 г. первым из крупных банков опубликовал любимчик всех по-настоящему долгосрочных инвесторов и король допэмиссий — «народный» банк ВТБ.



👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефти, НОВАТЭКа, Норникеля и Северстали.

💼Я тоже нахожусь в числе «счастливых» держателей акций ВТБ с 2019 (или 2018?🤔 уже даже и не помню) года. К тому же, у меня в «синем» банке ИИС и брокерский счет. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰О компании

🏛️ВТБ – российская финансовая группа, включающая более 20 организаций, работающих во всех сегментах фин. рынка. ВТБ — №2 по активам в РФ после Сбера.

⛔ВТБ сильнее других фин. организаций пострадал в 2022 году. Основная причина в том, что группа занимала лидирующие позиции в обслуживании внешнеторгового бизнеса. В 2022 г. были введены блокирующие санкции со стороны США и ЕС. Банк отключили от SWIFT, были заморожены активы ВТБ в Великобритании, Японии, Сингапуре.

В итоге, за 2022 год ВТБ показал рекордный убыток в 600 млрд ₽ и стал абсолютным чемпионом по убыточности среди всех компаний в РФ.

Зато уже в 2023 г. банк имени Костина заработал рекордную прибыль 432 млрд ₽. Как видите, в бухгалтерских сводках российских гигантов всё может ОЧЕНЬ быстро меняться. Кроме, конечно, одного — вечного ожидания ВТБ-шных дивидендов😎

📊Основные результаты по МСФО:

● Чистая прибыль: 551 млрд ₽ (+27,6% год к году)
● Чистый процентный доход: 487 млрд ₽ (-36% г/г)
● Чистый комиссионный доход: 269 млрд ₽ (+24% г/г)
● Активы: 36,1 трлн ₽ (+22,8% г/г)
● Средства клиентов: 26,9 трлн ₽ (+20,5% г/г)
● Стоимость риска: 0,3% (0,9% в 2023 г.)


Источник: презентация компании

🎯Главное из отчета ВТБ:

✅Рекорд по чистой прибыли (551,4 млрд ₽) второй год подряд. Но как всегда, есть нюанс: такого результата помогли достичь разовые факторы. Во-первых, ВТБ удалось снять с баланса часть заблокированных активов и пассивов. Во-вторых, банк продал некий «небанковский цифровой бизнес» за 46 млрд ₽. И в-третьих, помог рост российских акций на балансе ВТБ после декабрьского сохранения ключевой ставки.

✅Сверхвысокая прибыль сопровождалась активным ростом бизнеса: кредитный портфель за год вырос на 13,2%, средства клиентов — на 20,5%. ВТБ вернулся в «высшую лигу» российских банков по рентабельности: рентабельность капитала по итогам года составила 22,9%.

🔻Процентные доходы упали более чем на треть (-36%), до 487,2 млрд ₽. По словам самого ВТБ, это связано с более жесткой ДКП и реализацией процентного риска из-за роста ставок. Чистая процентная маржа сжалась с 3,1 до 1,7%.

✅Резко уменьшилась стоимость риска (с 0,9% до 0,3%), но это тоже связано с разовыми факторами. В этом году менеджмент, напротив, ожидает поднятие стоимости риска примерно до 1%.

📍Презентация ВТБ по итогам 2024 года

🍆Очередной дивидендный сюрприз

Вот сюрприз так сюрприз! Дивов опять не будет, а вы как думали? Рекордная прибыль в пол-триллиона пригодится самому банку — мало ли там, премии квартальные топ-менеджерам выписать. Скромненькие, лямов по 500...

«Я обещал вам при представлении отчётности решение по „дивидендному сюрпризу“. Мы будем предлагать НЕ выплачивать дивиденды по итогам 2024 года в силу беспрецедентного количества одновременно проявляющихся негативных факторов, влияющих на нашу способность наращивать достаточность капитала» — финдир ВТБ Дмитрий Пьянов.

💰Последний раз ВТБ выплачивал дивиденды в середине 2021 г. за 2020 г. в размере 0,0014 ₽ на акцию. Кстати, я их тогда тоже получил! Интересно, сколько нас осталось таких — тех, кто ещё успел пощупать дивы от синего банка🤔

🎬Видеомем про ВТБ и его дивиденды — здесь!

Мем на злобу дня :)

📈Перспективы бизнеса и акций ВТБ

Отчет получился весьма сильным, но при ближайшем рассмотрении всё не так радужно. Прибыль могла быть существенно меньше, если бы не продажа непрофильного бизнеса и не списание с баланса заблокированных активов. Кроме того, сильно просел процентный доход: кредитование замедлилось, а вот вклады — наоборот.

📉Ну и ожидание дивидендов от ВТБ уже давно стало мемом. После публикации отчетности и заявлений менеджмента, акции резко просели сразу на несколько процентов.

График VTBR за 12 мес. Источник: TradingView

В 2025 г. Дмитрий Пьянов ожидает чистую прибыль на уровне 430 млрд ₽ (-22% год к году) на фоне сокращения кредитования физлиц. Норматив достаточности капитала по итогам 2025 г. при этом прогнозируется на уровне 9,5%. И этого — ещё один сюрприз! — по-прежнему НЕДОСТАТОЧНО для дивидендных выплат🤷‍♂️

📊При этом ВТБ — традиционно очень дешевый по мультипликаторам (хм, интересно почему?). Капитализация ВТБ на бирже всего 500 млрд ₽, т.е. форвардный Р/Е = 1,16 на следующий год.

Кроме того, у банка 200 ярдов замороженных активов, которые он потенциально может вернуть взад в случае снятия санкций. Это тоже серьезный драйвер, причем акции могут разогнать даже не на самом факте разблокировки, а просто на ожиданиях.

💼Да, у меня по-прежнему есть акции ВТБ на брокерском счете… в ВТБ. Благо, позиция небольшая. И кстати, несмотря на все смешки, они в хорошем плюсе — вот что значит удачно усредниться в нужный момент. Подумываю зафиксировать часть позиции, но ниже 100 ₽ за акцию не хочется этого делать. На мой взгляд, некоторое пространство для роста вместе с рынком в ближайшие месяцы ещё есть.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Кто останется БЕЗ ТРУСОВ? 16-й пакет санкций
📍 Куда вложиться? Обновленный ТОП-10 акций РФ по версии ВТБ
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth