Полюс . Сухой лог откладывается

Вышла презентация от компании Полюс по Сухому Логу. Срок запуска проект смещен с 2027 на 2029 год.

Как-то не складываются у нас крупные проекты в последнее время: у Роснефти ⛽️ с Восток Ойл не прет, у Новатэка 🔋 Арктик СПГ — 2. Ладно, давайте посмотрим другие интересные детали, которые раскрыла компания.

📌 Какие интересные детали раскрыли?

Помимо сильного сдвига проекта вправо компания раскрыла следующую важную информацию:

— Масштаб. Объем производства будет 2.8, а не 2.3 млн унций. По-сути с вводом проекта добыча компании вырастет в 2 раза 🔼, но это будет только уже 30-ые годы. Дожить бы, но если доживем, то получим 2-го в мире по объему золотодобытчика.

— Capex. Планируемый Capex составит 6 млрд долларов, но нужно учитывать какой у нас рубль + оборудование только дорожает из-за многочисленных проблем. Cубъективно думаю, что компания будет платить маленькие дивиденды, так как значительная часть FCF (сейчас около 240 млрд в год) будет уходить на стройку.

— Налоги. До 2034 ставки по НДПИ и налогу на прибыль будут нулевыми. До 2028 ставка будет льготной ✔️

— Другие проекты. Еще компания планирует в 2029 запустить два небольших месторождения Чульбаткан и Чертово Корыто на 0.6 млн унций. Немного по сравнению с Сухим Логом, но тоже прилично!

📌 Мое мнение 🧐

Ждать еще очень-очень долго, поэтому не вижу смысла покупать Полюс с прицелом под Сухой Лог. А если смотреть на компанию без данного инвестиционного проекта, то текущая цена недорогая, но есть дисконт за ужасные корпоративные практики по выкупу пакета акций с премией у нужных людей.

Вывод: дорогой проект, который будет еще нескоро и сжирать значительную часть FCF. В текущих реалиях дальше квартала тяжело загадывать, а тут надо на 5 лет вперед.