Норникель представил в ЮАР прогноз спроса на палладий вне автопрома

Спектр применения металла может расшириться за счет использования палладия в производстве солнечных панелей, стекловолокна и микроэлектроники. Об этом рассказал директор Центра палладиевых технологий «Норникеля» Дмитрий Изотов на конференции PGMs Industry Day в столице ЮАР Йоханнесбурге.

Среднесрочный спрос
Драгоценный металл уже становится более востребованным в стекольной промышленности — здесь может потребоваться до 2 млн унций палладия. Проекты в электрохимии, включая решения для обеззараживания воды, катодного никеля, медной фольги и хлор-щелочных производств могут повысить спрос еще на 0,2–0,3 млн унций.

Долгосрочный спрос
В перспективе компания выделяет три направления роста:
🔹солнечная энергетика — до 0,5–1,0 млн унций в год к 2035 году;
🔹микроэлектроника — около 1 млн унций в год в 2030–2035 годах;
🔹литий-серные батареи — не менее 1,5 млн унций в год после выхода технологии на рынок.

По нашей оценке, спрос на палладий будет усиливаться по мере перехода проектов от лабораторной стадии к промышленным испытаниям и первым внедрениям. Чтобы ускорить этот процесс и быстрее выводить продукты на рынок, Центр палладиевых технологий не только находит новые способы использования металла, но и разрабатывает ИИ-платформу. Она поможет подбирать оптимальные материалы на базе палладия под любой технологический процесс, что откроет принципиально новые сферы применения для металла.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

ГМК НорНикель ГМК Норникель Норникель Норильский Никель Палладий акции форекс прогноз компании

ГМК Норникель Палладий

Норникель

Nornickel

Москва

251

7 721

с 30 января 2023

7 Комментариев

Дмитрий Карпов
24 марта 2026, 12:39
Расширение сфер применения палладия может действительно поддержать спрос на металл в будущем, особенно если новые технологии дойдут до промышленного внедрения. Как эти проекты будут развиваться в будущем, интересно посмотреть.
+2

Александр Сережкин

24 марта 2026, 12:59

Мы на смарт-лабе не терпим «историй о светлом будущем», когда текущие цифры кричат об обратном. Для нас важны денежные потоки здесь и сейчас, а не интересные лабораторные испытания с горизонтом в 10 лет.

Вот как выглядит этот оптимистичный отчет «Норникеля», используя жесткую логику разумного инвестора:

Палладий: «Норникель» продает нам надежду вместо прибыли

Галлюцинации 2035 года против реальности 2026 года

Нам предлагают поверить в спрос в 1 млн унций к 2035 году? Господа, мы на смарт-лабе называем это «безнадежным активом».

Рынок палладия сейчас страдает от структурного профицита из-за экспансии электромобилей (BEV), которые вытесняют автокатализаторы.

Где расчеты NPV (чистой приведенной стоимости) этих проектов? С учетом ставки дисконтирования в 15% (привет, ЦБ!), ценность спроса 2035 года сегодня равна практически нулю.

«Стеклянные» замки на 2 миллиона унций

Директор центра говорит о 2 млн унций для стекольной промышленности. Звучит масштабно, пока не посмотришь на базу.

Мировой рынок палладия — это примерно 9–10 млн унций в год. Нам заявляют о росте спроса на 20% из индустрии, которая традиционно выбирала более дешевые аналоги.

Где гарантии, что при скачке цены производители стекловолокна не переключатся обратно? Это не «устойчивый спрос», это попытка пристроить складские запасы.

ИИ-платформа как «дымовая завеса»

Разработка ИИ-платформы для поиска новых сфер применения это классический признак управленческого отчаяния.

Если вам нужен искусственный интеллект, чтобы придумать, зачем нужен ваш товар, значит, естественный спрос мертв.

Мы на смарт-лабе ценим операционную эффективность, а не раздувание R&D-бюджетов на «лабораторные стадии» в момент, когда капитальные затраты (CAPEX) компании и так под давлением.

Литий-серный мираж
1,5 млн унций на батареи «после выхода технологии на рынок»? В переводе на язык Мосбиржиэто означает «никогда».

LFP-аккумуляторы и твердотельные батареи уже захватывают рынок, не дожидаясь, пока палладиевые технологии выйдут из пробирки.

CAPEX-ловушка: Инвестиции ради инвестиций?

Компания подтвердила план капитальных вложений на 2026 год на уровне $2,6 млрд (~240 млрд руб.).

При этом производство палладия в 2026 году, по собственному прогнозу ГМК, снизится на 11%.

Для какой подтвержденной цели вы тратите миллиарды долларов на поддержание мощностей, которые выдают меньше продукта? Это не инвестиции в рост, это налог на устаревание, который сжигает ваш акционерный капитал.

FCF (Свободный денежный поток): Дивиденды под угрозой?

Свободный денежный поток за 2025 год составил $3,5 млрд ($853 млн скорректированный FCF).

Хотя чистая прибыль выросла на 36% до $2,47 млрд, дивиденды по итогам 2025 года ожидаются в скромном диапазоне 3,9–5,8 руб. на акцию (доходность всего 2,4–3,6%).

Это «красный флаг»: компания с низкой дивдоходностью и огромным CAPEX это плохая ставка в цикле высоких процентных ставок.

«Норникель» пытается превратить сырьевой кейс в венчурный проект. Но инвесторы покупают металлурга ради дивидендов и текущего FCF (свободного денежного потока), а не ради презентаций из Йоханнесбурга. Пока эти 0,2–0,3 млн унций в электрохимии не превратятся в реальные отгрузки, этот текст — просто шум.

Чтобы понять апсайд, сравним текущую оценку с фундаментально обоснованной ценой.

Метрика	Текущее (24.03.2026)	Целевое (Консервативно)
Цена акции	~152 руб.	~193 руб.	Рынок ждет чуда, а я вижу стагнацию.
P/E (LTM)	~11,6x	~14,0x	Дорого для циклического металлурга.
Чистая прибыль	$2,47 млрд (2025)	$2,3–2,5 млрд (2026)	Нет драйверов роста без рывка цен на металлы.

Расчет потенциального апсайда:

Текущая оценка: Акции торгуются по 152 руб. при слабой дивдоходности.

Целевая цена: Средний таргет аналитиков на 12 месяцев составляет 193,5 руб., что подразумевает апсайд ~27%.

Этот апсайд реализуется только если палладий закрепится выше $1260/унц (текущий прогноз на 2026 г.). Если новые сферы применения (солнечные панели, ИИ-платформы) останутся на бумаге, акция застрянет в боковике 150–160 руб.