Positive Technologies. Уже не позитивная история?

От любви до ненависти один шаг, в том числе и на фондовом рынке — вот и акции Позитива вчера рухнули на 6%, а за месяц они потеряли уже более 20%.

Раньше эти акции постоянно росли, а тут такое разочарование… поэтому многие не понимают, что же там происходит. Неужели бизнес компании стал настолько хуже? Или рынок что-то напутал? Давайте разберемся, в чем же тут дело.

🔻 Очень слабый отчет. Выручка выросла всего на 20%, а прибыли нет уже третий квартал подряд. Кто-то скажет, что для компании роста это нормально, но в ее истории такого еще не было. А все из-за растущих издержек — растут расходы на разработку, маркетинг и содержание персонала.

Компания делала ставку на новый продукт, который должен был выправить ситуацию. Но его продажи начнутся только сейчас, а значит погоды он уже не сделает — поэтому менеджмент снизил годовой прогноз на 25-40%. Конечно же, это очень серьезный промах.

🔻 Увеличение долга и допэмиссия. Компания в 2 раза увеличила свой долг, что с текущими ставками не очень приятно. И ладно бы деньги пошли на развитие, так ведь их пустили на дивиденды и выкуп акций — причем последние покупались по цене 3000 рублей за штуку.

Но на этом странности не закончились — через пару месяцев прошла допэмиссия, но уже по цене 2653 рубля за акцию. Купили подороже, продали подешевле… Видимо, кто-то на этом хорошо заработал, а компании теперь разгребать свои долги.

С допэмиссией был настоящий триллер — сначала ЦБ ее заблокировал, но потом все же одобрил. В итоге акций стало на 7,9% больше — это размыло долю акционеров и снизило прибыль на акцию. Разумеется, стоимость самих бумаг тоже пошла вниз.

🔻 Огромные разовые расходы. Компания провела фестиваль в Лужниках — он проходил четыре дня и его посетили 120 тысяч человек. Уж не знаю, сколько стоил такой пиар, но эффекта от него пока не видно. Конкуренты работают «тише» и показывают примерно такие же темпы роста.

🤔 Вот такая получилась картина, полная разных проблем и странностей. А фондовый рынок этого не прощает — раз компания не оправдала надежд, то ее бумаги подлежат переоценке.

Если смотреть на текущую оценку, то Позитив стоит 12,5 годовых прибылей. Примерно так же оценивается и Яндекс, а вот Хэдхантер стоит гораздо дешевле (8 прибылей). При этом растут компании плюс-минус одинаково.

Я же Позитив не хороню и держу его акции — новый файрволл еще даст свои плоды, плюс разрабатываются новые продукты. Главное соблюдать риски и инвестировать на свои, ведь акциям всегда есть куда падать :)

А то будет как у этого героя, взявшего «плечи» и потерявшего кругленькую сумму:


*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.