Итоги ноября 2024 года – Российский рынок пережил очередную волну падения, рубль девальвировался

Российский фондовый рынок в ноябре пережил еще одну волну падения, которая во многом была обеспечена усилением геополитической напряженности после разрешения западных стран осуществлять удары своим дальнобойным оружием по территории РФ. Участники вновь стали закладывать в цены геополитические риски, а рубль опустился до новых многомесячных минимумов в том числе после введения санкций против Газпромбанка и ряда других кредитных организаций, которые усложнили поступление валюты в РФ. В итоге индекс Мосбиржи завершает месяц падением чуть более чем на 1% после достижения минимума с марта 2023 года (2426 пунктов). Индикатор РТС, в то же время, упал почти на 7%, до самого низкого значения с февраля 2022 года (723 пункта), ощутив дополнительное давление со стороны рубля.

Рубль в ноябре обвалился до минимума с марта 2022 года к юаню и на бирже достиг 15,15 руб, после чего отступил ниже 15 руб на фоне заявления ЦБ РФ о приостановке покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила до конца 2024 года для стабилизации рынка. На Форекс доллар на пиковых значениях превышал 114 руб, а евро поднимался выше 120 руб. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ в конце ноября составили чуть более 109,50 руб и 116,10 руб соответственно.

Стабильность в условиях девальвации рубля показывали привилегированные акции Сургутнефтегаза, а вырасти по итогам месяца в составе индекса Мосбиржи смогли также бумаги Норникеля, ФосАгро, Роснефти и расписки Озона (перед проведением 27 декабря собрания акционеров по редомициляции). Динамику хуже рынка в связи с сохранением сложных условий в строительной отрасли, в то же время, показали застройщики Самолет и ПИК, а также привилегированные акции Транснефти, ставка налога для которой со следующего года на ближайшие 6 лет увеличится с 25% до 40%.

Цены на нефть Brent в ноябре почти не изменили позиций, продолжая колебания в диапазоне 70-76 долл в условиях экономической и геополитической неопределенности. Участники также ждали очередного заседания ОПЕК+ в декабре, надеясь на продление ограничений по нефтедобыче. Цены на золото, в то же время, показали слабость и скорректировались вниз почти на 5%, отступив от психологически важной отметки 2800 долл/унц в том числе на фоне значительного укрепления доллара после победы Дональда Трампа на президентских выборах в США. К концу месяца котировки, впрочем, пытались вернуться к 2700 долл/унц.

Зарубежные рынки в ноябре на фоне разнонаправленных политических и экономических факторов не показали единой динамики. Американские биржи сохраняли силу и продолжали обновлять исторические максимумы в надежде на снижение корпоративных налогов с приходом к власти Трампа: индексы S&P 500, Dow Jones Industrial Average и высокотехнологичный Nasdaq по итогам месяца прибавляют порядка 2,5-6%. Европейский Euro Stoxx 50, в то же время, теряет около 2,5% и обновил минимум с начала августа в том числе из-за рисков расширения украинского конфликта, который может затронуть прежде всего Европу. Кроме того, Дональд Трамп уже объявил о намерении повысить импортные пошлины на товары из Мексики, Канады и Китая, подтвердив реальность рисков торговых войн. Евро на этом фоне достиг минимума к доллару с ноября 2022 года 1,0331. В азиатском регионе китайские индексы преимущественно завершили месяц ростом в пределах 2%, не оставляя надежд на дополнительные стимулирующие экономики меры. Гонконгский Hang Seng, тем не менее, потерял около 4,7%.

Прогнозы на декабрь 2024 года –Геополитический фактор остается определяющим

Техническая картина

Индекс Мосбиржи в конце ноября отступил от его минимумов и сформировал «бычью» дивергенцию с гистограммой MACD, которая указывает на возможность развития коррекционного отскока и стремления к 2750 пунктам (средняя полоса Боллинджера недельного графика), но лишь в случае отсутствия значимого геополитического негатива. При более пессимистичном сценарии стоит ожидать обновления годовых минимумов и тестирования 2400 пунктов. Динамика индекса РТС, в то же время, во многом зависит от курса рубля, а в случае развития восходящей коррекции индикатор может закрепиться выше 800 пунктов.

Юань против рубля в конце месяца пытается снять в том числе среднесрочную перекупленность и стабилизироваться ниже сопротивления 14,70 руб (район верхней полосы Боллинджера недельного графика). Первой целью коррекции китайской валюты мог бы стать уровень 14 руб, после чего при более оптимистичном сценарии можно ожидать движения даже к 13 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика). В то же время если спекулятиное движение наберет силу, юань вновь поднимется выше 15 руб с ближайшим сопротивлением 15,50 руб.

Цены на нефть Brent остаются в долгосрочном нисходящем тренде, который актуален при их положении ниже 82,50 долл (также район верхней полосы Боллинджера недельного графика), в то время как для развития среднесрочного роста котировкам понадобится стабилизироваться выше верхней границы диапазона 70-76 долл, в котором они пребывают с конца сентября. Технические сигналы по нефти на данный момент нейтрализовались.

Фундаментальная картина

Российский фондовый рынок проведет заключительный месяц 2024 года в условиях повышенных геополитических рисков и возможных новостей о разрастании украинского конфликта, в случае чего можно ожидать завершения года по индексу Мосбиржи ниже 2500 пунктов и движения к новым локальным минимумам. Тем не менее если геополитической эскалации не случится, нельзя исключать попыток коррекционного роста индикатора особенно в первой половине месяца с ближайшими важными сопротивлениями 2645 пунктов, а далее – 2800 пунктов. Покупки могут проходить, в частности, перед закрытием промежуточных дивидендных реестров с максимальной текущей доходностью по выплатам по акциям HeadHunter (20,20%), SFI (15,4%), Магнита (12,4%), Полюса (9,2%), обыкновенным акциям Лензолота (9,8%), бумагам Европлана (8,5%), Займера (7,8%), Роснефти (7,8%) и ЛУКОЙЛа (7,5%). С дивидендами также торгуются ТКС Холдинг, Северсталь, ФосАгро, Татнефть, Инарктика, Вуш холдинг и другие. Дивидендные ожидания по итогам всего 2024 года при этом могут начать активизироваться в акциях таких эмитентов как Сбербанк, Мосбиржа и банка «Санкт-Петербург». Лучше рынка при росте цен на золото могут чувствовать себя акции Полюса, а «префы» Сургутнефтегаза – традиционно защищать в случае слабости рубля.

Во второй половине месяца внимание может сместиться на ожидания повышения налогов в РФ с 2025 года, а также заседание ЦБ РФ, которое пройдет 20 декабря и может принести повышение ключевой ставки с 21% (по умеренно жестким прогнозам до 22-23%, а по наиболее жестким – даже до 25%). Впрочем, как показывают последние месяцы, высокая процентная ставка пока не способствует ослаблению инфляции, в связи с чем эффективность её дальнейшего роста в этом контексте остается под вопросом, а негативный эффект на экономику в целом усиливается, что может привести к более сдержанному тону центробанка и также поддержать акции. Внимание властей РФ к девальвации рубля, в то же время, позволяет ожидать стабилизации его курса и возможного осуществления дополнительных мер по поддержке рынка в случае необходимости. При умеренно позитивном сценарии юань к концу года может опуститься в район 14 руб, доллар – вернуться к 100 руб, а евро – к 105 руб.

Цены на нефть остаются в ожидании развития событий на Ближнем Востоке, где появилась надежда на урегулирование конфликта после соглашения о прекращении огня: уверенности в желании сторон пойти на перемирие, однако, пока нет, что предполагает актуальность рисков перебоев с предложением аналогично возможной эскалации напряженности в украинском конфликте. 5 декабря ОПЕК+ проведет очередное заседание, на котором ждут объявления о возможном продлении ограничений по нефтедобыче до конца 1-го квартала 2025 года, что по сути при прочих равных будет означать сохранение на рынке прежних условий спроса и предложения. Позитивные для котировок сигналы могут прийти в случае объявления о новых стимулирующих мерах в Китае. Цены на золото после президентских выборов в США перешли к нисходящей коррекции от отметки 2800 долл/унц, но смогли удержать среднесрочную поддержку 2550 долл, положение выше которой позволяет рассчитывать на тестирование исторических максимумов, особенно в случае усиления геополитической напряженности. Мешать росту золота при этом могут укрепление доллара и увеличение доходности гособлигаций США.

За рубежом фондовые индексы США и Европы расходятся в динамике. Американские индексы сохраняют уверенность благодаря надеждам на ослабление внутренней налоговой нагрузки при Трампе, при этом среднесрочно рынок все еще не выглядит перекупленным и может пытаться стабилизироваться выше 6000 пунктов по индексу S&P 500. Одним из рисков для США является возможное ужесточение тона ФРС в следующем году в случае разгара инфляции. На заседании регулятора 18 декабря, тем временем, ждут снижения процентной ставки еще на 25 базисных пунктов. Европейский Euro Stoxx 50, в то же время, сталкивается с усилением торговых, политических и геополитических рисков, что может способствовать его движению ниже. Следующее заседание ЕЦБ пройдет 12 декабря и, вероятно, также принесет снижение процентных ставок, после чего тон регулятора может ужесточиться из-за признаков ускорения инфляции в регионе. Евро при этом может вырасти против доллара во многом в рамках коррекции после слабости ноября.

В азиатском регионе не теряют надежд на объявление о дополнительном стимулировании китайской экономики, на этот раз на встречах политических лидеров в декабре. На данный момент, однако, власти КНР не смогли убедить рынки в эффективности предлагаемых ими мер, а 2025 год может принести в том числе увеличение импортных пошлин со стороны США, что призывает к сохранению осторожности. Гонконгский Hang Seng по итогам ноября смог устоять выше среднесрочной поддержки 18 850 пунктов (средняя полоса Боллинджера недельного графика), что дает рынку шанс на восстановление, но лишь в случае появления оптимистичных фундаментальных сигналов.

Аналитик: Кожухова Елена

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)