А точно ли Волкер победил инфляцию 1970-х? Часть первая.

В размышлениях о том, победит ли Эльвира Сахипзадовна инфляцию, я решил вспомнить знаменитого главу ФРС Пола Вокера — «великого победителя инфляции».

Я расскажу вам о нем, о том, что он делал, покажу графики, и мы с вами подумаем (возможно, вы придете к каким-то своим выводам) над тем, что он победил, как он победил и победил ли. Спойлерну свой вывод: инфляцию победило в первую очередь отсутствие шоков, хоть, возможно, и не без помощи Волкера.

В 2008 году в интервью Волкер рассказывал: «Я могу объяснить, почему, как мне кажется, мне не нравится инфляция. Обожаю рассказывать эту историю. В 1945 г. я поступил в Принстонский колледж, и мама сказала, что семья будет мне помогать – присылать $25 в месяц. Я заметил, что этого недостаточно и мне нужно больше, но мама заявила, что мои (старшие) сестры в свое время получали столько же. «Но ведь мои сестры пошли в колледж в разгар Великой депрессии, и им не было нужно столько денег, а еще у нас инфляция», – объяснил я маме, и мои сестры со мной согласились. Но мама ответила, что ей все равно и я буду получать столько же, сколько сестры».

Эльвира Набиуллина (я ищу параллели) закончила экономический факультет МГУ им. Ломоносова в 1986 году, а аспирантуру – в 1990 г. После этого наступили очень непростые времена с высокой инфляцией и даже гиперинфляцией. Моего сознания все эти экономические потрясения коснулись не сильно, наверное потому, что мои родители оберегали что ли меня от «лишней» информации. У людей советской закалки вообще зачастую было не принято обсуждать проблемы со своими детьми. Просто сказали, что надо растить на огороде картошку, и шагом марш. А вот Эльвира Сахипзадовна, имея экономическое образование, наверняка крепко задумывалась тогда над происходящим. Ну и возможно, ее семья потеряла больше в результате всех этих потрясений. Моя, для примера, потеряла примерно полтора автомобиля.

Еще одна интересная параллель. The Washington Post писала, что Волкер не обладал харизмой политика. У него был виноватый вид и манера неубедительно мямлить. Немного похоже на Заботкина, не правда ли?:) Будучи главой ФРС, он продолжал жить в небольшой квартирке и всячески экономил даже в ущерб внешнему виду. Его костюмы часто были не очень опрятны и лоснились. В общем-то все правильно – как еще должен выглядеть победитель инфляции?:) Эльвира Сахипзадовна, а вы в какой квартире живете?:) Писали, что после того, как Волкер резко поднял ставки, строители стали слать ему куски досок в знак протеста, т.к. строительство встало, автодилеры отправляли ключи от непроданных автомобилей. Его даже чуть не застрелили – какому-то человеку с ружьем удалось прорваться через охрану и почти добраться до зала заседаний ФРС. И тем не менее, тогдашний президент Джимми Картер, который критиковал политику Волкера, проиграл на выборах Рональду Рейгану, поддержавшему главу ФРС. Впрочем, у нас тоже нередко во всем виноват Путин, даже если это перегоревшая в подъезде лампочка.:) Но было ли экономике действительно настолько хуже, чем в прошлые подъемы ставок, я все-таки сомневаюсь.

Считается, что он победил инфляцию за счет высокой ставки. Иногда указывают на второй элемент его рецепта: не снижать рост денежной массы. Источником ее роста являлась ФРС, которая выкупала растущий государственный долг США, добавляя тем самым деньги в экономику. Возможно, это просто непонимание того, что говорит Сергей Блинов. А говорит он о реальной денежной массе, которая росла, просто потому что снижалась инфляция. Но о реальной денежной массе никто из глав центробанков и сейчас не думает, а тогда тем более.

Номинальную же денежную массу Волкер, судя по всему, пытался подавить, что следует из вышеуказанного графика. Если хотите посмотреть на него более внимательно, поменять даты, можете сделать это здесь. Красная линия – это скорость роста денежной массы М2, синяя – государственного долга. Из графика видно, что в 1960-е годы и в начале 1970-х денежная масса росла быстрее роста госдолга (зеленые стрелки), в 1975-1976 гг – уже немного медленнее (синяя стрелка), а при Волкере (красная стрелка) – уже заметно медленнее госдолга.

Так что Пол Волкер все-таки зажимал денежную массу. Это ли рецепт победы над инфляцией? Думаю, Эльвира Сахипзадовна давно уже разглядела в подробностях этот график и, вполне может быть, следует сейчас тем же рецептам. Как и Волкер тогда, Набиуллина полна решимости устроить любой кризис, чтобы победить инфляцию. Хорошо это или плохо, вопрос непростой. Пока большого кризиса быть не должно, т.к. бюджетные расходы будут поддерживать экономику. Если только не случится какой-то шок мирового масштаба.

Разбор того, что происходило в 1970-е, продолжу в следующей статье.


Моя активная торговля здесь: t.me/shpilkatrade 

Среднесрочная торговля: t.me/analiytik

Канал об экономике: t.me/staryy_treyder18