🍏 X5 Group – Отчет за 3 кв. 2024 г. Оценка и перспективы компании

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 3 квартал 2024 года выросла на 22,9% год к году и составила 978,5 млрд рублей, значительное влияние оказали рост сопоставимых продаж и увеличение торговых площадей.

• Отдельно стоит отметить, что все сегменты выручки показали положительную динамику: выручка Пятёрочки выросла на 20,1% до 767,9 млрд рублей, выручка Перекрёстка – на 17,2% до 114 млрд рублей, выручка Чижика – на 99,8% до 62,8 млрд рублей.

• EBITDA по итогам третьего квартала показала рост на 16% год к году и составила 71,3 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 19,3% год к году до 35,3 млрд рублей.

• Несмотря на то, что чистый долг компании вырос с начала года на 3,3% до 197,1 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA снизился до 0,78x против 0,89x на конец прошлого года.

❗ РИСКИ:

• Административные расходы компании выросли на 25,6% до 173 млрд рублей, это повлияло на снижение рентабельности чистой прибыли на 0,1% по сравнению с прошлым годом до 3,6%. Менеджмент компании отметил рост заработных плат на рынке труда, а также сообщил о проведенной индексации заработной платы сотрудников.

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• В апреле торги расписками были остановлены из-за начатого процесса редомициляции компании, возобновление торгов ожидается 9 января 2025 года. Ранее переезд планировали завершить в сентябре, но сроки сдвинулись из-за рассмотрения жалобы нидерландской части бизнеса на решение суда о приостановлении её прав.

• Что касается возможного навеса продаж от нерезидентов, то по разным оценкам экспертов на открытии торгов можем увидеть падение на 10-20%, но важно учитывать, что по данным SberCIB около трети расписок уже было выкуплено резидентами, кроме того, компания может сама провести частичный выкуп своих акций у нерезидентов.

• Также стоит отметить, что X5 Group планирует возобновить выплаты дивидендов в 2025 году, что может стать дополнительным драйвером роста котировок.

🤔 ОЦЕНКА КОМПАНИИ:

• Учитывая, что цена расписок на момент приостановления торгов была на уровне 2798 рублей, при сохранении темпов роста EBITDA до конца года мультипликатор EV/EBITDA составит 3,7x. У основного конкурента Магнита, имеющего более низкие темпы роста, данный мультипликатор на уровне 4,2x. Исходя из этого, справедливая стоимость акций X5 Group после возобновления торгов составляет порядка 3800-4000 рублей.

✏️ ВЫВОДЫ:

• X5 Group продолжает расти темпами, значительно опережающими официальный уровень инфляции. Выручка всех сегментов бизнеса в третьем квартале показала уверенный рост, а долговая нагрузка компании снизилась за счёт роста прибыли.

• В апреле я решил не замораживать свои средства в расписках X5 Group на время переезда компании. Компания продолжает приятно удивлять своими результатами и уже очевидно, что выглядят более инвестиционно привлекательно, чем Магнит. Поэтому как и планировал – сразу после возобновления торгов буду готов добавить акции X5 Group в свой портфель.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital