💰Привлекательны ли акции "большой тройки" металлургов?

Это продолжение анализа металлургического сектора, который мы начали в предыдущем посте 

🔷 Северсталь

Прямо сейчас у компании стабильные показатели поставок и производства. Но при этом у Северстали только на этот год в планах ₽119 млрд на финансирование инвестпрограммы (+64% год к году). А в следующем, по прогнозам компании, они могут дойти до ₽170 млрд. Гигантские капитальные расходы (CAPEX) связаны, в первую очередь, со строительством комплекса по производству железорудных окатышей мощностью 10 млн тонн в год. 

Все это делает оценку относительно текущих дивидендов и денежного потока высокой. Проще: интересной дивидендной истории тут не предвидится.

🔷ММК

По словам собеседников из отрасли, отгрузки продукции производителя падают, как и цены на металлопродукцию на рынке. Аналитики MP еще в сентябре прогнозировали, что отчет компании в 3 квартале будет слабым. И не ошиблись!

Сегодня MMK отчитался о сокращении производства в третьем квартале на 26,6%, назвав главными причинами этого капремонт в доменном переделе, высокие процентные ставки и завершение программы льготной ипотеки. Также компания заявила, что ремонтные работы окажут значительное влияние на производственные возможности ММК в IV квартале 2024 года.

Можно сказать, что это некоторым образом компенсируется тем, что оценка у ММК по мультипликаторам — самая дешевая в секторе, да и денежная подушка (около 17% от капитализации) имеется. Вот только компания еще в начале года сообщила Market Power, что планирует CAPEX в 2024 году на уровне $1,25 млрд, из которых $450 млн — это поддержание текущих мощностей, остальное — развитие.

Поэтому вряд ли инвесторам перепадет жирный кусок денежной подушки в виде дивидендов.

🔷НЛМК

Как мы уже говорили, производитель продолжает экспортировать стали больше, чем продавать внутри страны. И тут компания столкнулась со следующей проблемой: слабый спрос в Китае.

Казалось бы, где Китай, а где ЕС? Вот только внутренний спрос в Китае тоже упал из-за снижения темпов строительства жилья, отчего китайские металлурги вынуждены больше экспортировать и демпинговать в Европе.

НЛМК, в теории, может платить больше дивидендов: финансы компании позволяют делать это. Но экспортные “бонусы” компании — это и ее минусы: активы в Европе подвержены санкционным рискам.

🚀 Взгляд Market Power на акции эмитентов

Мы не считаем, что акции металлургов сейчас привлекательны для инвестора. Это связано с краткосрочными проблемами, в числе которых и снижение цен на продукцию компаний, вызванное падением спроса и продаж запасов металлотрейдерами.

К тому же инвестпрограмма компаний при отсутствии возможности дешевого финансирования долгом не позволяет выплачивать дивиденды с высокой доходностью. Да и других драйверов роста котировок до конца года не наблюдается.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power