Sid_the_sloth
Sid_the_sloth личный блог
17 сентября 2024, 20:40

ТОП-5 должников на Мосбирже. Кому ХУЖЕ ВСЕХ при высоких ставках?

В прошлую пятницу нам жахнули ставочку 19%, и есть вполне осязаемый риск того, что осенью мы-таки получим красивую круглую цифру 20%. Что будет дальше, в 2025-м — пока что в «тумане инфляции» (по аналогии с «туманом войны»), т.е. сложно прогнозируется.

🤔Но одна вещь неоспорима — хуже всего себя продолжат чувствовать те компании, которые успели обвешаться долгами. Давайте посмотрим, кто стремительно идёт ко дну, и от каких компаний в данный период инвестирования возможно стоит держаться подальше.

Подпишитесь на мой авторский телеграм-канал, чтобы быть в курсе самых интересных биржевых новостей и стратегий. Там все подборки, актуальная инфа и инвест-юмор.
ТОП-5 должников на Мосбирже. Кому ХУЖЕ ВСЕХ при высоких ставках?

👀На что смотрим?

Закредитованность компании можно оценивать по-разному. Можно взять для сравнения общий долг (сумму всех обязательств) или чистый долг (обязательства минус деньги и денежные эквиваленты на балансе). Можно сравнить долговую нагрузку, которая обычно считается как отношение чистого долга к EBITDA, OIBDA. Можно также использовать Debt Ratio, т.е. разделить сумму долга на размер собственных активов.

📊Сегодня воспользуюсь классическим подходом и подсвечу ТОП-5 компаний из индекса Мосбиржи, которые имеют самую большую долговую нагрузку по параметру Чистый долг / EBITDA по состоянию на 1П2024. Бизнес этих компаний убыточен либо низкорентабелен, поскольку прибыль сжирают высокие проценты по долгам.


🌐VKCO ВК (~300x)

По сути, параметр Долг/EBITDA в случае VK уже даже нет смысла считать, т.к. EBITDA отрицательная. Т.е. при сохранении нынешнего состояния бизнеса, ВК не расплатится по своим долгам НИКОГДА, поскольку работает в минус — отдаёт всю выручку за долги и при этом ещё и продолжает их накапливать.

🤮Сам долг при этом почти достиг 140 млрд ₽ и продолжает расти. Спасает пока только то, что основная часть займов была взята по относительно низким ставкам. В общем, ВК — это яркий пример «распила» вливаемого бабла при нулевой эффективности, тот самый «удод» в семье российского IT-рынка.

💼В моем портфеле, к сожалению, есть акции ВК. Но мне простительно — я их начал покупать ещё в лохматом 2020 г. под тикером MAIL, когда мозгов нормально проанализировать компанию ещё не было, а деньги на инвестиции уже были. Сейчас позиция минусует на 70%, держу остатки как памятник собственной глупости.

ТОП-5 должников на Мосбирже. Кому ХУЖЕ ВСЕХ при высоких ставках?

🌲SGZH Сегежа (13х)

Отношение чистого долга к OIBDA у Сегежи перевалило за 13х. Суммарный долг опилочников сейчас составляет примерно 195 млрд ₽, а капитализация — всего лишь около 20-24 млрд ₽ (акции последнее время сильно волатилит, поэтому капа быстро меняется). Получается, что долгов Сегежа набрала в 9 раз больше, чем стоит весь бизнес!

🪵Я рассказывал о неизбежности допки ещё год назад, до того как это стало мейнстримом. В конце августа допэмиссия официально подтвердилась, и теперь крайне любопытно, по какой цене АФК Система будет покупать акции своей многострадальной дочки. А самое главное — сможет ли это стабилизировать очень плачевную ситуацию.

💼Сегежа — это старая акция-мем в моем портфеле. Я давно симпатизирую опилочникам, поэтому держу небольшую позицию ещё с до-СВОшных времен, когда бизнес был в расцвете. На падении немного усреднял, и сейчас позиция минусует «всего» на 60%. Жду объявления параметров допки, чтобы принять окончательное решение о покупке либо расставании с этим лосём.

P.S. Опилочников, по-моему, уже даже выкинули из индекса.

🔩ENPG Эн+ Груп (4,3х)

Чистый долг в основном валютный, в 1-м полугодии 2024 он вырос до $9,1 млрд (830 млрд ₽) при EBITDA LTM около $2,1 млрд. Главная проблема — металлургический сегмент, который генерирует убытки из-за потери рынков сбыта, падения цен на основные металлы и высоких расходов по кредитам и займам.

💼Акции на своих многолетних минимумах. Я понемногу докупаю, поскольку через Эн+ Груп можно инвестировать одновременно и в РУСАЛ, и в Норникель, и в гидроэнергетику. В случае ослабления рубля и/или роста цен на металлы из корзины РУСАЛа и Норникеля, капитализация ENPG будет заметно переоценена в сторону увеличения.


⛏️MTLR Мечел (3,3х)

У Мечела всё традиционно плохо, хотя некоторые проблески надежды есть. За 6 мес. 2024 убыток вырос до 16,7 млрд ₽ — основное влияние оказали как раз высокие ставки.

При этом показатель Чистый долг / EBITDA LTM по итогам 1П2024 составил 3,3х — многовато, но далеко не так критично, как у той же Сегежи.

💼Возможно, именно поэтому котировки Мечел-ап так и не дошли до 100 ₽, где я их давно поджидаю с лимитной заявкой на покупку. У меня есть небольшая позиция по «префам» Мечела — разумеется, минусует, ну а как иначе.
ТОП-5 должников на Мосбирже. Кому ХУЖЕ ВСЕХ при высоких ставках?

💰AFKS АФК Система (2,9х)

АФК с трудом тянет на себе все «прелести» жесткой ДКП. Чистый долг с учётом закредитованности «дочек» — почти 3 EBITDA (256 млрд ₽), суммарные обязательства превышают чистые активы компании, убыток за 2023 год — больше 9 млрд ₽.

🤷‍♂️На фоне происходящего в экономике и на российском рынке акций, разговоры про будущие IPO других дочек Системы уже не вдохновляют. Да, есть несколько хороших бизнесов (Агрофирма Степь, Медси, Биннофарм), которые могут привлечь свежие финансы, но проблемы пока перевешивают. Ближайшая и самая острая из них — помощь тонущей Сегеже.

💼С майских пиков акции Системы упали почти на 50%. У меня есть бумаги АФК, но почти без убытка, т.к. я начал набор позиции в 2022 г. Пока не усредняюсь.


🎯Подытожу

Высокие ставки больно бьют по компаниям, которые успели набрать долгов. И чем дольше ЦБ ведет жесткую ДКП, тем сильнее затягивается удавка на шее этих бизнесов. Ни сильного роста акций, ни дивидендов их держателям в этих условиях ждать не приходится. Как говорится, «Отлив показал, кто купался без трусов»©.

💼Из-за моей традиционно широкой диверсификации («тонким слоем»), все перечисленные бумаги есть и в моем портфеле. Но их доля совсем небольшая, поэтому портфель в целом чувствует себя комфортно.

👎Абсолютный неудачник - ВК, который ведёт бизнес настолько гадко и неэффективно, что мне даже смотреть в его сторону сейчас не хочется.

🪓К Сегеже и её мамке АФК я присмотрюсь по итогам объявления параметров допэмиссии. Думаю, обеим акциям ещё приличная дорога вниз (особенно опилочникам).

📈По Мечелу, как уже сказал, жду уровня 100 ₽ и ниже для возможного усреднения. Эн+ Груп осторожно добираю уже сейчас.

P.S. Заранее отвечу сразу всем на возможные вопросы типа «А где компания N?» Если какой-то компании, которую вы ожидали увидеть, нет в статье, значит: она не в индексе; она не прошла по какому-то критерию; по ней нет свежих данных; данные неоднозначные; я про нее забыл; я на неё забил. Выбирайте любой понравившийся вариант😉 Зато у вас всегда есть возможность дополнить пост и ткнуть меня носом в упущение в комментах, я не против😌

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-10 самых упавших акций этого лета! Кого подбирать?
📍 ТОП-7 самых устойчивых акций на коррекции рынка

--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth

11 Комментариев
  • К.О'Тяра
    17 сентября 2024, 21:49
    ВК — просто образец, как менеджмент способен развалить казалось бы успешный, непотопляемый — бизнес.
      • Oleg Kotov
        18 сентября 2024, 06:20
        Sid_the_sloth, это госкапитализм по нашему — прибыли себе, убытки государству, т.е. обществу)
      • Вася Баффет
        18 сентября 2024, 08:45
        Sid_the_sloth, так отсутствие конкуренции — это всегда очень плохо, в любых сферах. Человеку нужен мотив, чтобы развиваться.
    • Liberalism
      18 сентября 2024, 06:03
      К.О'Тяра, как раз наоборот, они не имея никакой квалификации, ввязались в чудовищно конкурентный бизнес, который сам по себе очень-очень сложный, потому что это выход на единичных конечных пользователей, такие компании США банкротятся пачками.
  • Валерий Иванович
    18 сентября 2024, 02:08
    м видео забыли.

  • kuzbass_oleg
    18 сентября 2024, 04:19
    очень очень смешно, что может интересного быть в канале у чела который собрал все абсолютно все говноконторы?
    • Liberalism
      18 сентября 2024, 06:04
      kuzbass_oleg, дайте мне человека, который ошибается в 80% случаев и я стану миллиардером ( по-моему это был Баффет или Сорос)
      • kuzbass_oleg
        18 сентября 2024, 10:53
        Liberalism, То есть 4 из 5 мимо? Да это путь к банкротству.
        • Liberalism
          18 сентября 2024, 14:22
          kuzbass_oleg, вы реально не поняли смысла этой фразы???
          • kuzbass_oleg
            18 сентября 2024, 14:32
            Liberalism, Я понял смысл так. А там какой то скрытый есть?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн